SIF-urile nu mai valoreaza nici cat participatia la BCR - 05 septembrie 2011

Actiunile celor cinci SIF-uri au scazut din nou puternic vineri, pierzand intre 3% si 4%, desi in ultima saptamana au aparut noi informatii conform carora SIF-urile cauta sa ajunga la o intelegere cu Erste privind valorificarea participatiilor pe care le detin la BCR. O tranzactie cu Erste, fie ca ar fi vorba despre vanzarea actiunilor contra cash, fie despre un schimb de actiuni BCR cu actiuni Erste, fie despre o solutie combinata, ar creste semnificativ lichiditatea portofoliilor celor cinci SIF-uri si ar permite evaluarea mai usoara a acestora, respectiv o scadere a diferentei dintre pretul de pe bursa si valoarea activului net unitar (VUAN). Cu toate astea, actiunile SIF au scazut puternic in acest an, cele mai lichide (SIF Moldova si SIF Oltenia) pierzand peste 20%. Astfel, capitalizarile SIF-urilor au ajuns sa nu mai acopere nici valoarea pachetelor de actiuni pe care acestea le detin la BCR. Fiecare SIF detine cate 6% din BCR, cu exceptia SIF Oltenia, care are 6,12%. Daca actiunile BCR ar fi evaluate la valoarea activelor nete (sau a capitalurilor proprii conform standardelor intenationale - IFRS), atunci pachetele de 6% detinute de SIF-uri ar valora circa 102 mil. euro. SIF Muntenia era evaluata vineri la mai putin de 100 mil. euro, in timp ce SIF Oltenia ajungea la circa 137 mil. euro. Asta in conditiile in care SIF-urile mai detin pachete semnificative de actiuni la BRD si zeci de alte participatii. La BRD, SIF-urile detin intre 3% si 5,5%, participatiile fiind evaluate, dupa caz, intre 60 mil. euro si 110 mil. euro. Daca BCR ar fi evaluata ca si BRD la un multiplu de 1,4 ori activul net (P/B de 1,4), atunci 6% din BCR ar valora peste 140 mil. euro, mai mult decat oricare dintre SIF-uri.