Emisiunea de titluri de stat pentru populatie: De ce nu a reusit Ministerul Finantelor sa le vanda pe toate - 22 iunie 2015

Ministerul Finantelor a inregistrat un esec cu emisiunea de titluri de stat pentru populatie, care s-a incheiat vineri, 19 iunie 2015. Nu a reusit sa vanda toate obligatiunile oferite "exclusiv persoanelor fizice", mai ales din cauza valorii nominale mari si a dobanzii mici. Totusi, oferta a aratat oficialilor ministerului nivelul disponibilitatii romanilor de a-si parca banii la Trezoreria Statului. Vineri la sfarsitul programului, in sistemul Bursei de Valori Bucuresti (BVB) erau inregistrate ordine pentru circa 65% din numarul total de titluri de stat puse in vanzare de Ministerul Finantelor prin oferta publica. Dobanda probabila la care se va adjudeca oferta va fi cea maxima, de 2,15 %, atractivitatea acestui nivel fiind inca discutabila, dar toata lumea va primi ce a ordonat.Oficial, oferta se va incheia cu succes, pentru ca prospectul nu precizeaza un grad minim de subscriere. Judecata ca test al apetentei publicului pentru obligatiunile statului este un succes, aratand cum ar trebui vandute acestea. Ca volum de vanzari, oferta pare un esec. "Este drept ca oferta aceasta, de altfel indelung asteptata de piata de capital, a venit intr-un moment mai putin fericit. Randamentele la instrumentele cu venit fix sunt in momentul de fata la un minim istoric. Cred ca aceasta oferta va fi un reper pentru calibrarea altor emisiuni ale MF si, indiferent de modul in care se incheie, va fi un punct de plecare pentru utilizarea pietei de capital in vederea atragerii de resurse. Ca atare, chiar daca nu va fi subscrisa integral aceasta oferta, nu cred ca putem vorbi despre un esec", a raspuns Simion Tihon, broker la Prime Transaction, la intrebarile ECONOMICA.NET.In plus, titlurile vor fi listate la BVB, cu mai multe sanse de lichiditate decat cele care costa 10.000 de lei bucata.Totusi, din start, oferta a fost criticata din cauza valorii nominale inca prea mare, de 1.000 de lei pe titlu. In ciuda apetentei istorice a marelui public pentru obligatiunile de stat, un roman ar fi trebuit sa dea mai mult de jumatate din salariul mediu pe economie pentru un singur titlu de stat. Mai mult, extinderea pana la 50 de titluri a plajei de titluri pe care investitorii individuali le-ar fi putut subscrie, a aratat clar care este categoria de investitori care a fost tintita: romanii bogati, care pot parca pana la 50.000 de lei in Trezoreria Statului."Acum ar trebui sa faca in fiecare an, cel putin, o oferta pentru populatie, din ce in ce mai buna, pentru ca au aflat cum ar trebui cui sa se adreseze si cum sa promoveze o astfel de oferta. Oricat as fi incercat sa o promovez eu, clientii ma inttrebau: randament de 2,15%?! Dar eu pot sa fac 5% fara mare bataie de cap. Este clar ca nu unor astfel de investitori trebuie sa se adreseze ministerul", a comentat Marcel Murgoci, directorul de tranzactii al casei de brokeraj Estinvest, pentru ECONOMICA.NET.Pe de alra parte, emitentul titlurilor, Ministerul Finantelor Publice (MFP), a preferat sa menajeze confortul intermediarilor, potrivit unui oficial apropiat emisiunii titlurilor. "Nu au vrut mai jos", a spus sursa citata, referindu-se la valoarea nominala mare. Ar fi trebuit sa le fie mult mai usor celor trei banci intermediare, BCR, BRD si Raiffeisen Bank, sa-si acceseze clientii bogati, pentru a le vinde titlurile mai usor si cu costuri mai mici. Multi dintre acesti clienti se afla in evidentele serviciilor de private banking.Totusi, se pare ca tocmai aceasta judecata a dat gres, clientii mai bogati avand si mai multa educatie financiara, suficient de multa ca sa puna sub semnul intrebarii profitabilitatea plasamentului. Lor nu le va fi fost suficient argumentul oficialilor MFP ca statul este mai sigur ca o banca si nici mentalitatea comuna favorabila, cu radacini in vremurile in care o obligatiune CEC era pastrata ca o relicva sfanta. Poate ca daca titlurile ar fi costat doua sau trei sute de lei, romanii obisnuiti si-ar fi rupt din salariu acesti bani, ar fi sarit peste o intretinere la bloc si ar fi cumparat un titlu sau doua.1.000 de lei / titlu a fost prea mult, indiferent de dobanda (s-a licitat foarte mult si la 1,75%!). Stefan Nanu, seful Trezoreriei Statului, confirma:In prezentarea ofertei in cateva orase mari din tara (Cluj, Timisoara, Iasi si Bucuresti) ni s-a solicitat reducerea valorii nominale, de la 1.000 de lei spre niveluri mai joase, astfel incat sa ne adresam persoanelor cu venituri mai mici. Am primit si solicitari de a face emisiuni la maturitati mai lungi. Vom vedea pe viitor", a declarat Stefan Nanu, cu ocazia conferintei Romania Investors Day.