(FP) a castigat 2,4 mld. lei din schimbarea modului de evaluare a activelor - 17 decembrie 2010

Trecerea la standardele internationale de evaluare a adus un plus de 2,4 miliarde de lei (560 mil. euro) activelor Fondului Proprietatea care au urcat pana la 15,9 miliarde de lei (3,7 mld. euro) la finele lunii noiembrie. Valoarea activului net pe actiune, unul dintre principalele repere pentru investitori, a ajuns la 1,15 lei, cu doar doua luni inaintea listarii la Bursa de Valori Bucuresti. Valoarea fondului este astfel cu aproape 18% mai mare fata de luna precedenta, cand activele erau evaluate la 13,5 mld. lei (3,14 mld. euro), acea evaluare fiind facuta pe vechile reguli impuse de CNVM, care se aplica si in cazul SIF-urilor. Valoarea activelor nete ale Fondului este data de valoarea insumata a celor 83 de companii din portofoliu, dintre care doar 28 sunt listate la Bursa de Valori Bucuresti. Restul de 55 sunt societati inchise. Cum bursa a scazut cu peste 3% in noiembrie, iar cea mai mare parte a participatiilor listate din portofoliu s-au depreciat, avansul de aproape 18% in active nete se datoreaza modului diferit de evaluare a participatiilor detinute la companiile nelistate. Potrivit noilor standarde, valoarea participatiilor listate din portofoliul Fondului a fost calculata in baza pretului actiunii din ziua pentru care se efectueaza calculul activelor (respectiv 30 noiembrie). Spre deosebire de standardele folosite anterior care luau in calcul pretul mediu ponderat calculat in ultimele 90 de zile al actiunilor celor 28 de companii listate. In luna noiembrie, principalul indice al bursei de la Bucuresti, BET, s-a depreciat cu 3,26%, in timp ce indicele BET-NG, care reflecta evolutia actiunilor din sectorul energetic, a pierdut 2,5%. Companiile nelistate din portofoliul Fondului au fost evaluate fie pe baza capitalului propriu al emitentului extras din ultima situatie financiara a acestuia (fara aplicarea vreunui discount in functie de detinerile Fondului Proprietatea in capitalul social al emitentului, asa cum se proceda anterior), fie folosind metode de evaluare conforme cu standardele internationale de evaluare (conform principiului valorii juste). "Pe standardele vechi, in functie de participatia pe care o detinea Fondul la capitalul companiei nelistate, se calcula valoarea participatiei aplicandu-se un discount, care putea varia intre 25% si 50%, la valoarea capitalurilor proprii ale companiei. Pe noile standarde, nu se mai aplica acest discount, astfel ca valoarea participatiilor este mai mare", a spus Adrian Danciu, seful departamentului de analiza al Broker Cluj. Adoptarea unor standarde noi de evaluare a facut ca Valoarea Activului pe actiune (sau Valoarea Unitara a Activului Net - VUAN) sa sparga pragul de un leu si sa ajunga la 1,15 lei, cea mai mare valoare inregistrata de Fond de la inceperea publicarii datelor lunare. Un VUAN supraunitar este cu atat mai valoros cu cat listarea la bursa este asteptata pe 25 ianuarie 2011. VUAN-ul este unul dintre principalele repere folosite de investitori intr-un fond de investitii listat atunci cand isi fac calculele pentru pretul actiunii pe Bursa si in ce masura sunt dispusi sa plateasca un pret peste sau sub acest VUAN. "Daca este optimist cu privire la performantele viitoare ale Fondului, un investitor ar putea fi dispus sa plateasca un pret peste 1,15 lei pentru o actiune a Fondului la Bursa. Daca este pesimist, si ia in calcul faptul ca statul inca controleaza 40% din Fond si ar putea bloca deciziile administratorului Franklin Templeton, atunci acesta va dori ca pretul actiunii Proprietatea pe Bursa sa ii ofere un discount fata de valoarea intrinseca a Fondului redata de VUAN", a explicat Mihai Caruntu, analist la BCR.