(BVB) - paradis pentru speculatori - 21 iunie 2011

Lichiditatea redusa a companiilor de la BVB poate genera castiguri ridicate cu sume mici Randamentele aduse de companiile listate la Bursa de Valori Bucuresti (BVB) au surprins in acest an investitorii, care, daca aveau putin curaj, isi puteau inmulti de cateva ori sumele plasate. Alese cu grija, companiile de la BVB pot genera castiguri ridicate tocmai prin prisma volatilitatii mari, caracteristica a unei piete de frontiera. Desi pentru speculatori este un semnal pozitiv, pentru analisti o volatilitate ridicata este o dezamagire, pentru ca mentine piata de capital locala in afara ariei de interes a investitorilor straini. Odata cu listarea Fondului Proprietatea la Bursa de Valori Bucuresti, lichiditatea medie a pietei locale s-a ridicat la 10 milioane de euro/sedinta, in conditiile in care aproximativ jumatate se datoreaza tranzactiilor cu FP. Din punctul de vedere al evolutiilor, indicii Bursei nu au avut in acest an variatii ample. Spre exemplu, volatilitatea BET calculata pentru acest an pe baza variatiilor zilnice a fost de 1%, similara cu miscarea unei piete dezvoltate. O variatie mai ampla, de 1,53%, a avut indicele BET-FI, dar nici in acest caz miscarea nu atrage atentia speculatorilor. Cristian Tudorescu, director Explore Asset Management, este de parere ca ,,de regula, intr-o piata mai putin dezvoltata, cum este cea din Romania, amplitudinea variatiilor de pret este mai ridicata fata de cea observata pe bursele dezvoltate. De aceea avem numeroase zile in care indicii bursieri oscileaza cu 1 pana la 3 procente, fapt care pe pietele majore se observa mai rar. Acestea din urma sunt obisnuite cu variatii medii zilnice de pana la 1% pe indici”. Actiunile volatile sunt si cele mai putin lichide In schimb, daca analizam volatilitatile companiilor listate la BVB, situatia evidentiaza multiple posibilitati de speculatii. Cea mai mare volatilitate pentru acest an a fost inregistrata de Energopetrol Campina, urmata de UCM Resita si Mechel Targoviste. Dar valoarea tranzactiilor incheiate la Bursa in ultimul an cu aceste titluri nu a depasit 150.000 de lei, ceea ce este o suma extrem de redusa care permite miscarea puternica a cursului cu suma mica. Cu cat valoarea acestuia este mai mare cu atat riscurile sunt mai mari, pentru ca pierderile potentiale pe care le-ar putea suporta un investitor (ca urmare a scaderii pretului actiunii) sunt corespunzator mai mari. De regula (sunt si ex­ceptii), actiunile mai lichide au o volatilitate mai mica si reciproc (actiunile mai putin lichide au o volatilitate mai redusa, deci sunt mai riscante pentru ca exista riscul sa genereze pierderi potentiale mai mari). Desi aparent volatilitatea induce o prudenta mai mare pentru un investitor care doreste sa intre in piata, oscilatiile de pret pot fi folosite intr-un mod favorabil, explica Tudorescu. „De exemplu, daca acceptam ideea ca scaderile de preturi din ultimele cateva saptamani reprezinta doar o corectie specifica inceputului de vara, atunci un cumparator are acum ocazia de a achizitiona actiuni listate la BVB mai ieftine cu aproximativ 10% comparativ cu nivelurile de acum o luna”, a precizat Cristian Tudorescu. Iulian Panait, directorul general al KTD Invest, a declarat ca „de regula, cu cat o piata este mai putin matura si are lichi­ditate/capitalizare mai redusa cu atat ne putem astepta la o volatilitate mai mare din partea sa. BVB este inca in stadiul de piata de frontiera, dimensiunile sale sunt reduse in comparatie cu pietele europene mature sau emergente si de aceea este cumva firesc ca volatilitatea sa fie mai ampla. Putem constata acelasi lucru si pentru alte piete de frontiera din Europa sau de oriunde altundeva in lume”. Bursa locala - printre cele mai mici tranzactii din regiune „Volatilitatea este cu atat mai mare cu cat piata de capital respectiva este mai mica. Daca Bursa este putin lichida asta inseamna ca o suma redusa de bani in­duce o crestere rapida a pretului actiunii. Practic, cu cat lichiditatea este mai redusa cu atat titlul respectiv nu poate reprezenta o oportunitate de investitii pentru o gama larga de investitori (in special a celor care investesc capitaluri mari). De asemenea, cei care au pozitii importante intr-un emitent cu mult peste lichiditatea zilnica vor avea dificultati majore de a face exit (de a-si vinde detinerea) pentru ca vor determina chiar ei scaderi majore ale cotatiilor in piata. Aceasta este de fapt materializarea riscului determinat de lichiditatea scazuta”, a explicat Mihai Caruntu, sef departament Research BCR. BVB este mai volatila decat alte piete din regiune pentru ca este cu mult mai mica decat celelalte burse din regiune. Cifrele ne arata ca in 2011 vorbim in cel mai bun caz de o lichiditate de referinta a BVB in jur de 10 milioane de euro pe sedinta. Trebuie insa sa avem in vedere ca lichiditatea BVB de 10 milioane de euro/sedinta inseamna mai putin de jumatate din valoarea tranzactiilor aferente unui singur emitent important din tari precum Cehia, Ungaria, Polonia (CEZ, OMV, OTP, PKO - BP, Bank Pekao, KGHM), avem imaginea faptului ca numai listarea FP nu avea cum sa rezolve problemele grave de atractivitate si lichiditate ale BVB.