300.000 de romani finanteaza companii si guverne straine. De ce nu ajung banii la firmele romanesti - 06 aprilie 2015

Fondurile mutuale romanesti au pompat echivalentul a doua miliarde de lei in obligatiunile emise de companii straine, pe alte piete decat cea autohtona, ca si in titlurile de stat ale altor tari. Inertia, fuga de raspundere sau altele si mai rele "sunt cele mai obiective motive, care impiedica firmele romanesti" sa profite de banii fondurilor mutuale romanesti, explica Dragos Neacsu, presedintele Asociatiei Administratorilor de Fonduri de investitii (AAF). Mai mult de jumatate (53%) din activele detinute de fondurile mutuale, in numele celor peste 300.000 de cetateni romani, care sunt investitori ai acestora, acopera o parte din datoriile Guvernului Romaniei. Mai exact este vorba de circa 10 miliarde de lei, care au acoperit 5,7% din finantarea datoriei publice a Romaniei, anul trecut, potrivit datelor prezentate recent de Dragos Neacsu, presedintele Asociatiei Administratorilor de Fonduri din Romania (AAF)."Ponderea fondurilor mutuale in finantarea datoriei publice a Romaniei se va tripla in 2015 pana la 6,5 - 7% din total, fata de 2,3% cat aveau in 2011", estimeaza Dragos Neacsu.Fondurile mutuale romanesti nu finanteaza insa doar cheltuielile publice romanesti, ci si pe cele ale altor tari. Cel mai mare fond mutual romanesc, Erste Bond Flexible RON, avea la sfarsitul anului trecut detineri de 542 milioane de lei (117 mil. euro la ultimul curs al anului) in obligatiuni guvernamentale ale Ungariei (2,62% din totalul activelor nete ale fondului) si in cele ale Croatiei (1,68%). Erste Bond Flexible RON avea active nete totale de 6,9 miliarde de lei la 31 decembrie 2014, adica % din totalul activelor nete ale tuturor fondurilor mutuale.Mai mult, fondurile mutuale romanesti aveau in obligatiuni corporatiste straine aproape doua miliarde de lei, dar valoarea obligatiunilor companiilor din Romania este inca de aproape 10 ori mai mica.Valoarea expunerii pe obligatiuni corporatiste a liderului pietei, Erste Asset Management Romania (EAM), de pilda, a crescut de patru ori din 2009 incoace, pana la 1,597 miliarde de lei, la sfarsitul lui 2014, potrivit datelor EAM.La randul sau, cel mai mare fond al Raiffeisen Asset Management avea in obligatiuni corporatiste 511 milioane de lei la 30 iunie 2014."Din pacate companiile romanesti gasesc foarte greu drumul catre acest tip de finantare", spune Dragos Neacsu. Mai exact, administratorii companiilor romanesti ocolesc aceasta piata.La capitolul obligatiuni corporatiste "noi am mers la limita de sus permisa de reglementari, dar din pacate banii nostri nu finanteaza cresterea de locuri de munca in Romania si nici cresterea companiilor romanesti, pentru ca acestea ocolesc aceasta piata", a adaugat Dragos Neacsu, vorbind despre fondurile EAM, al carei presedinte executiv este."Aproape 9o% din valoarea obligatiunilor corporatiste pe care le detinem, adica 1,448 miliarde de lei, inseamna de fapt finantarea economie reale din alte tari", precizeaza Dragos Neacsu.PiedicileSunt motive obiective care impiedica firmele romanesti sa profite de disponibilitatea administratorilor fondurilor mutuale? "Inertia, fuga de raspundere - astea sunt cele mai obiective motive. Si sunt transpartinice, transinstitutionale, sunt peste tot. Si mai este ceva: obligatiunile sunt foarte transparente. Poate ca asta este cea mai mare problema. Sunt prea transparente, asa numitul "parandarat" nu are loc intr-un prospect de emisiune de obligatiuni. Suntem aici intr-o alta realitate", acuza Dragos Neacsu."Vorbim in continuare de consilii de administratie numite politic si nu pe criterii profesionale. Sunt companii mari care au tot felul de proiecte de interconectare energetica regionale, si care au 10-15 ani de facut investitii. Dar nu si le finanteaza prin obligatiuni si nici datoriile mai vechi nu si le refinanteaza astfel. Noi spunem: Tara-Tara, avem bani, haideti veniti si aratati-ne proiectele. Anul acesta am avut niste semne incurajatoare, dar nu mai mult", spune presedintele AAF.Romanii finanteaza infrastructura din alte tari, prin fondurile mutuale, pentru ca in Romania nu exista, de pilda, reglementarile necesare pentru emisiunile de covered bonds (obligatiuni care au in spate pachete de credite din sectorul public, n.r.)."Discutam iata de sapte ani cu autoritatile, facem grupuri de lucru, drafturi, noi drafturi care nu ajung sa mai fie finalizate, si pentru ca oficiali cu care am vorbit initial nu mai sunt in functie. Toate lucrurile astea, de care tot vorbim, trebuie sa se intample, iar cand se vor intampla noi vom sprijini piata asa cum am mai facut-o si o facem si acum", continua presedintele AAF.In 2006, 2007 2008, cand statul roman nu prea a emis obligatiuni, institutiile financiare internationale lansau obligatiuni pentru a atrage lei de pe piata romaneasca si pentru a finanta proiectele romanesti. Era un mod de a incuraja piata obligatiunilor pentru dezvoltarea proiectelor publice, la care a contribuit si Dragos Neacsu."Acum, tot felul de companii sunt partenere direct cu BERD-ul cu BEI-ul sau chiar cu IFC-ul, in proiecte de infrastructura, dar nu fac emisiuni obligatare. Ar fi fost normal si firesc sa fie la randul lor prezente pe piata, ca sa se finanteze direct de pe piata", remarca Dragos Neacsu.Potentialul finantarii prin obligatiunui este mult mai mare si rolul canalizarii prin fonduri mutuale a resurselor, pentru finantarea economiei reale romanesti ar putea fi mult mai mare."Noi suntem sustinatorii acestui demers, numai ca nu putem fi si de o parte si de cealalta a mesei", conchide Dragos Neacsu. Unde se duc banii romanilorCompaniile romanesti importante care au facut emisiuni de obligatiuni corporatiste de lungul timpului sunt Transelectrica, dar si Garanti Bank Romania, GDF SUEZ Romania, Unicredit Tiriac Bank, BCR.In absenta altora, banii celor mai mari fonduri mutuale romanesti s-au indreptat spre companiile straine. Astfel, Erste Bond Flexible RON are detineri consistente de obligatiuni corporatiste in titlurile MOL Hungarian Oil and Gas (1,86% din totalul activelor de 6,9 miliarde de lei la 31 decemrbie) si in ale Erste Group Bank AG (1,69%).Printre companiile straine raportate, la 30 iunie, cu obligatiuni in fondul EAM se numara Unicredit International Bank (cu peste 2% din activele fondului), ING Bank N.V. (1,8%), EMERALD CAP (1,4%), CitiGroup Funding Inc. (1%), Turkiye Garanti Bankasi (0,8%) HVB (0,6%), Lloyds TSB Bank PLC (0,4%), Royal Bank of Scotland, KBC IFIMA NV (vezi Raportul).Unele dintre companiile de mai sus au fost atractive si pentru al doilea cel mai mare fond mutual de investitii de pe piata, Raiffeisen RON Plus. Obligatiunile ING Bank N.V. ocupau 5,81% din activele fondului de 2,2 miliarde de lei, potrivit celui mai recent raport. Obligatiunile Unicredit BK Austria AG contau pentru 3,1%, iar cele ale Turkiye Garanti Bankasi pentru 1,09%, Erste Bank Sparkassen 0,94%.