(TLV) valoreaza cu 400 de milioane de euro mai mult - Capital Partners - 05 decembrie 2012

Statutul Romaniei de piata emergenta, afectata de neincrederea in mediul sau politic, face ca investitorii sa penalizeze „campionii locali“. De aceea, Banca Transilvania are o valoare reala de peste 920 de milioane de euro, in vreme ce valoarea sa de piata (capitalizarea bursiera) este de circa 394 de milioane de euro, potrivit calculelor firmei de consultanta Capital Partners. „Credem ca, pe un termen mediu de 2 pana la 3 ani, Banca Transilvania (simbol bursier TLV) ar trebui sa se tranzactioneze la [cotatii care sa duca la o capitalizare] o valoare de 1,5 – 1,6 ori mai mare decat valoarea contabila, adica la 869 - 927 milioane de euro“, se spune intr-un raport al Capital Partners.Astfel, diferenta dintre valoarea reala si valoarea de piata (capitalizarea) este de 375 pana la 433 de milioane de euro.Cea mai recenta valoare de piata (capitalizare = pret la bursa x numar total de actiuni) este de 2,23 miliarde de lei, sau 493,5 milioane de euro, la cursul BNR, foarte apropiata de ce din raportul Capital Partners, datat in 28 noiembrie.Estimarea analistilor „se traduce intr-un discount curent de de aproximativ 394 de milioane de eurofata de ceea ce noi consideram a fi valoarea justa “, spun analistii citati.„In conditiile tendintei de des-investire a multinationalelor bancare, Banca Transilvania are clar avantajul de a fi detinuta de actionari in majoritate autohtoni“. Lor li se adauga investitori pe termen lungprecum trei dintre Societatile de Investitii Financiare (SIF), Banca Europeana pentru Reconstructie si dezvoltare (BERD) si International Finance Corporation (IFC, ramura de investitii a Bancii Mondiale), care de asemenea finanteaza regulat activitatea bancii“, se spune in raportul Capital Partners. Printre actionarii importanti se mai numara si Bank of Cyprus.Din cauza perceptiei internationale negative despre mediul economic romanesc, „chiar si "campionii locali" (si anume societatile care au in mod clar performante mai bune in comparatie cu colegii lor din alte economii in dezvoltare) sunt evident si nedrept "pedepsiti" de catre investitori si analisti, pur si simplu din cauza contextului nefavorabil macroeconomic“, considera analistii Capital Partners.Banca Transilvania (TLV) este un astfel de „campion local“, ale carui actiuni se tranzactioneaza la multipli subunitari de valoare contabila, de 0,91, in vreme ce media multiplilor de tranzactionare in Polonia este de 1,86. Media in Romania este si mai mica, de 0,73.„Crizele politice endemice, repetate, lichiditatea scazuta / volume reduse de tranzactionare, recuperarea lenta a economiei si a unui sector bancar incomplet restructurat, incertitudinile si lipsa de predictibilitate au creat un context nefavorabil pentru investitiile la Bursa de Valori Bucuresti (BVB), potrivit Capital Partners.„Este de remarcat faptul ca, totusi, chiar si in conditii dificile "un campion local" poate depasi in mod constant performantele pietei: de exemplu, actiunile TLV au crescut cu peste 21% fata de anul trecut, de 2,5 ori mai mult fata de performanta a indicelui BET“, constata Capital Partners.Datele fundamentale bune ale bancii ar putea fi puse in valoare, prin multipli de tranzactionare mai mari, „odata ce mediul macroeconomic, bancar si mai ales politic romanesc va ajunge la un nivel acceptabil de predictibilitate, iar investitorii vor capata incredere in piata locala“, se mai spune in raportul Capital Partners.Pe termen mai scurt, de pana la 12 luni, alti analisti au estimat ca Banca Transilvania are un potential de crestere de doar 6%, la Bursa de Valori Bucuresti (BVB).