(FP) vs SIF-uri: care sunt principalele diferente si asemanari? - 03 februarie 2011

Pe hartie, FP sta mai bine. Ramane sa arate si pe Bursa asta Fondul Proprietatea si SIF-urile sunt ca doua masini ale aceluiasi producator, cu motor si soferi diferiti, spunea la un moment dat un broker pentru a arata asemanarile si diferentele intre companiile care au devenit in prezent cele mai urmarite de investitorii de la Bursa. Comparatia intre aceste societati este inevitabila cand ana­listii realizeaza evaluarea lor si chiar si Bur­sa din Bucuresti (BVB) le trateaza ca pe societati similare, inscriindu-le in rapoartele de tranzactionare in aceeasi categorie. O evaluare a Fondului Proprietatea (FP) ia in calcul intotdeauna si comparatia cu cele cinci societati de investitii financiare (SIF), dar analistii le vad mai mult ca detineri complementare, in conditiile in care ofera expunere pe sectoare foarte diferite ale economiei. „Noi vedem Fondul Proprietatea si SIF-urile ca detineri complementare, care furnizeaza beneficiul diversificarii si oportunitatea unei expuneri unice la nivelul economiei. Prin combinarea celor doua actiuni, investitorii vor avea expunere pe sectorul romanesc bancar si pe cel de energie, altfel imposibil de atins”, mentionau analistii EFG Eurobank Securities in cadrul unui raport de analiza pe Fondul Proprietatea. Principalele asemanari intre SIF-uri si FP sunt legate de modul in care acestea au fost infiintate si de cum sunt organizate, de obiectul de activitate, dar in ceea ce priveste activele lucrurile stau foarte diferit. Astfel, SIF-urile au expunere mai ales pe sectorul bancar, in timp ce in cazul FP predominant este sectorul energetic. Administrare activa cu un mare semn de intrebare Cel mai des mentionata deosebire este legata tot de portofoliu sau, mai exact, de administrarea acestuia, care in cazul FP este facuta de grupul Franklin Templeton, cu o experienta recunoscuta pe plan global, in timp ce in cazul SIF-urilor managementul este asigurat de directori cu o experienta doar pe piata locala, unii dintre ei fiind si puternic acuzati in trecut de lipsa oricarei strategii de investitii in ceea ce priveste portofoliul SIF. Analistii de la EFG subliniaza ca, desi oficial strategia de investitii in cazul FP este una activa, ei se asteapta ca in realitate sa fie totusi una pasiva, avand in vedere ca por­tofoliul FP este „captiv” in multe companii controlate de stat, care in trecut s-a aratat foarte reticent fata de masurile de restructurare de care aceste societati aveau nevoie. Discountul fata de valoarea activelor Similaritatile care exista intre FP si SIF-uri determina investitorii sa se uite cu atentie la evolutia de pana acum a celor din urma pentru a avea o indicatie asupra a ceea ce ar putea face actiunile FP la Bursa. Titlurile SIF-urilor se tranzactioneaza in prezent cu discounturi in medie de 55% fata de valoarea oficiala a activelor nete (VUAN), in timp ce in cazul FP discountul este in jurul a 43%. „E posibil sa se reduca discountul de la FP comparativ cu cel de la SIF-uri, dar nu repede, ci in viitor, in sase luni-un an. Managementul Templeton trebuie sa arate mai intai ca realizeaza niste investitii, niste performante mai bune decat cele de la SIF-uri. In momentul cand se va vedea ca Templeton a facut investitii inspirate, increderea va fi mai mare si piata va recunoaste acest lucru”, considera Daniel Iancu, proprietarul site-ului agf.ro, una dintre cele mai cunoscute surse de informare pentru investitorii de pe piata de capital. Analistii spun ca, in ochii investitorilor straini, FP are un mare avantaj comparativ cu SIF-urile: lichiditatea. „Investitorii straini sunt interesati de lichiditate si chiar daca la FP free-float-ul (actiunile liber tranzactionabile - n.r.) este de 60%, iar la SIF-uri teoretic de 100%, ca valoare la FP inseamna 1,2 miliarde de euro, pe cand la SIF-uri cateva sute de milioane de euro. Din aceasta lichiditate mai mare ne asteptam sa vina si reducerea discountului fata de VUAN-ul oficial”, a declarat Dana-Mirela Ionescu, presedintele Raiffeisen Capital&Investment, liderul consortiului de brokeri care a intermediat listarea FP. Actiunile FP au inregistrat cresteri in ultimele doua sedinte de la Bursa, dupa ce saptamana trecuta scazuse in majoritatea zilelor. SIF-urile in schimb au pierdut ieri in medie 0,3%.