Cristian Tudorescu: Piata de capital sa se orienteze cu fata catre ofertele statului roman - 03 aprilie 2013

In aceste zile, in care prim-planul subiectelor de presa in legatura cu piata de capital este luat de decizia consiliului de administratie de a revoca din functie directorul general al BVB, un titlu precum cel de mai sus ar putea parea in contratimp. Totusi, presupun ca este in interesul intregii piete, indiferent de categoriile si calibrul jucatorilor ei, ca oferta Transgaz preconizata a se derula in aceasta luna sa fie una de succes. In mod normal, faptul ca actualul executiv al BVB mai ramane inca 2 luni la conducere nu ar trebui sa afecteze derularea unei operatiuni precum oferta publica secundara a Transgaz, insa este adevarat ca apare o problema punctuala de perceptie. Bursa trebuie sa fie una a companiilor si a investitorilor, nu doar una a brokerilor. Pare ca subiectul central al inceputului de an, de care - chipurile - ar fi depins dezvoltarea sau nu a pietei noastre de capital pe termen mediu, a fost modificarea sau respingerea modificarii tarifelor percepute de BVB. Accentul este pus in mod fals, deoarece in realitate dezvoltarea pietei va depinde in mod cumulat de succesul unor oferte publice, precum aceasta estimata pentru luna curenta, de atragerea de noi companii catre bursa, nu de cati brokeri ar ramane in piata in functie de o politica sau alta de tarifare. Prin comparatie, si din piata imobiliara au disparut agentii imobiliare, iar unii intermediari si-au restructurat departamente, dar domeniul imobiliar exista in continuare si se poate dezvolta pe un nou ciclu la un moment dat. In mod similar, piata de capital romaneasca nu va depinde de numarul de societati de brokeraj care vor ramane pe termen lung, ci de numarul de investitori si de companii tranzactionate, de lichiditatea totala. Avem in jurul nostru exemple de burse catre care ne uitam de foarte jos si care s-au dezvoltat cu 20-30 de societati de intermediere. De aceea, o data in plus, orientarea actorilor ar trebui sa fie catre gestionarea acestor oferte in momentul in care statul se arata a fi pregatit pentru a le aduce catre investitori. Daca se dovedeste ca piata va absorbi oferta Transgaz, precum si ofertele viitoare incluzand Romgaz, Nuclearelectrica si celelalte mari companii, actualele calcule de breakeven in functie de structura comisioanelor catre Bursa devin mai putin relevante. O piata de capital care sa devina din ce in ce mai mult una a investitorilor si a companiilor este la acest moment pregatita, din punct de vedere al cererii, sa furnizeze capital in momentul aparitiei ofertelor statului, iar in paralel si ofertelor companiilor private la momentul la care acestea se decid sa acceseze piata. Capitalul deja se coaguleaza in vehicule importante: fonduri de pensii care vor ajunge aproape de 3 miliarde de EUR la finalul anului in curs, fonduri mutuale totalizand peste 2 miliarde de EUR, SIF-uri cu 1,5 miliarde EUR si Fondul Proprietatea cu 3,5 miliarde EUR active - investitori institutionali din ce in ce mai activi pe piata. Se poate adauga aici si o viitoare migrare dinspre conturile de private banking care sunt estimate la peste 1 miliard EUR in Romania. Vorbim, asadar, de peste 10 miliarde EUR de unde se pot aloca in timp, intr-un anumit procent, resurse pentru finantarea companiilor de stat si private. Aceasta realitate completeaza afirmatia de mai sus conform careia Bursa, asa cum este ea acum, poate oferi un raspuns pozitiv in momentul in care statul si companiile private apeleaza la ea. Pe de alta parte, avem perceptia unor dispute de interes secund, care afecteaza ritmul unei astfel de dezvoltari. In scurt timp vom vedea cine castiga: realitatea sau perceptia.Cristian Tudorescu este managing partner al societatii de consultanta financiara Explore Asset Management si membru al Organizatiei Profesionistilor Pietei de Capital.