(IMP) incearca sa ridice 100 mil. lei printr-o emisiune de obligatiuni. Va reusi sa-i convinga pe investitori sa subscrie? - 10 decembrie 2013

Actionarii dezvoltatorului imobiliar Impact Developer & Contractor (IMP) au aprobat termenii emisiunii de obligatiuni cu maturitatea de cinci ani in valoare de 100 de milioane de lei (22,4 mil. euro), potrivit unui raport transmis Bursei de Valori Bucuresti (BVB). Aceasta este una dintre cele mai mari finantari pe care o companie privata incearca sa o atraga de pe bursa in ultimii ani. Compania va emite 40 de milioane de obligatiuni cu valoarea nominala de 2,5 lei si o maturitate de cinci ani. Rata dobanzii este de 7% pe an, insa dobanda va fi capitalizata si nu va fi platita cash detinatorilor de obligatiuni. Obligatiunile sunt convertibile obligatoriu in actiuni la maturitate, investitorii neputand opta pentru ras­cumpararea lor de catre companie. Astfel, obligatiu­nile Impact pot fi asimilate unei investitii in actiuni, cu diferenta ca investitorul nu stie de la inceput cate actiuni va detine in companie la final. „Am optat pentru aceasta formula pentru ca managementul Impact sa nu aiba presiunea cash-ului intr-un moment X in viitor, deoarece asta ne-ar afecta randamentul. Obiectul de activitate al firmei se desfasoara pe cicluri lungi de timp. Un ciclu poate fi de 3-4 ani, dar se poate prelungi in functie de conditiile din piata. Daca la maturitate ar trebui sa platim 100 de milioane de lei catre investitori, asta ar insemna ca am fi obligati sa vindem din active, cu discount, ca sa putem onora rascumpararile, ceea ce ne-ar reduce randamentul“, a explicat pentru ZF Lucian Mateescu, directorul general al Impact. Conform termenilor emisiunii, aprobati de actionari, detinatorii de obligatiuni vor putea solicita conversia lor la finalul fiecarui an al perioadei, iar la maturitate obligatiunile vor fi convertite autormat de catre companie (principal plus dobanzile acumulate). Pretul de conversie va fi egal cu valoarea activului net pe actiune al companiei la data respectiva, dar nu va putea fi mai mic decat valoarea nominala. Asta inseamna ca un investitor care cumpara obligatiuni isi asuma riscuri similare investitiei in actiuni, neavand prea multe solutii de exit. Obligatiunile vor putea fi tranzactionate, chiar daca conducerea Impact nu a decis inca daca vor fi listate sau nu, dar pentru a vinde un investitor va trebui sa gaseasca alti investitori dispusi sa-si asume riscul. „Din punctul de vedere al managementului, aceasta este oferta fair, deoarece nu am dorit ca aceasta operatiune sa-i afecteze pe actualii actionari ai Impact. Am explicat asta si Autoritatii de Supraveghere Financiara, care la inceput nu era de acord cu acesti termeni. In tara noastra este o premiera, dar la nivel european este o formula uzitata frecvent de catre companiile din sectorul imobiliar“, a spus Mateescu. El a fost adus la jumatatea acestui an la conducerea Impact, dupa ce a coordonat anterior operatiunile din Romania ale grupului imobiliar grecesc Raptis Kavouras. In conditiile actuale, investitia in obligatiuni Impact nu este atractiva, deoarece pretul actiunilor pe bursa, care era ieri de aproape 0,5 lei, este mult mai mic decat valoarea activului net pe actiune, care la finalul lunii septembrie era de 1,545 lei. Un investitor care subscrie obligatiuni de un milion de lei va acumula dupa cinci ani suma de 1,4 milioane de lei (incluzand dobanzile). Convertita in actiuni la valoarea de 1,545 lei/actiune, aceasta suma i-ar aduce un pachet de 906.000 de actiuni. Daca pretul de vanzare ar fi de 0,495 lei (pretul de inchidere de ieri), investitorul ar incasa circa 450.000 de lei, adica mai putin de jumatate din cat a investit. Totusi, calculele de astazi nu sunt valabile si peste cinci ani, deoarece in aceasta perioada parametrii actiunilor Impact se pot modifica radical. Daca societatea investeste banii atrasi de la investitori in dezvoltarea unor noi proiecte rezidentiale pe terenurile pe care le detine in nordul Bucurestiului (Greenfield Baneasa) si piata imobiliara isi revine, actiunile ar putea fi mult mai sus peste cinci ani. In schimb, daca piata imobiliara nu-si revine, investitorii in obligatiuni ar putea suferi pierderi. Astfel, ramane de vazut daca societatea va reusi sa atraga in aceasta emisiune de obligatiuni si investitori care nu se regasesc in prezent in actionariat. „Una dintre motivatiile pentru care cineva ar cumpara obligatiuni este posibilitatea de a intra in companie cu o pozitie semnificativa, deoarece actiunile nu sunt foarte lichide pe bursa. E o investitie pentru oameni informati, care au o viziune pe termen lung. Noi mergem pe ideea ca va fi subscrisa in intregime. Vom face un road-show si national, si international, deoarece ne uitam si la partea de investitori institutionali straini“, a spus CEO-ul Impact. Oferta va fi lansata dupa ce prospectul de emisiune va fi intocmit de consiliul de administratie si aprobat de ASF. In prima etapa, actionarii Impact, inregistrati la data de 23.12.2013, vor putea subscrie obligatiuni proportional cu participatiile detinute in companie in termen de 31 de zile. Dupa expirarea acestei perioade, obligatiunile nesubscrise vor fi oferite spre cumparare investitorilor, a doua perioada de subscriere fiind de 14 zile. Conducerea Impact estimeaza ca operatiunea va fi finalizata in martie-aprilie 2014. Potrivit celor mai recente raportari, omul de afaceri Gheorghe Iaciu detine 41,88% din actiuni, ceea ce-i da dreptul sa subscrie obligatiuni de circa 41,8 mil. lei. Iaciu este proprietarul centrului comercial Doraly si cel mai mare actionar al SIF Muntenia (SIF4). In actionariatul Impact (IMP) se regasesc si omul de afaceri Adrian Andrici (16,15%) si compania de administrare a investitiilor East Capital, prin Salink Limited (10,1%). Iaciu a preluat in acest an controlul Impact, a schimbat managementul si a stins litigiile costisitoare in care compania era implicata, iar noua conducere a venit cu un plan de dezvoltare a companiei, care prevede valorificarea celor peste 90 de hectare de teren pe care compania le detine in Bucuresti si in alte orase din tara. Planurile de dezvoltare depind insa de atragerea de finantare. Deocamdata, Impact continua sa inregistreze pierderi contabile. Compania a avut la noua luni pierderi de 20,5 mil. lei la afaceri de 22,1 mil. lei. Actiunile Impact (IMP) au crescut de peste patru ori de la inceputul anului, capitalizarea companiei fiind in prezent de 97,9 mil. lei (22 mil. euro).