UniCredit: Politicienii ameninta sa strice oportunitatea buna pentru cumpararea obligatiunilor romanesti - 13 iulie 2015

Politicienii romani sunt in fata unui compromis intre masurile populiste si apetitul investitorilor pentru obligatiunile romanesti, populismul fiscal si mediul politic volatil fiind cele mai mari amenintari pentru titlurile romanesti, considera Dan Bucsa, economist la UniCredit Londra. El apreciaza ca politicile fiscale relaxate lasa Romania vulnerabila in fata socurile externe. „Populismul fiscal in contextul viitoarelor alegeri si mediul politic volatil raman cele mai mari amenintari pentru obligatiunile romanesti. Relaxarea fiscala poate sa deraieze acordul cu FMI si Comisia Europeana si afecteaza cererea interna si externa pentru obligatiunile romanesti. Politici fiscale mai prudente si reintoarcerea la FMI ar fi binevenite“, scrie Bucsa intr-un raport. „Avand in vedere cele mai recente evolutii macroeconomice, credem ca activele romanesti ar putea sa fie intr-o pozitie buna sa intre pe un trend ascendent in conditiile existentei unei rezolutii a crizei grecesti si ale regandirii relaxarii fiscale de catre politicieni“. Doi factori interni pot sa se alature celor externi in modelarea cererii pentru obligatiunile romanesti: inflatia scazuta si modificarile fiscale, mai spune Bucsa. Inflatia a coborat la jumatatea anului in teritoriul negativ, la -1,6%, iar UniCredit anticipeaza ca la sfarsitul anului 2015 rata anuala a inflatiei ar putea sa fie in jurul a 0%. In consecinta, banca anticipeaza ca ratele reale ale dobanzilor si randamentele vor fi cele mai mari din regiune, cel putin pana in al doilea semestru din 2016. Parlamentul a aprobat o serie de ajustari fiscale, majoritatea urmand sa intre in vigoare la inceputul anului viitor. Cele mai importante sunt reducerea cotei standard de TVA de la 24% la 19%, eliminarea „taxei pe stalp“ si reducerea impozitului pe dividente de la 16% la 5%. Impactul fiscal al masurilor fiscale ar putea ajunge la 2,2% din PIB. In consecinta, deficitul bugetar va creste semnificativ fata de nivelul de 1,5% anticipat pentru acest an, se mai arata in raportul UniCredit. In prezent, Codul fiscal rescris este la presedintele Klaus Iohannis, urmand sa vedem daca va fi aprobat sau retrimis la Parlament. Modificarile fiscale populiste vin pe fondul alegerilor locale si generale din primavara si toamna anului 2016. Politicile fiscale relaxate vor lasa Romania vulnerabila la socurile externe, cel mai important fiind normalizarea asteptata a politicii monetare in SUA. Iar prioritatile politice si de politici s-ar putea schimba pe fondul unui guvern instabil, potrivit UniCredit. Randamentele obligatiunilor emise de Romania, Ungaria, Polonia si Cehia au atins anul trecut minime record, iar pentru acest an a fost anticipata revenirea pe crestere. Investitorii care au cumparat obligatiuni emise de guvernul Romaniei au marcat anul trecut un castig din randamente de 11% (echivalentul in euro), fiind cele mai profitabile obligatiuni din regiune, potrivit calculelor Bloomberg.