Administratorul ( FP) spune ca va sustine pretul actiunilor pe Bursa. Cine are de castigat? - 02 decembrie 2010

Recentele declaratii ale oficialilor Franklin Templeton privind rascumpararea de actiuni scot la lumina cat de ridicata este miza din spatele pretului la care se va tranzactiona Fondul Proprietatea la BVB. Cine va avea de castigat daca aceasta optiune va fi activata: fostii proprietari, fondurile de investitii, speculatorii sau statul roman? Rascumpararea de actiuni imediat dupa listare ar putea fi un cadou facut speculatorilor, care au cumparat actiuni in ultimii doi ani la preturi mult sub valoarea nominala, desi Franklin Templeton sustine ca se gandeste in primul rand la cei care au primit actiuni ca despagubire pentru proprietatile confiscate de regimul comunist si la stat, care va trebui sa reia procesul de despagubire anul viitor avand ca reper pretul mediu al actiunilor pe Bursa. Un pret mai mare al actiunilor ar usura efortul de despagubire al statului. Administratorul FP este dispus sa puna la bataie lichiditatile de circa 200 mil. euro de care dispune fondul pentru a cumpara actiuni de pe Bursa de la investitorii care vor sa iasa, reducandu-si astfel resursele pentru investitii. Actiunile rascumparate pot fi anulate, caz in care fondul pierde banii, sau pot fi vandute ulterior prin oferta publica, caz in care fondul poate castiga, daca le vinde la un pret mai mare. Cei de la Franklin Templeton nu au precizat insa ce pret ar fi considerat bun si la ce nivel de pret ar intra la cumparare. Estimarile privind pretul la Bursa si-au schimbat reperul In prezent, Fondul Proprietatea este evaluat la 0,46-0,47 lei/actiune de tranzactiile care se incheie prin intermediul Depozitarului Central, cotatie ramasa aproape neschimbata in ultimele doua luni. Cum pretul actiunii FP aproape ca a inghetat in ultimele luni pe piata "gri", asteptarile actionarilor s-au mai temperat privind pretul actiunii la Bursa. Astfel ca daca in aceasta vara asteptarile actionarilor puneau pretul actiunii pe Bursa foarte aproape de valoarea nominala de un leu a actiunii, in prezent estimarile pun pretul actiunii la Bursa foarte aproape de valoarea la care se tranzactioneaza pe piata gri, potrivit informatiilor obtinute de ZF de la actionari. "Cred ca in primele trei luni de tranzactionare la Bursa de Valori Bucuresti va avea loc o echilibrare a cererii cu oferta, pentru ca ulterior pretul sa se aseze in jurul valorii de 0,7-0,8 lei/actiune. Cand spun acest pret iau in calcul un discount de circa 35% fata de valoarea activului net care ia in considerare faptul ca Fondul are un portofoliu compus in mare parte din companii nelistate si riscul interventiei statului in portofoliul Fondului. Este dificil de estimat daca in primele zile de tranzactionare vor exista vanzari masive sau oferte de cumparare in exces", a spus Mihai Caruntu, seful departamentului de analiza pe piata de capital al BCR. Pretul de pe Bursa - indicator de performanta pentru administrator Tranzactiile de pe piata "gri" subevalueaza puternic Fondul pentru ca valoarea activului net (calculata in functie de valoarea portofoliului Fondului) era de 0,97 lei/actiune la finele lunii octombrie. Analistul BCR argumenteaza de ce este atat de important ecartul dintre valoarea activelui net unitar si pretul actiunii pe Bursa. "O mare diferenta dintre SIF-uri, care se tranzactioneaza la Bursa cu un discount de peste 60%, si Fondul Proprietatea este reputatia administratorului Franklin Templeton. Chiar daca remuneratia administratorului nu depinde de pretul actiunii la Bursa, interesul oricarui manager de succes este ca ecartul dintre valoarea activului net si pretul actiunii pe Bursa este sa fie cat mai ingust, poate chiar ca fondul sa se tranzactioneze cu prima, adica valoarea actiunii pe Bursa sa fie mai mare decat valoarea activului net unitar", a continuat Caruntu. Totusi, acest ecart ar trebui sa fie stabilit pe baza raportului dintre cererea si oferta de actiuni din piata si nu prin interventia artificiala a administratorului. Rascumpararea de actiuni - un fel de panaceu pentru actionari Activarea optiunii de rascumparare de actiuni ar putea sprijini o crestere artificiala a pretului actiunii si indirect ingusta ecartul dintre valoarea actiunii la Bursa si valoarea activului net unitar. Fondul dispune in prezent de peste 200 mil. euro in conturi, lichiditati care ar putea fi folosite pentru rascumpararea de actiuni, dar si pentru investitii in companii din portofoliu sau din afara care, in masura in care vor fi profitabile, ar putea duce la o apreciere naturala a actiunii la Bursa. "Cred ca activarea optiunii de rascumparare va fi benefica tuturor actionarilor pentru ca va duce la o apreciere a pretului", a fost de parere Adriana Marin, directorul departamentului de analiza din cadrul firmei de brokeraj UniCredit CA IB Securities. Cum 17,88% din capitalul Fondului Proprietatea este pe mainile investitorilor institutionali care au intrat in actionariat la preturi "de chilipir" in 2008, 2009 si in primele luni din acest an, un pret mai mare pe Bursa ar coincide cu marcarea unor profituri ridicate. Fondul american Cartesian a fost printre primele fonduri straine intrate in actionariat, in toamna anului 2008. In ultimii ani, au mai cumparat fondurile suedeze administrate de East Capital. Printre nou-intrati se numara si fondul britanic Griffin Eastern European Fund care la finele lunii octombrie avea actiuni Proprietatea in valoare de 8 mil. euro, potrivit propriilor raportari. Pentru statul roman, care mai detine 42,96% din Fond, un pret mult sub valoarea nominala de un leu ar insemna un efort de despagubire mai mare pentru ca referinta la care se fac despagubirile in actiuni va fi pretul din piata si nu valoarea nominala de un leu, cum a fost pana acum. De ce se tem americanii Chiar daca Franklin Templeton are un as in maneca prin posibilitatea ca Fondul sa rascumpere pana la 10% din capital pentru a evita o prabusire a pretului, anumiti factori precum situatia dificila a economiei romanesti ar putea complica lucrurile. "Am avut deja o serie de intalniri cu reprezentanti ai fondurilor straine de investitii si in cadrul acestor discutii s-au manifestat griji privind interventiile Guvernului si situatia economica a Romaniei", i-a informat Greg Konieczny, administrator de portofoliu la Franklin Templeton, pe actionarii Fondului prezenti zilele trecute la AGA. Ultimele luni in care situatia economica s-a deteriorat alaturi de intentiile Guvernului de a face rost de bani la buget prin donatii din profiturile companiilor pun presiune pe listarea Fondului, dar si pe asteptarile actionarilor si ale investitorilor privind pretul actiunilor la Bursa. "Nu mai exista acelasi optimism fata de actiunile Fondului Proprietatea, iar evolutia pretului actiunilor de pe piata neoficiala confirma acest lucru. In ultimele luni, actiunile la Fondul Proprietate nu au reusit sa sparga pragul de 0,5 lei. Aceasta situatie a fost cauzata in mare parte de perspectivele destul de sumbre din planul macroeconomic. In prezent, investitorii straini sunt destul de reticenti in a-si plasa banii in active romanesti, dar sentimentul se poate schimba pe masura ce se apropie data de 25 ianuarie, momentul estimat al listarii", a conchis Adrian Lupsan, directorul general adjunct al societatii de brokeraj Intercapital Invest.