Finantarea companiilor prin Bursa, in scadere puternica. Managerii inca asteapta momentul oportun - 07 iunie 2011

Emitentii au atras aproape 200 de milioane de lei din majorari de capital in 2011, doar o treime fata de 2007 In lipsa companiilor de stat, care intarzie inca startul pe piata de capital autohtona, BVB incearca sa-si indeplineasca rolul de finantator al economiei pentru companiile deja listate. Dar misiunea se dovedeste dificila intr-un mediu dominat de lipsa de incredere a investitorilor si necunoasterea mediului economic de catre patronii companiilor. Mergand pe modelul clasic de finantare, emitentii listati au apelat tot mai mult la credite bancare in ultimii ani fata de emisiunea de actiuni sau obligatiuni la Bursa. Teoria economica ne invata ca rolul principal al Bursei de Valori in cadrul economiei de piata este finantarea directa a activitatii economice, in special a celei investitionale. In acest sens, apare firesc urmatoarea intrebare: isi indeplineste piata de capital din Romania rolul fundamental pentru care a fost creata sau bursa noastra ramane inca un mediu folosit pentru tranzactionarea actiunilor? Companiile autohtone au la dispozitie atat finantarea clasica, prin credite bancare, cat si cea moderna, prin emisiunea de actiuni si listarea la Bursa. Datele statistice demonstreaza ca firmele locale au ocolit alternativa de finantare oferita de BVB prin emisiuni de actiuni si obligatiuni. Creditarea bancara,preferata de companiile listate In ultimii trei ani, tot mai putine companii au preferat sa apeleze la Bursa pentru a obtine capital de lucru prin majorari de capital. Daca in 2007 valoarea totala a majorarilor de capital pentru companiile listate era de 654,8 milioane de lei, iar in 2008 a ajuns la 683,2 milioane de lei, in perioada crizei a scazut la jumatate (358,15 milioane de lei in 2009 si 399 de milioane de lei in 2010). Pentru acest an, companiile au atras de la Bursa numai 198,3 milioane de lei, ceea ce reprezinta doar o treime din nivelul dinainte de criza. Singurele care nu si-au modificat comportamentul au fost Banca Transilvania si Banca Comerciala Carpatica, care au obisnuit investitorii cu majorari de capital in fiecare an. Daca la BVB situatia finantarii companiilor nu este foarte buna, in sistemul bancar lucrurile stau exact invers. Conform statisticilor BNR, soldul creditelor acordate companiilor a crescut constant in perioada 2007-martie 2011, fapt care demonstreaza un apetit mai mare al firmelor de a apela la creditarea bancara decat la Bursa. Chiar daca valoarea emisiunilor de obligatiuni a crescut in perioada crizei, aceasta provine exclusiv din partea municipalitatilor, intrucat la BVB nu sunt listate emisiuni de obliga­tiuni ale companiilor. ,,Pe componenta instrumentelor de datorie, daca la capitolul obligatiuni municipale piata noastra de capital sta foarte bine in regiune, avand printre cele mai dezvoltate segmente, corporatiile inca nu au prins gustul finantarii continue prin intermediul obligatiunilor”, a comentat Cristian Tudorescu, director general Explore Asset Management. Context de piata nefavorabil Unul dintre motivele pentru care companiile nu au apelat la finantarea prin Bursa a fost tocmai contextul de piata nefavorabil. Cristian Tudorescu a declarat ca „in anii de criza 2009-2010 piata romaneasca de capital ar fi constituit cel putin teoretic o alternativa de a atrage bani pentru companii, insa nici emitentii, nici investitorii nu au fost pregatiti pentru o repliere rapida. De aceea am vazut doar cateva majorari de capital din partea unor emitenti de talie medie”. Razvan Pasol, director general Intercapital Invest, a precizat ca „o piedica importanta in calea finantarii companiilor din Romania prin intermediul pietei de capital consta in lipsa de cunostinte a managerilor, iar acolo unde e ignoranta e si reticenta. Odata cu izbucnirea crizei, lucrurile s-au mai schimbat, iar managerii au inceput sa manifeste interes pentru a se informa in legatura cu acest tip de finantare”. Un alt aspect este legat de asteptarile nerezonabile cu privire la evaluarea propriei companii, existand de asemenea factori specifici fiecarei companii in parte, intrucat o companie care alege acest tip de finantare trebuie sa fie interesanta pentru investitori, sa aiba o pozitie financiara buna si o dimensiune relativ mare”, a declarat pentru ,,Fin.ro” Razvan Pasol. Marcel Barbut, proprietarul si directorul general al Adeplast - companie care dorea listarea la Bursa - a precizat ca „ne mentinem intentia de a ne lista la BVB, insa asteptam momentul oportun pentru acest pas. La ora actuala oricine se gandeste ca o companie care vrea sa se listeze e la ananghie si se asteapta sa o ia pe gratis”. Tot din cauza momentului nepotrivit intarzie si listarea Diverta. „Ne mentinem dorinta de listare la Bursa, iar aceasta se va realiza la momentul oportun”, a declarat pentru „Fin.ro” Amalia Buliga, CEO Diverta. Potrivit analistilor, o companie trebuie sa se finanteze atat prin credit bancar, cat si prin obligatiuni si emisiuni de actiuni, asadar aceste variante nu se exclud una pe cealalta. „In ultima perioada piata noastra de capital devine din ce in ce mai pregatita sa primeasca marfa noua. Urmatoarele listari, fie ele publice sau private, vor fi in general bine receptate daca se vor realiza in conditii de tratament echitabil pentru investitorii care vor subscrie”, a explicat Tudorescu.