(SNN) la pret de chilipir. De ce este riscant plasamentul in actiunile (SNN)? - 07 septembrie 2015

Capitalizarea bursiera sau valoarea de piata a operatorului Centralei Nucleare de la Cernavoda a scazut pana la un minim istoric, de putin peste doua miliarde de lei. Situatia pare aberanta din moment ce numai lichiditatile companiei Nuclearelectrica (SNN) depasesc 1,2 miliarde de lei, iar activele nete sunt de 3,6 ori mai mari decat valoarea de piata, consacrata la Bursa de Valori Bucuresti (BVB). Analistii consultati de ECONOMICA.NET explica prudenta investitorilor. Dincolo de prabusirea conjuncturala a cotatiilor din august, actiunile Nuclearelectrica (SNN) au fost penalizate de piata inca de la listarea de acum doi ani. Au scazut aproape constant, pierzand peste 40% fata de pretul de inchidere al celei dintai zile de tranzactionare la Bursa de Valori Bucuresti (BVB) din 4 noiembrie 2013, pana la 6,87 lei / titlu, vineri 4 septembrie.La acest pret, compania valoreaza putin peste 2,05 miliarde de lei (463 milioane de euro), adica doar cu 70% mai mult decat banii lichizi din conturile bancare (depozite si numerar), sau de 3,6 ori mai putin decat valoarea activelor nete (active minus datorii) si de 2,5 ori mai putin decat capitalurile proprii nete (capitaluri proprii minus datorii), potrivit bilantului la 30 iunie 2015.Gradul de subevaluare al SNN poate fi apreciat si cu multiplicatorul fata de venituri, la care se vinde acum compania la bursa. Pretul la bursa este de doar 2,7 ori mai mare decat veniturile anualizate, ceea ce poate parea putin fata de cotatiile curente obisnuite pentru Romania de 3 5. Multiplicatorul este calculat in conditiile in care seceta si debitul Dunarii a impus adeseori prudenta la operarea centralei.Multiplicatorul ar fi si mai mic, daca veniturile ar fi laun nivel obisnuit. Veniturile pe primul semestru sunt de peste doua ori mai mici decat cele bugetate si din cauza modului controversat in care autoritatile echilibreaza diferitele tipuri de furnizori de electricitate in cosul consumatorului. (Uneori sunt mentinuti in functiune furnizori scumpi ca termocentralele, in dauna SNN).La nivelul veniturilor de anul trecut, multiplicatorul de vanzare al SNN este de abia 1,1.Totusi, piata nu are incredere in viitorul SNN si nu pariaza pe el. Chiar daca societatea a distribuit anul trecut actionarilor dividende cat 70% din profit, ii este pusa la indoiala capacitatea de a face profit pe termen lung, potrivit analistilor consultati de ECONOMICA.NET. "Nuclearelectrica are o poveste complicata. Exista argumentele contra cunoscute, precum taxa de stalp (pe constructii speciale, n.r.), retinerea obisnuita a investitorilor fata de domeniul nuclear (susceptibil de reglementari suplimentare) si cererea de electricitate care se mentine la un nivel redus. In plus, insa, mai avem de a face si cu nevoile de investitii, care se vor adauga celor curente de mentenanta si vor creste pe masura ce reactorul 1 se apropie de sfarsitul perioadei normate de functionare, peste 10 ani. Nu stim de unde si cum va obtine compania aceste resurse", a spus unul dintre analistii consultati de ECONOMICA.NET, care a preferat anonimatul pentru a nu fi acuzat de conflict de interese. Opinia lui este larg impartasita in piata.Insisi oficialii companiei devin ezitanti cand vine vorba despre viitor. Ei considera ca, "pe termen scurt si chiar mediu (n.n.), societatea beneficiaza de o lichiditate buna", potrivit raportului pe primul semestru din 2015. Altfel spus, este posbil dar nu este deloc sigur ca lichiditatile companiei sa fie suficiente pe termen mediu. Cat despre termenul lung, care vizeaza inlocuirea echipamentelor de la Unitatea 1 a CNE nici un cuvant.Pe termen scurt, "si chiar mediu", actiunea SNN poate fi un plasament profitabil, daca acesta este realizat cu evitarea greselilor fundamentale ale incepatorilor pe piata.