(SNG) vine pe Bursa. La ce sa ne asteptam in primele sase luni de tranzactionare? - 12 noiembrie 2013

Astazi intra la tranzactionare actiunile Romgaz SA Medias (SNG), dupa oferta publica derulata cu succes la sfarsitul lunii trecute. Pretul de inchidere al ofertei de 30 lei/actiune indica o evaluare mai atractiva a companiei fata de media societatilor cu profil similar din Europa, semnaleaza o analiza a casei de brokeraj X-Trade Brokers Romania remisa redactiei, care puncteaza ca acest lucru lasa loc de apreciere a actiunilor producatorului de gaze naturale in piata secundara.Luand in calcul indicatorii dupa care se tranzactioneaza companii de profil din Rusia, Suedia, Polonia, Romania si Norvegia, XTB indica un pret-tinta de 33,74 lei/actiune pentru actiunile SNG in urmatoarele sase luni, ceea ce ar fi echivalent cu o crestere de 12,47% fata de pretul la care s-a inchis oferta publica si un avans de 18,38% fata de pretul de 28,5 lei/actiune rezultat din discountul de care au beneficiat micii investitori care au subscris in primele zile ale ofertei. La pretul de 30 lei/actiune, titlurile SNG au un indicator al pretului actiunilor fata de castigurile anuale de 8,7, fata de media de 9,5 a indicatorului PER al unor societati din domeniul gazelor naturale din Rusia analizate de X-Trade Brokers. De asemenea, raportul dintre pret si activele detinute este de 1,22, semnificativ mai atractiv decat media de 2,12 a indicatorului P/BV pentru companiile care au fost luate pentru comparatie. Romgaz este insa mai scumpa privind raportul dintre pret si cifra de afaceri, de 2,86 fata de media de 2,24.SNG, o actiune evaluata fundamental la 32,14 lei/actiuneFolosind o evaluare medie care ia in calcul atat analiza comparativa a indicatorilor de evaluare, cat si estimarea valorii pornind de la valoarea prognozata a dividendului, o valoare considerata justificata fundamental se situeaza la 32,14 lei/actiune, spun analistii XTB, societate poloneza care in Romania opereaza un pool de tranzactii forex. Totusi, acest pret nu reflecta in totalitate oportunitatile generate de liberalizarea pretului gazelor, care vor amplifica profiturile chiar si in ipoteza suprataxarii lor. Ajustarea pretului cu astfel de premise conduce la estimarea de crestere a actiunilor cu 12,47% in urmatoarele sase luni.Care sunt riscurile"Orice estimare pe termen mediu si lung trebuie sa ia in calcul anumite riscuri, unele dintre ele fiind semnificative. Performanta companiei poate fi afectata pe termen lung de epuizarea resurselor - in conditiile in care nu mai apar descoperiri de zacaminte majore, de posibila imixtiune a statului, care ramane actionarul majoritar dupa oferta, in afacerile companiei si de majorarea redeventelor si a taxelor", spune Claudiu Cazacu, analist-Sef XTB Romania. El mai indica si o alta categorie de riscuri, respectiv scoaterea in piata a unui pachet suplimentar din partea statului (putin probabil in 2014) sau a Fondului Proprietatea (limitat la vanzare pentru 180 de zile). Acest pericol ar putea fi insa mai indepartat in conditiile in care pe data de 1 noiembrie a.c., in conferinta de presa in care a fost anuntat rezultatul ofertei publice, ministrul delegat pentru Energie, Constantin Nita, declara ca Guvernul nu intentioneaza sa scoata la vanzare un pachet suplimentar la Romgaz in viitorul apropiat.Fluctuatiile pietelor de capital globale pot afecta semnificativ Bursa locala, si deci si titlurile Romgaz, mai ales in cazul unor corectii de amplitudine mare, in legatura cu restrictionarea politicii monetare a bancii centrale din SUA, Federal Reserve, avertizeaza raportul citat.Ce a antrenat interesul investitorilor?"Oportunitatile vin din liberalizarea pretului la gaze, care va asigura o crestere a profitului chiar si in conditiile supraimpozitarii selective. Proiectele de explorare ar putea aduce avantaje in cazul unor descoperiri, insa investitorul prudent nu isi va baza decizia de investitie doar pe un asemenea scenariu, avand in vedere gradul mare de incertitudine", spune Cazacu.Intrarea BERD in actionariat, cu 1,9% din titluri, e un factor de incredere in relatia cu investitorii globali. BERD va incerca, potrivit comunicatului propriu, sa ajute la dezvoltarea guvernantei corporative, a controlului intern si a gestiunii impactului asupra mediului. Ministrul delegat pentru Energie a anuntat de asemenea ca este in lucru o strategie energetica, ce ar putea intari pozitia Romgaz in sistemul national si spori importanta sa regionala."Oferta Romgaz s-a incheiat, prin prisma interesului suscitat, cu un succes de proportii neasteptate si neobisnuite pentru piata de capital autohtona", aminteste analiza XTB. Cererea a fost de 17 ori mai mare decat suma alocata pentru transa de retail, statul activand optiunea de realocare intre transe. Transferul de 5% dinspre transa institutionala spre cea "de retail" a avut doar un efect limitat, cei care au plasat ordine in segmentul de retail au reusit sa cumpere mai putin decat a 13-a parte din ceea ce isi propusesera.Cum va arata prima zi de tranzactionare?Actiunile Romgaz sunt asteptate la tranzactionare pe 12 noiembrie, sub simbolul SNG la Bucuresti si SNGR la Londra. Efervescenta perioadei de subscriere este de asteptat sa se transpuna intr-un interes ridicat in prima sedinta de tranzactionare. Pretul va fi determinat de batalia dintre investitorii care doresc sa isi majoreze detinerile, dintre care o mare parte vor avea cel mai probabil un orizont de detinere de peste 3-6 luni, si cumparatorii din oferta publica initiala atrasi de marcarea unui profit pe termen scurt. Vanzatorii vor urmari un castig cu caracter speculativ, acumulat intr-o perioada de mai putin de o luna. In piata vor fi prezenti si speculatori, orientati pe miscari rapid, care vor cauta sa cumpere si sa vanda chiar si in interiorul aceleiasi sedinte (intra-day). Totul se va reduce astfel la agresivitatea ordinelor la cumparare in raport cu oferta disponibila. Deschiderea ar urma, folosind experienta listarilor companiilor de stat din energie anterioare, sa aduca profit investitorilor din oferta. Fluctuatiile din interiorul sesiunii ar putea fi de cel putin 15% intre nivelul minim si cel maxim al zilei.