Actiunile (FP), randament de 80% in ultimii cinci ani - 05 mai 2016

Fondul Proprietatea continua vânzarile de active importante din portofoliu pentru a reduce diferența dintre valoarea neta a activelor și cotația de la tranzacționare, iar urmatoarele titluri de pe lista de exit sunt cele ale Electrica. Vânzarea pachetului de acțiuni deținut de Fondul Proprietatea la Romgaz a aruncat in aer valoarea tranzacțiilor de la Bursa de Valori București (BVB) in a doua saptamâna din aprilie, creșterea lichiditații fiind de 335% fața de saptamâna anterioara. Din pacate, acest lucru nu ne arata decât dimensiunea extrem de redusa a pieței de capital din țara noastra, inclusiv in raport cu economia și nivelul produsului intern brut. Tranzacțiile cu titluri Romgaz din saptamâna in cauza s-au ridicat la 548,6 milioane lei, dintre care aproximativ 541 milioane lei au venit din plasamentul privat realizat de Fondul Proprietatea pentru pachetul de 5,84% din acțiunile Romgaz (22,54 milioane acțiuni vândute la 24 de lei pe titlu), iar valoarea totala a tranzacțiile din cele cinci ședințe de tranzacționare a fost de 677,8 milioane lei. Se poate observa cât de importante sunt câteva companii pentru BVB, nume precum Fondul Proprietatea, OMV Petrom, Romgaz sau Banca Transilvania. De altfel, vânzarea a dus și la scaderea cu 6,8% a cotației Romgaz, care anterior se tranzacționa la 27 de lei. Fondul Proprietatea a vândut astfel și ultimele titluri deținute la cea mai mare companie de gaze din țara noastra, dupa ce in 2014 și 2015 vânduse acțiuni in echivalentul a 10% din capitalul social al Romgaz. Pentru FP, vânzarea se inscrie in strategia de reducere a diferenței dintre valoarea neta a activelor (VAN) și cotația din piața, urmarind micșorarea deținerilor și returnarea banilor catre acționari prin reducerea prețului nominal pe acțiune (adica micșorarea capitalului social). Randament de 80%. Deși strategia managerului de fond Franklin Templeton este buna, discontul la tranzacționare nu se reduce conform așteptarilor și a țintelor impuse de AGA. in perioada iulie 2015 – martie 2016 discontul ar fi trebuit sa fie mai mic de 15% pentru cel puțin șase luni (doua treimi din perioada), dar reducerea a variat intre un minim de 25,9% și 40,1%. Discontul s-a redus cu aproape opt procente, dar ramâne inca la circa 30% și in prezent, inclusiv in ciuda listarii la bursa din Londra. „Decizia recomandata de noi și aprobata de acționari de a ne lista la Londra a fost cea corecta“, spune Greg Konieczny, vicepresedinte executiv Templeton Emerging Markets Group si manager de portofoliu al Fondului Proprietatea. „in timp, ar trebui sa continue reducerea discontului pentru ca o cerere sporita la o oferta fixa inseamna prețuri mai mari și la bursa“, mai spune acesta, care adauga ca se dorește ca diferența medie dintre VAN și cotație sa fie mai mica anul acesta decât anul trecut. Titlurile FP sunt insa printre cele mai valoroase de la BVB in ceea ce privește randamentul oferit de la listarea din 2011 și pâna in prezent. in ultimii cinci ani, valoarea activului net pe acțiune a crescut cu 17,8% in ciuda vânzarilor din portofoliu, iar cotația a urcat cu 62,6%. Luând in calcul și dividendele oferite și returnarile din capitalul social, randamentul titlurilor FP urca la 80,4%, mult peste randamentul oferit de indicele BET (principalul indice al BVB) de 50,5% din aceeași perioada sau dobânda incasata de la un depozit bancar, de 28,4%.Negocieri cu Electrica. Managerul de fond continua negocierile pentru vânzarea unor active din portofoliu, iar urmatoarea pe lista este deținerea de la Electrica, unde FP a ramas captiv dupa fuzionarea companiilor de distribuție. Fondul Proprietatea este acționar cu 21,99% la Electrica Distribuție Muntenia Nord, cu 22% la Electrica Distribuție Transilvania Nord, cu 21,99% la Electrica Distribuție Transilvania Sud și cu 22% la Electrica Furnizare SA. Aceste companii au fuzionat in Electrica SA inainte de listarea acesteia la bursa, iar acum se negociaza preluarea acestor pachete de catre companie, așa cum s-a stabilit inițial, achiziție fiind aprobata și in AGA Electrica din noiembrie anul trecut. Problema este ca in acest moment Electrica nu are director general, așa ca se așteapta numirea acestuia de catre Guvern. Ultimele discuții au avut loc in martie, când FP a cerut 875 milioane lei pentru cele patru pachete de acțiuni, dar oferta ferma a Electrica a fost de 790 milioane lei.„Nimeni nu poate spune ca nu am oferit un preț rezonabil“, spune Konieczny. „Suntem in continuare interesați de realizarea acestei tranzacții deoarece credem ca ar crea o valoare importanta pentru acționarii noștri și pentru cei ai Electrica, dar daca prețul va fi corect.“ Diferența dintre cele doua prețuri este data de estimarile de performanța a distribuitorului de energie electrica pe termen mediu și lung, unde reprezentanții Electrica susțin ca FP nu a luat in calcul modificarile recente operate de ANRE și care afecteaza veniturile și profitul.� in ceea ce priveste ofertele publice initiale, cel mai puternic candidat este Hidroelectrica unde lucrurile avanseaza. Greg Konieczny, manager de fond la Franklin Templeton. 541 milioane lei este valoarea pachetului de acțiuni Romgaz vândut de Fondul Proprietatea luna aceasta