Primele pariuri ale analistilor: cat va fi cursul leu/euro la sfarsitul lui 2014? - 07 ianuarie 2014

Cursul va avea in acest an o evolutie mai volatila decat in 2013 si va oscila intre 4,35 si 4,65 lei/euro, bancherii vazand riscuri de depreciere in contextul presiunilor electorale interne si al modificarilor de politica monetara in SUA. Pentru sfarsitul anului 2014 majoritatea prognozelor analistilor indica un curs cuprins in intervalul 4,35-4,55 lei/euro. Principalul risc asociat prognozelor este revenirea turbulentelor politice, avand in vedere presiunile anului electoral, in opinia analistilor. Iar experienta anilor electorali sustine aceasta ipoteza. In acest an vor fi organizate alegeri prezidentiale si europarlamentare. Cursul de schimb ramane un subiect delicat pentru romani, avand in vedere ca peste 60% din imprumuturile contractate de populatie si companii sunt in euro. Pe plan extern, cea mai mare provocare pentru cursul valutar in 2014 este reprezentata de schimbarile de politica monetara ale Fed-ului (banca centrala a SUA). Decizia Fed de a reduce cumpararile de active financiare va avea consecinte asupra tuturor pietelor emergente, iar amplitudinea impactului va depinde de modul in care Fed va gestiona politica de retragere a stimulilor cantitativi. Evolutia cursului leu/euro poate fi influentata si de alte evenimente externe, cum ar fi eventualitatea implementarii unor masuri neconventionale de catre Banca Centrala Europeana sau procesul legat de construirea uniunii bancare in Europa, care vor avea impact asupra sentimentului investitorilor pe plan international, sustin analistii. In Romania, bancile si fondurile de investitii din strainatate au ajuns sa detina circa un sfert din obligatiunile guvernamentale in lei, iar o iesire a lor de pe piata va duce la deprecierea leului, amintesc bancherii. Cresterea anticipata a absorbtiei de fonduri europene, care antreneaza presiuni de apreciere, ar urma sa fie intr-o anumita masura compensata de volatilitatea capitalurilor straine si de procesul de dezintermediere financiara, care aduc presiuni de depreciere. Evolutia cursului de schimb este unul dintre elementele importante luate in considerare atunci cand BNR stabileste politica legata de dobanda-cheie. Analistii anticipeaza ca trendul descendent al inflatiei din prima parte a anului si cererea de consum inca slaba ar putea incuraja BNR sa continue ciclul de relaxare a politicii monetare prin reducerea dobanzii-cheie si diminuarea graduala a ratelor rezervelor minime obligatorii. Dar spatiul pentru reducerea dobanzii de politica monetara este mai redus fata de 2013, unii analisti anticipand o reducere a dobanzii-cheie, in timp ce altii vad posibile doua ajustari, pana la 3,5%. In 2013, evolutia cursului de schimb a fost influentata de factori fundamentali - precum ajustarea balantei contului curent -, factori conjuncturali - includerea Romaniei in indicii internationali de titluri de stat -, dar si de factori de piata, cum ar fi apetitul pentru risc al investitorilor straini. Cum a evoluat cursul in 2013 Leul s-a depreciat anul trecut cu 1,26% fata de euro, dupa ce in 2012 deprecierea leului comparativ cu euro a fost de 2,5%. Cursul de schimb leu/euro afisat de BNR a revenit in decembrie peste nivelul de 4,47 lei pentru un euro, dupa doua saptamani in care moneda nationala daduse semne de apreciere. Evolutia cursului a fost influentata si de tensiunile politice legate de intentia declarata a presedintelui Traian Basescu de a nu promulga legea bugetului de stat pe 2014, insa situatia s-a calmat ulterior. Pe parcursul anului 2013, leul a castigat teren, apreciindu-se fata de principalele valute in timp ce monedele din America Latina sau Asia au fost afectate puternic de retragerea fluxurilor de capital ale investitorilor straini. La inceputul anului 2013, JPMorgan a venit cu un anunt-surpriza privind includerea titlurilor de stat in lei emise de statul roman intr-un indice al pietelor emergente, dupa o decizie similara de la sfarsitul anului 2012 a britanicilor de la Barclays, ceea ce a facut sa creasca vizibilitatea Romaniei pe pietele externe si interesul investitorilor straini pentru activele in lei. Trendul de apreciere s-a accentuat, iar paritatea a coborat chiar sub pragul de 4,40 lei pentru un euro. Titlurile romanesti au fost incluse in indicele JP Morgan la inceputul lunii martie. Iar numarul investitorilor straini care au cumparat titluri de stat a crescut puternic. Episoade de intarire a leului au mai fost vizibile in lunile aprilie - mai, cand piata a fost marcata de un nou val de intrari de valuta de la strainii interesati de titlurile de stat in lei, dar si in iulie. Valutele din marile economii emergente au fost in a doua parte a anului in cadere libera, inregistrand o depreciere accentuata in urma exodului masiv al capitalului, dupa ce banca centrala americana (Fed) a indicat ca „inchide robinetul“ lichiditatii. Pana acum Fed a incercat sa stimuleze cresterea celei mai mari economii a lumii prin sute de miliarde de dolari injectate pe piete. Strainii au mutat o parte din banii investiti pe pietele emergente in obligatiuni in dolari, pe fondul asteptarilor ca randamentele acestora sa creasca dupa ce banca centrala a SUA va incepe sa retraga treptat lichiditatea excesiva injectata in piata. Evolutia cursului de schimb poate ramane volatila in 2014 avand in vedere modificarile de politica monetara in SUA, precum si volatilitatea fluxurilor de capital la nivel international. Ce spun analistii despre evolutia cursului de schimb leu/euro in 2014Eugen Sinca, analist-sef la BCR: Estimam un curs de 4,48 lei/euro la sfarsitul anului 2014. Leul va varia in intervalul 4,35-4,65 si va fi influentat de doua evenimente majore - pe plan extern decizia Fed de reducere a cumpararilor de active financiare, cu impact asupra tuturor pietelor emergente, si pe plan intern calendarul politic incarcat, ce impune mai mult decat oricand continuarea reformelor agreate cu FMI si Comisia Europeana. Bancile si fondurile de investitii din strainatate au ajuns sa detina aproape un sfert din obligatiunile guvernamentale in lei si o iesire a lor de pe piata, chiar si partial, se va vedea imediat intr-o depreciere a leului.Ionut Dumitru, economistul-sef al Raiffeisen Bank: Estimam un curs de 4,45 lei/euro la sfarsitul anului 2014 si un curs mediu de 4,48 lei/euro. Este foarte posibil sa avem o volatilitate mai mare a cursului de schimb ca in 2013 in conditiile in care exista factori de risc legati de alegeri. Sunt posibile turbulente politice care pot afecta cursul de schimb. Turbulentele politice pot pune presiuni de depreciere. In ceea ce priveste posibilele influente externe, depinde de cum va gestiona Fed politica de retragere a stimulilor cantitativi. Dar factorii de risc sunt mai degraba locali in conditiile in care avem un an electoral complicat.Florentina Cozmanca, senior economist la RBS Bank: Evolutia cursului de schimb va depinde atat de evolutiile in plan regional si international, cat si de evenimentele interne. Astfel ca evenimente precum uniunea bancara in Europa, reducerea programului de cumparare de active de catre Rezerva Federala a SUA, eventualitatea implementarii unor masuri neconventionale de catre Banca Centrala Europeana vor influenta sentimentul investitorilor pe plan international, cu impact asupra monedelor emergente precum leul. Pe de alta parte, continuarea colaborarii cu institutiile financiare internationale sub forma mentinerii stabilitatii macroeconomice si a implementarii reformelor structurale in sectorul public si mentinerea stabilitatii politice sunt elemente importante ce sustin increderea investitorilor in Romania.Mihai Patrulescu, senior economist la UniCredit Tiriac Bank: Previzionam o evolutie stabila a cursului de schimb in 2014, cresterea absorbtiei de fonduri europene (presiuni de apreciere) fiind compensata de procesul de dezintermediere financiara si volatilitatea capitalurilor straine. Cursul de schimb ar putea fi influentat in primul trimestru al anului 2014 de factori externi, dar leul ramane intr-o pozitie relativ favorabila comparativ cu celelalte monede din regiune. Principalul risc asociat prognozelor noastre este o revenire a turbulentelor politice, avand in vedere presiunile anului electoral.Vlad Muscalu, economistul-sef al ING Bank: Analiza rezervelor valutare indica in mod clar faptul ca banca centrala a temperat in mod consecvent avansul mondei nationale in 2013. Pe masura ce economia va da semne mai clare de revenire, credem ca banca nationala va permite o apreciere usoara a monedei nationale, aceasta incheind probabil anul 2014 la 4,35/euro.Rozalia Pal, economistul-sef al Garanti Bank: Anticipam ca vom vedea o scadere a cursului in 2014, spre 4,55 lei/euro la sfarsit de an. Cea mai mare provocare pentru cursul valutar in 2014 este reprezentata de schimbarile de politica monetara ale Fed-ului. Un alt risc pentru cursul valutar este reprezentat de posibilele tensiuni politice cauzate de alegerile prezidentiale organizate in Romania anul urmator.