Bursele se prabusesc, iar statul cauta broker pentru listarea Tarom. Cat poate incasa pentru 20% din companie? - 05 octombrie 2011

Ministerul Transporturilor asteapta pana pe 17 octombrie ofertele brokerilor interesati sa intermedieze listarea la bursa a unui pachet de 20% din actiunile Tarom, in contextul in care pietele de capital sunt in cadere libera. In aceste conditii, apare intrebarea daca statul chiar vrea sa vanda pachetul de actiuni pe bursa sau vrea doar sa bifeze inca o incercare de listare in fata FMI, cum s-a intamplat la Petrom, unde statul a scos 9,84% din actiuni la vanzare pe bursa, insa nu a reusit sa gaseasca investitori. La mijlocul lui 2008, inainte de prabusirea bancii americane Lehman Brothers, Ministerul Transporturilor a selectat intermediari pentru listarea pe bursa a unor pachete de cate 5% din actiunile celor mai importante aeroporturi locale, dar ofertele publice initiale (IPO) au fost amanate pe termen nedeterminat din cauza contextului nefavorabil de pe pietele de capital. Oferta Tarom ar putea avea aceeasi soarta, daca un eventual faliment al Greciei va arunca din nou pietele in haos, iar economia mondiala va intra din nou in recesiune. Ofertele publice de vanzare de actiuni au disparut de pe piete de cateva luni, iar acum ar fi dificil de vandut si companii profitabile precum Transelectrica sau Transgaz. Ministerul Economiei va anunta in saptamanile urmatoare brokerul selectat pentru vanzarea pe bursa a 15% din Transelectrica, termenul de depunere a ofertelor expirand maine, 6 octombrie. E curios ca statul a accelerat tocmai acum listarea la bursa a Tarom, o companie care a avut pierderi in ultimii ani, iar toata lumea din piata se intreaba care va fi rezultatul acestui demers. Companiile aeriene din intreaga lume au fost printre cele mai afectate de scaderile de pe burse din acest an, alaturi de actiunile bancare. Explicatia e simpla: daca economiile reintra in recesiune, transporturile aeriene sunt printre cele mai lovite. Multiplii la care se tranzactioneaza in prezent companiile aeriene sunt foarte mici, capitalizarile bursiere reprezentand intre 0,033 si 1,23 din veniturile raportate in ultimul an, multiplii mai mici fiind in dreptul companiilor cu pierderi, in timp ce multiplii mai mari apartin companiilor low cost, precum Ryanair sau EasyJet, care au muscat in ultimii ani din cota de piata a companiilor traditionale si au crescut puternic. In medie, multiplul de venituri (P/S) este de circa 0,27. Astfel, Tarom, care a avut anul trecut afaceri de circa 220 mil. euro, ar putea fi evaluata la circa 60 mil. euro, iar statul ar incasa in jur de 12 mil. euro pentru 20%. O alta evaluare relevanta pentru companiile aeriene este in functie de numarul de pasageri transportati intr-un an. In cazul companiilor analizate de ZF, media capitalizarilor raportate la numarul de pasageri este de circa 35 de euro. Tarom a transportat anul trecut circa 2,2 milioane de pasageri, de unde ar rezulta o evaluare de circa 77 mil. euro, respectiv 15,4 mil. euro pentru 20%. Cel mai apropiat reper pentru evaluarea Tarom ar fi operatorul grec Aegean Airlines, care a avut in ultimul an (iunie 2010-iunie 2011) venituri de 620 mil. euro si un profit foarte mic, cu circa 6,2 milioane de pasageri transportati. Aegean este evaluat in prezent la mai putin de 120 mil. euro. Tarom a avut in 2010 pierderi de 79 mil. euro la venituri de 220 milioane de euro, iar statul incearca sa redreseze compania prin programul de management privat.