"Santier" pentru o lege mai buna a pietei de capital - 20 septembrie 2010

Schimbarea legislatiei pietei de capital ar fi benefica in conditiile in care aceasta va fi supusa dezbaterii publice si va fi in masura sa elimine blocajul care exista in unele zone, a fost consensul reprezentantilor sectorului de profil care s-au intrunit vineri la Facultatea de Drept a Universitatii Bucuresti in cadrul conferintei cu tema "Perspective privind modificarea pietei de capital". Evenimentul a fost organizat de Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare (CNVM) si Casa de Avocatura "Dutescu & Asociatii", care a avut si initiativa. Avocatul Cristian Dutescu a precizat ca organizarea acestei conferinte sub auspiciile Facultatii de Drept si ale decanului Flavius Baias a urmarit in primul rand conferirea unei "incarcaturi stiintifice".Presedintele CNVM, Gabriela Anghelache, a calificat initiativa ca fiind benefica, aceasta trebuind sa isi gaseasca si finalitate. In opinia sa, schimbarile legislative nu trebuie sa se produca la intervale scurte de timp, insa la cinci ani de la adoptarea legii precedente, aceasta se impune, pentru a se putea armoniza cu directivele Uniunii Europene care pun accentul pe transparenta si pe protectia investitorilor. Legislatiile din tarile membre trebuie sa se adapteze noilor reglementari la nivel comunitar. Gabriela Anghelache considera ca noua lege va trebui sa acorde o mai mare importanta rolului de finantare al economiei pe care il joaca piata de capital. Astfel, emitentilor ar trebui sa li se arate ca pot gasi, "in conditii corecte, mai repede, mai usor si la costuri mai mici", banii necesari pentru investitii si finantarea activitatilor.Stere Farmache, presedintele Bursei de Valori Bucuresti, a spus ca deja s-a deschis un "santier" pentru o lege mai buna, dar a atras atentia ca acest lucru nu va fi suficient pentru ameliorarea competitivitatii pietei de capital romanesti. El a amintit ca legislatia privind fondurile mutuale adoptata la inceputul anilor '90 a fost, de asemenea, moderna, insa istoria ulterioara a fondurilor nu a mers la fel de bine. Stere Farmache spune ca nivelul de reglementare si sofisticare trebuie adecvat in raport cu realitatea unei piete slab dezvoltate. "Suprareglementarea omoara piata", a spus seful Bursei, adaugand ca nu vrea "o derogare de la directivele europene", ci o "transpunere inteleapta" a acestora.Fondul de Compensare al Investitorilor ar putea fi alimentat din amenziUn astfel de caz a fost adus in discutie de comisarul CNVM Konrad Kralik in ceea ce priveste Fondul de Compensare al Investitorilor. El a mentionat ca la nivel european se discuta modificarea unei directive pentru majorarea plafonului de compensare a investitorilor de la 20.000 euro la 50.000 euro, iar Romania ar trebui sa se conformeze acestei modificari pana in anul 2015. In prezent, plafonul de compensare in Romania este de 11.000 euro."Nu prea vad cum s-ar putea ajunge la noi la acest nivel, deoarece nu cred ca este puterea financiara din partea membrilor fondului pentru a ajunge la acest nivel. La prima modificare a legii, cred ca am putea gasi o formula ca 25 sau 50% din amenzile aplicate de CNVM sa fie virate intr-un cont al Fondului de Compensare a Investitorilor, pentru ca acesta sa se conformeze mai rapid la modificarile directivei europene", a conchis comisarul CNVM.Stere Farmache considera ca directivele adoptate de UE in ultimii ani au avut ca prim obiectiv imbunatatirea competitivitatii pietelor de capital din Europa. In opinia sa, este o competitie acerba pentru capital intre SUA si Europa, iar pana acum piata nord-americana s-a aratat a fi mai performanta, volumele de tranzactionare fiind de opt ori mai mari decat pe batranul continent in conditiile unor PIB-uri comparabile. Pe langa acest aspect, directivele UE au in vedere si reglementarea problemelor puse in evidenta de criza. Totusi, "costurile de reglementare nu trebuie sa sufoce piata", a mai comentat presedintele BVB.Cristian Dutescu apreciaza, de asemenea, ca normele juridice trebuie sa incurajeze tranzactionarea si investitia, nicidecum nu trebuie sa alunece spre suprareglementare. El a adus in discutie cateva aspecte care sa contribuie la descurajarea abuzurilor de piata. "Eu cred ca trebuie reglementat regimul juridic al zvonurilor", a spus Dutescu, subliniind ca pentru el acesta constituie "cel mai nociv element". Astfel, legiuitorul ar trebui sa stabileasca foarte clar "care sunt canalele de comunicare acceptate", sugestiile mergand catre website-ul operatorilor de piata si cel al CNVM. Mai mult decat atat, investitorii pe un anumit emitent ar trebui sa aiba obligatia de a raporta societatii daca intra in posesia unor informatii privilegiate.Pentru combaterea cazurilor de abuz de piata, Cristian Dutescu a propus intarirea rolului autoritatii de reglementare si supraveghere a pietei de capital. Noua legislatie ar trebui, in plus, sa prevada ca, pana la adresarea in justitie, orice caz sa fie mai intai anchetat de CNVM. Acesta ar trebui sa isi compuna un corp de profesonisti si, dupa model francez, profesionisti din Politie si Procuratura ar putea fi detasati pe langa Comisie in investigarea diverselor spete.