Misu Negritoiu: Daca eliminam pragurile, mai degraba SIF-urile se vor cumpara intre ele - 12 ianuarie 2016

Presedintele Autoritatii de Supraveghere Financiara spune ca daca institutia ar incuraja liberalizarea regimului care impune praguri detinerilor la cele cinci societati financiare, acestea ar trebui insotite de o reforma de ansamblu privind administrarea SIF-urilor. Altfel, noii investitori vor intarzia sa vina si nu se va intampla altceva decat ca SIF-urile isi vor cumpara ele intre ele actiunile. Ridicarea pragurilor de detinere la SIF-uri sau chiar eliminarea acestora printr-o abordare separata ar fi cotraproductiva, indicata fiind o lege a fondurilor alternative, care sa fie aplicata intregii piete, spune Misu Negritoiu, presedintele Autoritatii de Supraveghere Financiara (ASF). Intr-un interviu acordat Profit.ro, oficialul reglementatorului pietei si-a exprimat temerea ca daca s-ar interveni punctual pentru anumite praguri, acestea risca sa fie utilizate discretionar de grupuri de actionari care graviteaza in zona SIF-urilor. "Noi daca am decide sa liberalizam, ma rog, am propune sa eliminam pragurile, si in SIF sa cumpere cine vrea, n-o sa-l vezi pe Elliott sau pe altcineva ca se duce si cumpara SIF-uri, sau fondurile de pensii, sau mai stiu eu cine. O sa se cumpere tot SIF-urile intre ele", a declarat Negritoiu. Este un tablou dezolant pentru un miraj care s-a disipat treptat. Ridicarea sau eliminarea pragurilor de detinere - alaturi de listarea BCR - a fost una dintre principalele povesti de crestere ale trendului ascedent pe SIF-uri accelerat in anii 2005-2007 si care a catapultat indicele financiar BET-FI de la BVB in zona de 100.000 de puncte, valoare de peste trei ori mai mare decat cea de astazi. Cand pragurile se vor fi ridicat - spuneau atunci laolalta investitori, brokeri, administratori de fonduri - vor veni institutionalii straini sa cumpere actiuni SIF pentru a capata expunere pe economia romaneasca. Promisiune stinsa in valtoarea crizei financiare. Acum este chiar presedintele supraveghetorului pietei cel care afirma ca, daca s-ar deschide oportunitatea achizitiei fara limite de detinere ale titlurilor societatilor de investitii financiare, interesul va fi slab si, cel mult, SIF-urile se vor cumpara intre ele.SIF-urile, mai valoroase, dar mai putin profitabile Pragurile de detinere au fost ridicate la 5%, de la 1% in decembrie 2011, insa ecoul in piata a fost mai degraba slab. La fel de mic impact ca volume si dinamica a avut aducerea in discutie a unui nou proiect in 2014, care lasa posibilitatea fiecarei societati sa-si decida in Adunarile Generale ale Actionarilor propriul regim in ceea ce priveste structura participatiilor. Atunci a fost o dezbatere intre cei care considerau ca este in sensul economiei de piata ca actionarii sa decida in AGA cat ar fi nimerit sa fie pragurile de detinere si cei care considerau ca ar trebui o lege care sa impuna unilateral ridicarea totala a pragurilor. Argumentul celor din urma era ca actuala structura de actionariat a rezultat dintr-o prevedere legislativa si tot prin act de autoritate ar trebui ridicata aceasta stare de fapt. Altfel, mai spuneau acestia, fiecare dintre grupurile care controleaza SIF-urile vor decide impunerea acelui prag care ii avantajeaza sa mentina controlul, fie el de 9% sau de 17%. Un investitor glumea atunci pe un portal de specialitate ca poate unele dintre SIF-uri vor vota in AGA reintroducerea pragului de detinere de 0,1%. Unul dintre cei care s-a exprimat atunci in aceasta privinta a fost Victor Savu, investitor cu experienta de aproape 20 de ani pe piata de capital romaneasca. "Pragurile trebuiau eliminate unilateral si abia apoi lasai piata sa decida; se creau atunci alte trenduri in piata si poate apareau alti investitori care sa acumuleze. Altfel, ramane o structura de actionariat batuta in cuie si se face totul pe sub masa", declara el.Nicio interventie pe prag pana la clarificarea regimului fondurilor de investitii Proiectul s-a pierdut pe drum, in procesul legislativ, iar neclaritatea situatiilor de actiune concertata la unele societati de investitii financiare a facut ca nimeni sa nu aiba curajul sa preseze in sensul ridicarii sau eliminarii pragurilor de detinere. Cum sa ridici pragurile inainte sa termine de vandut cei care au furat startul si au acumulat ilegal pachete de actiuni?, era dilema exprimata si la ASF. Este ceea ce intelege acum presedintele Negritoiu: "Eliminarea pragurilor face parte dintr-un pachet de reforma pe ansamblu a constituirii si administrarii SIF-urilor." Viziunea institutiei este pentru crearea unui teren de joc echitabil pentru toata lumea, pentru toate fondurile. Pana atunci, nicio miscare: "Noi nu am intervenit pe praguri si nu intervenim pe legislatia SIF pana nu devin niste institutii financiare atractive normale si nu ai un cadru juridic comparabil cu cel al tuturor fondurilor de investitii din Europa sau chiar din tara asta."Ultima incercare de indepartare a lespezii a esuat toamna trecuta Ar putea veni acum Autoritatea de resort cu propriile-i propuneri? Este lucrul de care s-a ferit, odata ce Ordonanta de urgenta a Guvernului nr.90/2014 pentru modificarea si completarea Legii nr.297/2004, emisa de guvernul Victor Ponta, a ajuns in dezbaterea Parlamentului. "E o chestie la care ASF nu e parte", declara pe pe 6 octombrie 2015, pentru Profit.ro, vicepresedintele ASF, Mircea Ursache, precizand ca nu a mai intervenit in dezbaterea de atunci a Comisiei de buget, finante si banci a Camerei Deputatilor. In respectiva zi, aceasta a avizat favorabil ordonanta de urgenta, fara insa a accepta o propunere privind indepartarea pragurilor la SIF-uri care a venit din partea Coalitiei pentru Dezvoltarea Romaniei.Eliminarea pragurilor la SIF-uri, amanata din nou de parlamentari Viorel Stefan, presedintele Comisiei, a obiectat ca propunerea privind pragurile la SIF ar fi trebuit facuta inainte de votul din Senat si ca un amendament nu poate fi facut de catre Coalitie, acest drept avandu-l exclusiv parlamentarii. Fostul ministru de finante Gheorghe Ialomitianu a intrebat de ce Coalitia nu a venit la un parlamentar pentru ca acesta sa le preia propunerea, astfel incat sa o promoveze pe ordinea de zi. Cert este ca niciunul dintre alesi nu a preluat ideea eliminarii pragurilor la SIF-uri, aceasta nefigurand in cele din urma pe ordinea de zi. Vicepresedintele ASF, Mircea Ursache, caracterizand aceasta ingradire de detinere ca fiind o "pacoste", a adaugat ca "orice zi de intarziere nu e favorabila pietei". Au existat, insa, si investitori care considerau ca o decizie atunci in Parlament ar fi fost intempestiva, ar fi luat prin surprindere o serie de jucatori si ar fi favorizat cateva persoane initiate care au stiut ca o astfel de propunere va fi facuta de Coalitia pentru Dezvoltarea Romaniei.Poate aflam si ce sunt, de fapt, SIF-urile Declaratiile lui Misu Negritoiu pot fi in sensul acestei pregatiri a pietei pentru ca startul sa fie dat corect pentru toti participantii la competitia pentru o expunere mai mare pe SIF-uri. In acest trimestru ASF preconizeaza ca va avea gata un proiect de lege pentru fondurile de investitii, care sa permita si clarificarea statutului juridic al SIF-urilor, caracterizate ca "ultima ramasita din programul de privatizare in masa". "Dar ei trebuie sa se hotarasca ce sunt. Pentru ca SIF-urile azi ba zic ca sunt holdinguri industriale, ba ca sunt fonduri de private equity, ba ca sunt fonduri de investitii, ba ca sunt emitenti", a spus presedintele reglementatorului pietei.