La vanatoare de tapi ispasitori: Bridgewater si alte fonduri de hedging sunt acuzate ca au cauzat macelul de pe burse - 08 septembrie 2015

Pentru ca volatilitatea din ultimele saptamani de pe piete, atat de pe cele de actiuni, cat si de materii prime, a provocat investitorilor din intreaga lume pierderi de zeci de miliarde de dolari, unii au pornit la vanatoare de vinovati. In plasa acuzatiilor au cazut strategiile unor titani ai investitiilor, precum Bridgewater, cel mai mare fond de hedging din lume. Un portofoliu de 80 de miliarde de dolari administrat de Bridgewater si care gestioneaza banii unui numar mare de fonduri de pensii a scazut cu 4,2% in august si este cu 3,8% sub nivelul la care a inceput anul, scrie Reuters, care citeaza surse apropiate situatiei. Ironic, portofoliul in care sunt administrate aceste active se numeste "All Weather Fund" (Fondul pentru orice tip de vreme). Turbulentele extreme de pe pietele de actiuni, la care s-a alaturat slabiciunea obligatiunilor si materiilor prime, au devastat fondurile de hedge care folosesc strategii de tipul "risk-parity", gandite cu scopul de a aduce profit investitorilor cand piata actiunilor scade sau cand scade cea de obligatiuni, nu cand se duc in jos amandoua in acelasi timp. Pionierul acestei strategii, bazate pe alocarea riscului mai degraba decat pe alocarea capitalului (tendinta este de a aloca mai mult pentru obligatiuni decat pentru actiuni), asa cum fac strategiile traditionale, este Bridgewater. Unii investitori, printre care Omega Advisors, condus de veteranii Leon Cooperman si Steven Einhorn, pun in vina strategiilor "risk-parity" volatilitatea recenta de pe piete si vanzarile fortate care au dus actiunile in jos cu 10% in cinci sedinte de tranzactionare in august. Fondurile gestionate de Omega au cazut cu 9-11% luna trecuta. Insa analistii noteaza ca fondurile de "risk-parity" precum Bridgewater gestioneaza active de 500 de miliarde de dolari, o bucata mica din portofoliile de 3.000 de miliarde de dolari ale fondurilor de hedge. Bridgewater gestioneaza active de 162 de miliarde de dolari. All Weather Fund este unul din cele doua portofolii mari ale sale. In ultimele zile, piata de actiuni a scazut abrupt, iar investitorii nu s-au grabit sa cumpere obligatiuni sigure, ceea ce a facut ca piata obligatiunilor sa scada, modest. Lipsa cererii pentru obligatiuni a amplificat substantial volatilitatea fondurilor de "risk-parity", mai mult decat au vrut investitorii, iar ei au raspuns cu vanzari in masa, mai ales de actiuni. Saptamana trecuta, analistii de la Bank of America au discutat problema cu investitori institutionali pentru educarea clientilor. Separat, manageri de fonduri de "risk-parity" s-au plans ca sunt facuti pe nedrept "tapi ispasitori" pentru vanzari masive pe care nu le-au cauzat. Argumentul lor: nu gestioneaza atat de multi bani pentru a cauza atata volatilitate si in general nu isi ajusteaza pozitiile atit de rapid. In afara de Bridgewater, alti jucatori de top de pe scena "risk-parity" sunt AQR Capital Management al lui Cliff Asness si Invesco.