Actiunile (BVB), la momentul adevarului - 24 ianuarie 2011

De la listarea lor pe propria platforma la jumatatea anului trecut, actiunile Bursei de Valori Bucuresti (BVB) s-au aflat intr-un trend ascendent coerent, minimul in ring al respectivelor titluri, de 24,3 lei/actiune, fiind consemnat chiar in prima sedinta de tranzactionare. Miscarea ascendenta sustinuta, care a dus cotatia pana la nivelul de 45 lei/actiune la inceputul saptamanii trecute, urmeaza sa fie testata incepand de maine, cand la cota BVB vor fi listate titlurile Fondului Proprietatea, avand in vedere ca acesta a fost principalul argument pentru aprecierea in piata a actiunilor Bursei.Daca la profitul operational obtinut in anul financiar 2009 si la rulajul de anul trecut titlurile BVB pareau supraevaluate, urcarea cotatiei a fost justificata prin perspectivele pe termen lung, dar si printr-o imbunatatire imediata a lichiditatii dupa aducerea la tranzactionare a actiunilor FP. In perioada urmatoare se va vedea daca asteptarile pietei cu privire la volumele ce se pot realiza pe actiunile Fondului vor fi confirmate si daca actiunea BVB se afla pe paliere de cotare sustenabile.La jumatatea saptamanii trecute presedintele Bursei de Valori Bucuresti, Stere Farmache, declara ca institutia pe care o reprezinta mizeaza pe un rulaj zilnic de trei milioane de euro pe actiunile FP. Aceasta performanta ar fi cu adevarat notabila avand in vedere ca in a doua parte a anului trecut volumele zilnice in piata reglementata de la BVB au fost de unul sau doua milioane de euro. Chiar si pe titlurile cele mai lichide, respectiv cele ale celor cinci societati de investitii financiare, o lichiditate depasind trei milioane de euro este destul de rara pentru o sedinta de tranzactionare. Recordul de anul trecut a fost atins in ziua de 25 mai, cand s-a si consemnat minimul la inchidere pe indicele BET-FI. Atunci au fost schimbate 55,73 milioane titluri SIF.Intr-o conferinta de presa sustinuta in saptamana incheiata Dana Mirela Ionescu, director general al Raiffeisen Capital & Investment, unul dintre intermediarii listarii titlurilor FP, a declarat ca lichiditatea de la BVB s-ar putea dubla sau chiar tripla odata cu intrarea in ring a actiunilor Fondului. Noul emitent ar urma sa fie a doua companie de la cota Bursei din punctul de vedere al capitalizarii, insa in ceea ce priveste free-float-ul, acesta ar fi mai mare decat cel cumulat al primilor zece emitenti de pe piata de capital romaneasca. Listarea FP ar duce capitalizarea bursiera de la 10,3 miliarde euro la 14 miliarde euro si free-float-ul de la 2,6 miliarde euro la 4,7 miliarde euro, a mai precizat Dana Mirela Ionescu.Este de vazut daca intrarea in piata a actiunilor Fondului Proprietatea va confirma asteptarile legate de cresterea lichiditatii, dar si in ce masura acest fapt va ameliora semnificativ profitabilitatea Bursei astfel incat sa justifice avansul agresiv al cotatiei. Intrebarea este cat se poate de intemeiata avand in vedere ca in anul financiar 2009 profitul de 8,3 milioane lei obtinut de BVB a avut o structura neobisnuita. Astfel, din activitatea operationala, Bursa a consemnat pierderi de 1,4 milioane lei, castigul aferent anului fiscal fiind rezultat din veniturile nete de 11 milioane lei rezultate din dobanzi si randamente la titluri de stat. In aceste conditii, chiar si o triplare a lichiditatii ar putea sa nu aduca o profitabilitate net superioara, avand in vedere ca imbunatatirea performantei din activitatea operationala nu va putea fi compensata in aceeasi masura de veniturile financiare, datorita unui randament al instrumentelor cu venit fix pentru anul in curs preconizat la jumatate fata de 2009.La fel de greu de cuantificat este impactul asupra cotatiei titlurilor in piata in cazul unei fuziuni cu operatorul concurent Sibex sau in eventualitatea unui esec al respectivului demers. Reprezentantii Bursei de Valori Bucuresti si cei ai Bursei Monetar Financiare si de Marfuri Sibiu (SIBEX) au discutat, sambata, intr-o intalnire la Predeal, reluarea procesului de fuziune a celor doua burse, preferand o piata consolidata in locul uneia fragmentate. La intalnire au participat membrii conducerii CNVM, reprezentanti ai SIF-urilor, membrii Consiliului BVB, cei ai Consiliului SIBEX, precum si conducerea executiva a celor doua burse."Participantii la masa rotunda au efectuat o analiza a evolutiei si perspectivelor celor doua burse, avand ca scop identificarea solutiilor pentru cresterea atractivitatii si increderii investitorilor in piata de capital, precum si a optiunilor de eficientizare a acesteia. Cei prezenti s-au pronuntat pentru reluarea procesului de fuziune, preferand o piata consolidata in locul uneia fragmentate", se arata intr-un comunicat comun al BVB si SIBEX.Inca din a doua parte a verii trecute titlurile BVB s-au inscris pe un trend ascendent. Factorul declansator ar fi putut fi reprezentat chiar de intrarea la cumparare a companiei americane Franklin Templeton, administratorul Fondului Proprietatea. Potrivit unui anunt de la mijlocul lunii septembrie, firma respectiva ajunsese sa detina o participatie de 2% din actiunile Bursei. Dupa o etapa de consolidare pe perioada toamnei, incepand cu luna decembrie trendul ascendent a fost reluat, cotatia atingand saptamana trecuta un maxim de 45 lei/actiune. Soliditatea si coerenta respectivului trend sunt reflectate si pe indicatorul MACD, care intr-o configuratie conservatoare (21,55,8) nu a coborat de la listarea BVB niciodata sub nivelul zero. Aceeasi realitate este surprinsa si pe oscilatorul RSI (14) ce nu a trecut, de asemenea, deloc, in zona de supravanzare.In a doua parte a saptamanii trecute titlurile BVB par a se fi inscris pe o miscare de retragere, dupa ezitarea de la nivelul de 45 lei/actiune. Acest parcurs este pe deplin justificat din punct de vedere tehnic, dupa ce "taurii" au fost foarte activi, lucru reflectat de stationarea timp de patru saptamani a indicatorului RSI in zona de supracumparare. Parcursul corectiv se poate opri intr-o zona de suport multiplu cuprinsa intre 40 lei/actiune si 42 lei/actiune. Nu mai putin de cinci repere constituie un baraj de beton armat care sa dea incredere investitorilor sa reintre la cumparare pe nivelurile respective in perspectiva continuarii trendului ascendent. Mediile mobile de viteza (EMA21 si EMA55) se afla in acest interval pentru a oferi suport dinamic. Retragerile Fibonacci ale ultimului swing ascendent constituie alte repere ce trebuie urmarite. Dintre acestea, cea mai importanta este retragerea de 50%, de la nivelul de 40,05 lei/actiune, care se suprapune cu suportul orizontal dat de topul relativ consemnat in septembrie 2010. Banda Bollinger inferioara in urcare si o linie de trend trasata prin minimele importante ale ultimei jumatati de an reprezinta deopotriva niveluri tehnice de la care se pot reactiva cumparatorii. O intrare long in zona respectiva este asadar logica, cu avantajul unui stop loss strans situat cu cativa pasi de cotare sub linia de trend ascendenta, banda Bollinger inferioara, media mobila exponentiala de 55 de zile (EMA55) si retragerea Fibonacci de 61,8% de la 38,88 lei/actiune.Trendul ascendent are asadar argumente tehnice pentru a continua, dand sens unei intrari speculative, insa numai observarea rulajelor de la BVB din prima parte a acestui an ne va oferi informatii cu privire la sustenabilitatea actualelor paliere de cotare pe termen lung.