Cat de atractive sunt titlurile de stat pentru populatie si la ce dobanda. Ce sanse au investitorii mici - 11 iunie 2015

Volumul ofertei de titluri de stat exclusive pentru persoanele fizice este prea mic si structura ofertei este prea complicata pentru investitorii mici. Caracteristicile ofertei fac din operatiune un „gest simbolic”, de o atractivitate „educativa” , potrivit brokerilor si analistilor consultati de ECONOMICA.NET. „Atractivitatea ofertei ar fi satisfacatoare, daca dobanda adjudecata va fi de cel putin 2%. Este adevarat ca aceasta ar putea fi sub dobanda la depozitele bancare, dar trebuie sa tinem seama ca plasamentul nu costa nimic, nici comision, nici impozit pe dobanda sau pe castigul din vanzare la Bursa”, raspunde Marcel Murgoci, director de tranzactii al casei de brokeraj Estinvest, la intrebarile ECONOMICA.NET.La un depozit bancar cu o dobanda de 2,15% (maximul posibil din oferta de titluri de stat) impozitul mai lasa doar 1,81%. "Piata continua tendinta de reducere a dobanzilor pentru depozitele bancare cu maturitate similara (ofertei, n.r.), astfel incat nu mai sunt multe banci care sa oferte mult peste 2,00% pentru scadente de doi ani. In plus, investitorii care subscriu in oferta isi diversifica investitiile si isi reduc riscul investind in Titluri de stat", spune raspunsul venit de la BCR.Pana la 19 iunie, Ministerul Finantelor vinde exclusiv persoanelor fizice titluri de stat in valoare nominala de 1.000 de lei / bucata. Statul promite o dobanda anuala care se va stabili intre 1,75% si 2,15%, in functie de volumele cele mai mari subscrise la un anumit nivel.Subscrierea pare simpla: investitorul completeaza un formular la ghiseele BCR, BRD si Raiffeisen Bank, in care precizeaza numarul de titluri subscrise si dobanda pe care si-o doreste. Titlurile de stat vor fi vandute „numai acelor investitori care au subscris la o dobanda egala sau mai mica decat dobanda fixa finala, stabilita de catre Emitent, cu consultarea sindicatului de intermediere”, in functie de nivelul la care se subscrie integral oferta.Oferta este structurata pe doua transe de investitori: cei care pot subscrie cel putin un titlu si cel mult 50 au rezervate 30% din emisiunea de 100 de milioane de lei. Restul este destinat celor care subscriu mai mult de 50 de titluri.Pana miercuri la ora 17, doar 24% din volumul subscris era la dobanda maxima, de 2,15%, 32% la o dobanda de peste 2%, dar mai mult de jumatate (58) la dobanzi de peste 2% inclusiv. 18% din volumul subscris era la dobanda minima de 1,75%, iar 10% la 1,9%.Dar nu primele zile ale ofertei, ci ultimele sunt cele mai relevante, caci atunci vor intra „cunoscatorii”, cu subscrieri consistente. Investitorii cu cunostinte de piata observa, deocamdata, si testeaza mersul pietei.Miercuri se subscrisesera doar 3.166 din cele 100.000 de titluri oferite.Jocul dobanzilor si al transelor complica alegerea pentru investitori mici, nefamiliarizati cu oferte la preturi (dobanzi) variabile. Din aceasta cauza, ca si din cauza dobanzilor mici „emisiunea oferita in perioada urmatoare, titlurile pentru populatie vor fi greu de distribuit, dar nu imposibil”, rasunde Nicolae Ghergus, directorul general al casei de brokeraj Confident Invest, la intrebarile ECONOMICA.NET. Ce este mai important. Lichiditatea titlurilor, care vor fi listate la Bursa de Valori Bucuresti (BVB), ar putea deveni mai importanta chiar decat dobanda la care se va adjudeca oferta, in conditiile in care „oferta este prea mica. Nu prea este loc sa te desfasori si, din punctul asta de vedere, da, toata treaba pare o oferta de forma, asa sa se bifeze o realizare. Adica avem in sfarsit si o emisiune listata de obligatiuni accesibile”, adauga Marcel Murgoci, de la Estinvest.„Cel mai important element al acestui demers, nu va fi oferta in sine, dobanda sau volumul vandut, ci cat de lichida va fi piata ulterioara listarii, pentru a constientiza publicul de toate avantajele emisiunilor de obligatiuni, de faptul ca un portofoliu de titluri poate functiona mai bine decat unul de depozite bancare si ca titlurile nu isi pierd integral dobanda acumulata, in cazul lichidarii anticipate a portofoliului”, observa Nicolae Ghergus de la Confident Invest. „Aceste elemente cad insa in sarcina BVB, prin atragerea unor market makeri seriosi”, adauga Nicolae Ghergus.„Oferta are o mare valoare educativa”, spune si Dragos Neacsu, presedintele executiv al Erste Asset Management Romania (EAM), cel mai mare administrator roman de fonduri mutuale de investitii.Prin aceasta prima emisiune statul „cauta un feed-back real in piata. Personal cred ca este unul dintre cele mai pozitive demersuri din ultimii ani pentru dezvoltarea pietei bursiere locale”, ne scrie si Alin Brendea, director general adjunct al casei de brokeraj Prime Transaction.Altfel, „doar prin prisma dobanzii, nu este cea mai atractiva oferta de pe piata. Insa calculul pentru investitii / economii trebuie facut prin prisma binomului risc / randament. Un astfel de calcul ofera atractivitate investitiei in titluri de stat. Cu atat mai mult cu cat atat dobanda, cat si castigul de capital este neimpozabil. Siguranta unei investitii este diferita pentru fiecare investitor in conformitate cu profilul personal de risc. Uneori siguranta este mult mai importanta decat randamentul, mai ales pentru cei care investesc. Putem sa ne uitam la randamentul negativ al titlurilor de stat germane, pentru a intelege cat de mult apreciaza unii investitori siguranta”, mai explica Alin Brendea.Altfel spus, intr-o lume atat de nesigura ca aceea de azi, poti fi in situatia de a plati parcarea propriilor bani intr-un stabiliment de incredere. Iar pentru Romania „ramane valida ipoteza ca statul este cel mai sigur debitor”, precizeaza directorul Prime Transaction."Emisiunea este un proiect pilot, prin care statul roman doreste sa ofere populatiei un produs alternativ si sigur de economisire, avand in acelasi timp o importanta componenta educationala. In ceea ce priveste volumul, conform prospectului de emisiune, MFP poate majora volumul, in functie de nivelul cererii", spun oficialii BCR.Jocul dobanzilorStabilind o valoare nominala de 1.000 de lei, adica peste jumatate din salariul mediu pe economie, Guvernul s-a adresat deja romanilor (cu multi bani), ca sa fie sigur ca oferta se va subscrie.Investitorii care isi vor putea permite sa cumpere cat mai mult la o dobanda cat mai mica vor decide datele finale ale ofertei.Este drept ca investitorilor mici, care nu au bani decat de un titlu sau doua, li se garanteaza alocarea de titluri, daca vor reusi sa subscrie integral intreaga emisiune, potrivit prospectului de misiune. Aceasta probabilitate este, insa, destul de mica. Mai ales ca, in plus, in transa care a fost dedicata investitorilor mici au acces si cei care isi pot permite sa parcheze 50.000 de lei la titlurile de stat.„Investitorii care au subscris in Transa Primara (de pana la 50 de titluri) vor primi alocare garantata de 100% pentru toate Titlurile de stat subscrise, care au o dobanda mai mica sau egala cu dobanda finala, in conditiile in care numarul total al Titlurilor de stat subscrise in aceasta Transa nu depaseste numarul total de Titluri de stat oferite. Investitorilor care au subscris un singur Titlu de stat a carui dobanda este mai mica sau egala cu dobanda finala, li se va garanta alocarea Titlului respectiv, indiferent de gradul de subscriere”, spune prospectul de emisiune.„In cazul in care numarul total de Titluri de stat subscrise va reprezenta mai mult sau egal cu 100% din numarul de Titluri de stat oferite, dobanda finala va fi aleasa la nivelul la care Oferta este subscrisa integral”. Daca oferta nu va fi subscrisa integral „dobanda finala va fi stabilita la nivelul celei mai mari dobanzi din cadrul intervalului de dobanda”, se spune in prospectul de oferta."Listarea titlurilor de stat pe bursa este un deziderat al brokerilor mai vechi de 15 de ani. Nu pot sa ma mai gandesc la dobanzile de atunci, dar chiar si acum 6-7 ani, cand au fost listate primele bonduri cu dobanzi intre 5 – 10%, era dificil sa le prezinti clientilor ca element de atractivitate investitionala. Nimeni nu le contesta utilitatea, Confident Invest (ca si alte case de brokeraj sau de administrare de investistii, n.r.) administreaza portofolii individuale, iar titlurile de stat sunt elemente indisolubile ale unui portofoliu administrat judicios. Insa, revenind la emisiunea ce este oferita in aceasta perioada , titlurile pentru populatie vor fi greu de distribuit, dar nu imposibil", repeta Nicolae Ghergus.