Analistii au fost surprinsi de scaderea dobanzii-cheie, desi pana acum cateva luni spuneau ca e nevoie de relaxare monetara - 04 noiembrie 2011

Nivelul ridicat al aversiunii fata de risc in contextul crizei din Grecia, solicitarea FMI pentru prudenta in conducerea politicii monetare si cresterea presiunilor de depreciere a leului sunt cateva dintre argumentele aduse de mai multi analisti care isi explica surprinderea fata de decizia BNR de a reduce dobanda-cheie la 6% pe an. Insa in urma cu cateva luni majoritatea analistilor din Romania declarau ca ar fi cazul ca BNR sa micsoreze dobanda de referinta in conditiile scaderii inflatiei. BNR s-a hotarat sa reduca dobanda-cheie la 6% dupa un an si jumatate in care a tinut-o inghetata la 6,25% si a dat astfel semnalul unui ciclu de reduceri de dobanda care ar trebui sa ajute economia sa iasa de sub amenintarea recesiunii. Si Banca Centrala Europeana a redus ieri dobanda de politica monetara cu 0,25%, la 1,25%, luand prin surprindere analistii. Analistii bancii americane Citi spun ca desi au recunoscut probabilitatea mare de reducere a ratei ca urmare a imbunatatirii perspectivelor inflatiei pe termen scurt, s-au asteptat ca BNR sa mentina dobanda "in asteptare" pentru cel putin trei motive. "In primul rand, ne-am gandit ca o reducere in acest an nu ar fi o miscare prudenta, ca urmare a cresterii preocuparilor cu privire la criza din Grecia si a nivelului ridicat al aversiunii fata de risc. In al doilea rand, am crezut ca apelul FMI pentru prudenta in conducerea politicii monetare ar determina BNR sa amane relaxarea pana in 2012. In al treilea rand, decizia BNR de a impinge dobanzile de pe piata monetara mai aproape de rata dobanzii cheie ne-au determinat sa credem ca BNR va intarzia taierea - o conjunctura sustinuta de cresterea presiunilor de depreciere". Vlad Muscalu, economist al ING Bank, crede ca in cadrul sedintei de miercuri BNR a acordat mai multa atentie imbunatatirii perspectivei inflatiei pe termen scurt si mai putina atentie riscurilor ce pot sa ameninte evolutia preturilor de consum. "Presupunand ca atentia bancii centrale va continua sa fie distribuita in mod similar, credem ca vor mai urma reduceri ale ratei de dobanda-cheie, avand in vedere prognozele noastre pentru inflatie si in conditiile in care tensiunile din pietele europene nu se accentueaza intr-o masura alarmanta." Desi decizia ar fi putut sugera ca BNR este poate mai putin preocupata de limitarea volatilitatii cursului de schimb, si aceasta ar putea accentua presiunile de depreciere din viitor, reactia slaba sugereaza ca asteptarile participantilor la piata pentru evolutia cursului de schimb continua sa fie determinate de presupusele interventii ferme ale BNR din trecut. Analistii Citi considera ca ar fi fost mai prudenta amanarea reducerii dobanzii de politica monetara pana in 2012. "Noi credem ca beneficiile potentiale ale unei reduceri a ratei cu 25 puncte de baza in promovarea cresterii economice nu sunt mai mari decat riscurile asociate aceastei mutari. De exemplu, posibilitatea unor ajustari suplimentare ale preturilor administrate si o inversare a preturilor la produsele alimentare continua sa bage in ceata perspectivele inflatiei. Daca aceste riscuri se materializeaza, reducerea ratei dobanzii poate afecta credibilitatea privind lupta impotriva inflatiei. In plus, reducerea dobanzii antreneaza riscul intensificarii presiunilor de depreciere, ceea ce ar complica si mai mult perspectivele cresterii economice, avand in vedere imprumuturi considerabile in valuta ale gospodariilor."