Retorica de pe Wall Street se schimba si un adevar trist iese la iveala - 10 septembrie 2014

Analistii si bancherii de pe Wall Street incep sa vorbeasca transant despre o iminenta cadere a preturilor, iar o parte dintre acestia nu se feresc sa dea o dimensiune concreta a prabusirii: minus 20%. Schimbarea retoricii este o consecinta directa a mai multor tendinte vizibile cu ochiul liber in ultimele sapte zile. In primul rand, pretul instrumentelor prin care investitorii se protejeaza impotriva caderii preturilor in urmatoarele trei luni a crescut, atingand cel mai ridicat nivel din ultimul an si jumatate. Evident, goana dupa aceste instrumente de protectie impotriva riscului este strans legata de faptul ca, in octombrie, Federal Reserve va pune capat programului sau de Quantitive Easing (relaxare cantitativa), cifrat la cateva trilioane de dolari. Si, cum o stire proasta nu vine niciodata singura, investitorii se tem si de ziua de 17 septembrie – atunci are loc urmatoarea sedinta Fed – cand ar putea afla ca dobanda de referinta e mai mare de 0,25%. ”Toata lumea stie cat de lunga a fost aceasta crestere (a pretului actiunilor n.n.) si cu fiecare zi care trece ne apropiem de o corectie de 20%”, declara pentru Bloomberg JC O’Hara, analist al FBN Securities Inc. Apropo de lungimea intervalului in care lucrurile s-au petrecut irational, cei Bespoke Investment Group LLC au facut o observatie ce tine de domeniul numerologiei: piata a continuat sa creasca accelerat timp de 2.009 zile incepand din martie 2009. Totodata, aceasta este a patra cea mai lunga perioada de crestere din 1928 pana in zilele noastre. O problema de cand, nu de daca Si, in aceeasi logica, ”oamenii incep sa realizeze ca pe o perioada lunga, multe lucruri trebuie sa se intample pentru ca volatilitatea sa ramana la niveluri atat de joase ca acum ”, sustine si Bill Merz, un strateg din cadrul U.S. Bank Wealth Management, citat de Bloomberg, Franchetea celor spuse mai sus vine sa inlature ceata discursului oficial. Intr-o interventie de luna trecuta trecuta, Janet Yellen, presedinta Fed, spunea ca este necesara mai multa flexibilitate in stabilirea datei cand dobanda de referinta va fi modificata. Daca obiectivele privind rata somajului si stabilitatea preturilor vor fi atinse, o crestere a ratei dobanzii ar putea veni mai repede decat se asteapta lumea acum, iar cresterile viitoare vor fi mai accelerate, a anuntat Janet Yellen. De fapt, pe zi ce trece, adevarata intrebare devine cand (nu daca) va avea loc prabusirea. Iata varianta de raspuns pe care o propunem: atunci cand vom vedea ca dolarul costa 1,2 euro, iar dobanda obligatiunilor americane pe zece ani va ajunge la 3,5-4% e bine sa ne uitam deasupra capului pentru ca acela va fi inceputul cutremurului bursier.Cronica unie schimbari anuntate Schimbarea de discurs era previzibila inca din vara cand un sondaj realizat de Bloomberg scotea la iveala faptul ca trei din cinci specialisti in finante spuneau ca piata se apropie de un nou bubble. Conform cercetarii, 47% dintre cei chestionati erau de parere ca piata se apropie de niveluri nesustenabile, in vreme ce 14% nu se fereau sa pronunte cuvantul bubble. Argumentele pe care erau bazate opiniile din iulie sunt valabile si azi: companiile din biotehnologie sunt evaluate la peste 500 de ori profitul iar actiunile care compun Standard & Poor’s 500 Index sunt mai scumpe cu 30% fata de varful din 2007. Un bubble gata sa explodeze caracterizeaza atat actiunile supraevaluate, cat si obligatiunile speculative pe care companiile le-au vandut cu usurinta pana acum. Un indice al Bank of America Merrill Lynch arata ca obligatiunile ”junk”, lipsite de valoare, au continuat sa creasca cu 5,3% in 2014, dupa o ascensiune a acestora cu 7,4% anul trecut. Adevarul e ca pana si companiile cele mai neperformante puteau sa se imprumute cu usurinta prin emsiuni de obligatiuni. Capacitatea acestora de a trage bani noi e acum discutabila, desi companiile mari continua sa vanda datorie cu succes.Nu e greu sa vezi norii Poate ca o metoda buna de trezire la realitate este o foarte scurta analiza a graficului care masoara increderea investitorilor, realizat de Forexfactory.com. De luna aceasta, indicele increderii a reintrat pe valori negative, lucru care nu se mai intamplase de 12 luni. Ingrijorarea investitorilor nu a fost impartasita nici ieri, nici azi de Federal Rerseve ai carei oficiali sustin ca doar companiile mici de biotehnologie si firmele de social media sunt supravevaluate, restul activelor situandu-se la preturi realiste. Optimismul Fed caracterizeaza si discursul analistilor de la Morgan Stanley care propovaduiesc un paradis investitional vesnic. Un broker cu o experienta de peste 40 de ani a raspuns acestui tip de optimism cu o butada: ”nu trebuie sa fii meteorolog ca sa vezi norii.” Si, in egala masura, nu trebuie sa fii analist al pietei de capital ca sa vezi ca pretul actiunilor e in nori.