Scadere de 50% a Bursei de la New York? - 13 februarie 2013

Bob Janjuah (Nomura Holdings) se asteapta la un astfel de scenariu pentru 2013-2014Cauza prabusirii cotatiilor este alocarea gresita a capitalului si distorsiunile din preturi induse de bancile centraleDiscrepanta intre economia reala si sistemul financiar afectat de agentii toxici eliberati de bancile centrale este tot mai mare si aceasta ar putea sta la baza unei caderi de 25-50% a cotatiilor bursiere, spune Bob Janjuah, strategist la grupul bancar japonez Nomura, cel care la jumatatea deceniului trecut, cand lucra la Royal Bank of Scotland, a anticipat criza financiara. Acesta mizeaza pe un avans al cotatiilor pana in zona de 1.550-1.575 puncte pentru indicele S&P500 al Bursei de la New York undeva pana la jumatatea anului, ceea ce va concentra insa pozitiile de o maniera care sa lase loc unui picaj abrupt al pietelor de actiuni.Janjuah a spus de mai multe ori in ultimul an ca are o tinta de 800 de puncte pentru indicele S&P500, inainte de inceperea unei piete "bull". In ultima sa nota catre investitori, preluata de publicatia in format electronic Zero Hedge, acesta si-a reluat afirmatia subliniind si care va fi principala cauza a noului cutremur financiar: alocarea gresita a capitalului, persistenta si de proportii grotesti, pusa la cale de bancile centrale.Pana in prezent, bunul-simt al investitorilor a cedat pentru a se subordona jocului orchestrat de autoritatile de politica monetara si fiscala, afirma Janjuah. El adauga ca ne aflam pe drumul unor cheltuieli guvernamentale excesive si realizate in risipa, dar care sunt finantate din cresterea exploziva a bilanturilor bancilor centrale.Ce ar urma sa stea la baza picajuluiGeneratiile viitoare vor plati si deja au inceput sa plateasca prin somajul ridicat in randul tinerilor pentru ceea ce este un set de politici distructive si o gandire falimentara a factorilor de decizie care persista in ideea ca majorarea preturilor activelor alimentata de datorii va conduce la crearea de avutie reala. Filmul, ca de obicei, se va termina prost: alocarea gresita a capitalului si indatorarea fortata intr-un sistem axat pe pomparea artificiala a preturilor activelor nu conduc decat la inflamarea unor baloane speculative la a caror spargere totul se termina rau, asa cum s-a vazut in 2000 pe piata NASDAQ sau in timpul crizei din 2007-2008."Avutia reala poate fi creata doar prin inovatia si munca grea a sectorului privat, cu factori de decizie, sector financiar si piete financiare gata sa-si ofere ajutorul pentru a o incuraja si stimula. Avutia nu este creata din tiparnita si prin cheltuieli guvernamentale", spune Janjuah.Dimensiunea picajului va fi data de disponibilitatea pe care bancile centrale si participantii la piata o vor avea pentru intinderea elasticului intre economia reala si lichiditatea care alimenteaza pietele de active. Experienta trecuta ne arata ca aceasta coarda poate fi intinsa foarte mult, dupa cum stim ca bancile centrale au un istoric foarte prost in a depista si ataca baloanele speculative.Turma se buluceste tot mai mult in zona de riscCele mai importante schimbari din ultima jumatate de an au survenit la nivelul sentimentului de piata, considera strategul de la Nomura. Daca in prima parte a trendului, investitorii au manifestat prudenta dupa colapsul din 2008-2009, acum pietele tind tot mai mult sa schimbe structura alocarilor catre activele de risc. Efectul de parghie este din ce in ce mai ridicat, iar pietele sunt acum axate structural spre instrumentele avand un profil de risc mai ridicat.Temerea oamenilor ca vor pierde trenul cresterilor este mare, astfel incat ii determina sa intre la cumparare oricat de proaste ar fi fundamentele pe care se construieste acum acest trend. Turma se aglomereaza tot mai mult in directia respectiva pe ideea ca atat timp cat bancile centrale tiparesc bani, pietele nu pot decat sa creasca.Acesta este contextul in care indicele S&P500 poate ajunge in zona de 1.550-1.575 puncte si are capacitatea de a depasi maximul nominal din 2007. Odata ce am consemnat o inchidere saptamanala peste acest prag miscarea ascendenta s-ar putea accelera parabolic creand conditiile de pozitionare si leverage extreme care sa conduca la un colaps de 25-50% in pietele de equities. Trendul descendent ar urma sa inceapa la finele acestui an si sa se prelungeasca in 2014, pe fondul unor vesti din economia reala si pe masura ce vom consemna esecul politicilor din ultimii ani.Acum neglijenta este mare din partea investitorilor, volatilitatea este la minime record, iar increderea in sistem este la cer. Semnalele de bun-simt din economia reala sunt ignorate sau chiar luate in deradere intr-o perioada care in nu mai putin de 18-24 luni s-ar putea dovedi ca era cea in care se puneau bazele unui dezastru.Janjuah estimeaza insa ca in urmatoarele doua trimestre doua corectii de 5-10% ar urma sa atraga in trend si ultimii veniti in baza unor noi promisiuni din partea bancilor centrale. El le recomanda investitorilor ca, indiferent de directia in care cred ca se vor misca pietele, sa aiba o abordare foarte tactica si sa fie foarte lichizi. Nu este un timp in care sa fi supraexpus pe efectul de parghie sau foarte nelichid in ceea ce priveste pozitionarea portofoliului, a avertizat Janjuah.