Actionarii SIF-urilor abia asteapta decizia de luni a deputatilor - 18 noiembrie 2011

"Daca se ridica pragul, in mod sigur discountul la care se vor tranzactiona SIF-urile fata de valoarea reala a activelor se va micsora, avand expunere pe aceste companii ne dorim ca acest lucru sa se intample. Scaderea discount-urilor se va produce sigur, de fapt se intampla deja, pretul SIF-urilor a crescut puternic numai bazat pe probabilitatea perceputa de piata ca fiind foarte mare ca schimbarea pragului sa primeasca vot favorabil in plenul Camerei Deputatilor saptamana viitoare. Este clar pentru toata lumea ca acest discount semnificativ exista din cauza guvernantei corporative slabe in cadrul SIF-urilor, or, ridicarea pragului va avea efect direct in sensul imbunatatirii actului de administrate a SIF-urilor. Mai mult, ridicarea pragului ne va permite sa ne marim expunerea pe aceste companii, lucru imposibil in acest moment. Nu suntem interesati sa ne implicam in administrarea SIF-urilor, suntem interesati sa putem sustine cu sanse reale oameni si idei pentru imbunatatirea procesului de administrare. Acum acest lucru nu se intampla, iar SIF-urile nu sunt administrate pe placul majoritatii actionarilor, fapt aratat si de piata prin discounturile mari la care se tranzactioneaza aceste companii. Pe termen lung este de asteptat ca randamen­tele produse in administrarea activelor SIF-urilor sa se imbunatateasca atat prin cresterea randamentelor investitionale, cat si prin scaderea costurilor de administrare." Adrian Pop, manager de portofoliu la compania suedeza de administrare East Capital cu investitii de 72 milioane de euro pe bursa de la Bucuresti "Ridicarea pragului de detinere la 5% este un pas extrem de important. Cu actualul prag de detinere in vigoare, ne-a fost foarte dificil sa ne exprimam drepturile de actionari, cum a fost, de exemplu, situatia in care am cerut completarea ordinii de zi la AGA din aceasta primavara. Unele dintre SIF-uri au decis sa nu introduca solicitarea noastra pe ordinea de zi, motivand ca solicitarea a avut deficiente de procedura. Noi credem insa ca nu a fost cazul unor deficiente. In acelasi timp, SIF Banat-Crisana a hotarat ca East Capital actioneaza concer­­tat cu alti actionari, lucru care nu este adevarat. Conducerile SIF-urilor trebuie sa inteleaga ca sunt alesi de ac­tionari si ca datoria lor este sa inteleaga si sa respecte pe deplin solicitarile actionarilor, si nu sa administreze SIF-urile ca si cum ar fi propriile lor companii, asa cum se intampla uneori in prezent. Prin ridicarea pragului de detinere, actionarii actuali vor putea sa isi exprime mai bine punctele de vedere si sa isi exercite drepturile, iar acest lucru va duce in final la preturi mai mari ale actiunilor SIF-urilor. Niciunuia dintre actualii conducatori de SIF-uri nu ar trebui sa ii fie teama ca ridicarea pragului va duce la schimbarea lor. Atat timp cat suntem multumiti de modul in care este administrata o societate, conducerea va ramane neschimbata. East Capital nu este interesat sa se implice in managementul SIF-urilor. In general, cu exceptia unora dintre fondurile noastre specializate, suntem investitori financiari. Astfel ca nu participam activ la administrarea companiilor in care investim. Fondul Proprietatea detine participatii la companii de o mult mai mare importanta strategica decat companiile din portofoliile SIF-urilor, si cu toate acestea nu exista prag de detinere, iar acest lucru nu a avut un impact negativ asupra Fondului." Mircea Solovastru, investitor la bursa: "In aceste vremuri grele, banii romanilor din fondurile de pensii private trebuie sa ramana in tara, nu sa fie investiti pe pietele externe, iar ridicarea pragului de detinere va da posibilitatea fondurilor de pensii sa isi creasca expunerile pe SIF-uri si astfel sa investeasca mai multi bani pe piata locala. Eu sunt pentru ridicarea pragului de detinere si pentru privatizarea companilor de stat Romgaz si Nuclearelectrica astfel incat fondurile de pensii sa poata investi doar in companii romanesti, asa cum sunt fondurile poloneze de pensii care nu pot in­vesti pe alte piete de capital." Radu Hanga, directorul general al societatii BT Asset Management, administratorul celui mai mare fond romanesc de actiuni "Ridicarea pragului este un prim pas facut spre o piata normala de capital. Este normal ca pentru o companie listata actionarii sa fie cei care iau decizii cu privire la activitatea companiei si nu conducerea de una singura. Daca vrem sa avem o piata de capital dezvoltata, daca vrem ca investitorii straini sa investeasca in actiuni romanesti, este necesar ca drepturile actionarilor sa nu fie ingradite sau limitate de praguri de detinere. Conducerile SIF-urilor sunt evaluate de actionari in functie de performanta, nu vor fi schimbate doar ca a fost ridicat pragul de detinere. Actualul prag de detinere le impiedica pe SIF-uri sa intruneasca cvorumul necesar intr-o eventuala AGA pentru aprobarea unei majorari a capitalului in scopul strangerii de resurse financiare. In conditiile in care SIF-urile au vandut sau sunt pe cale sa vanda participatia la BCR, actiunile Erste Bank vor detine o pondere mai importanta in portofoliu. In viitor, SIF-urile ar putea fi nevoite sa participe la o majorare de capital la Erste Bank si trebuie sa aiba resursele financiare pentru a-si mentine participatia. Ridicarea pragului de detinere va permite intrunirea cvorumului necesar pentru a fi aprobata o majorare de capital." Nicolae Pascu, presedintele societatii de administrare a investitiilor STK Financial "Miza din spatele ridicarii pragului de detinere este cresterea controlului asupra unor active semnificativ mai valoroase decat valoarea lor de piata. Acest lucru reprezinta o oportunitate de business rarisima. In cazul in care pragul va fi ridi­cat, ne intereseaza sa ne implicam in managementul societatilor in masura in care ne va permite participatia pe care o detinem. Cred ca va fi o concurenta pen­tru implicarea in management, in special din partea actionarilor mari asa cum sunt fondurile de pensii si fondurile straine de investitii. Mai mult, ma astept si ca alte fonduri, pana acum mai putin active, sa devina tot mai interesate de SIF-uri dupa ridicarea pragului. Un alt aspect important este faptul ca numirile in consiliile de administratie nu se vor mai face pe criterii politice, ci pe criterii cor­porative dupa ridicarea pragului. Actualele conduceri ale SIF-urilor au fost putin implicate in administrarea companiilor din portofoliu. Consider ca principalele obiective ale conducerii ar trebui sa fie reducerea discountului, care in prezent este urias, sustinerea pretului actiunii prin rascumparari de actiuni proprii si politica de dividende. De asemenea, dupa ridicarea pragului va fi posibila coagularea unor actionari mai puternici in cadrul SIF-urilor. Impactul ridicarii pragului se va vedea in principal asupra reducerii discount-ului la care se tranzactioneaza actiunile SIF-urilor in raport cu activul net. Pe termen de un an, ne putem astepta ca discountul sa se ingusteze de la 60% la 20%." Dimitri Tamvakas, senior fund manager la compania Alpha Asset Management cu sediul la Atena si cu investitii pe bursa de la Bucuresti "Speram ca ridicarea pragului de detinere va duce la un management profesionist al activelor si ca va determina o crestere a pretului actiunilor, in conditiile in care tot mai multi investitori institutionali vor putea sa participe la capitalul SIF-urilor." Radu Craciun, director de investitii la Eureko Pensii "Ridicarea pragului de detinere este o schimbare extrem de necesara care ar fi trebuit sa aiba loc mai demult. Astfel va putea fi imbunatatit managementul activelor, iar actionarii isi vor putea exprima mai bine punctele de vedere. Fondurile mari de pensii private obligatorii se lovesc de pragul de detinere de 1% si sunt nevoite sa investeasca pe alte piete. Cresterea activelor fondurilor de pensii pune si mai multa presiune pe administratorii acestora, astfel ca cel mai bine ar fi ca pragul de detinere sa fie eliminat si nu doar ridicat la 5%." Adrian Danciu, seful departamentului de analiza din cadrul Broker Cluj "Ridicarea pragului de vot este extrem de importanta, insa trebuie vazuta forma finala in care va fi aprobat proiectul de lege pentru ca la fel de importanta este si ridicarea drepturilor de vot. Daca vor fi ridicate si drepturile de vot, operatiuni corporative precum majorarile de capital vor deveni posibile la SIF-uri. Asteptarile pietei sunt ca pragul la SIF-uri va fi ridicat, astfel ca nu cred ca mai este posibil un raliu pe actiunile SIF-urilor daca scenariul pozitiv se va adeveri si proiectul de lege va fi votat in plenul Camerei Deputatilor." Dragos Cabat, analist economic "Piata romaneasca de capital va fi principalul castigator al ridicarii pragului de detinere. Normal ar fi insa sa nu existe niciun prag. Consolidarea actionariatului la SIF-uri este necesara pentru a putea fi luate decizii importante si pentru a administra profesionist companiile din portofoliu, iar ridicarea pragului este un prim pas in aceasta directie."