Tranzactia anului: (FP) poate incasa pana la 174 mil. euro pe pachetele de actiuni ale filialelor (EL) - 10 martie 2015

Negocierile dintre Electrica (EL) si Fondul Proprietatea (FP) privind achizitia pachetelor minoritare de actiuni ale filialelor Electrica vizeaza, de fapt, discountul fata de evaluarea agreata a acestora. Discountul ar putea fi de pana la 30 %, potrivit celor mai severi analisti consultati de ECONOMICA.NET. Valoarea pachetelor filialelor Electrica era de 783 de milioane de lei, in portofoliul FP din 30 septembrie 2014, potrivit celui mai recent raport al Fondului. Electrica (EL) negociaza un pret cat mai mic al subsidiarelor sale din portofoliul Fondului Proprietatea (FP) si vrea sa incheie negocierile cat mai repede.„Am avut mai multe discutii cu oficialii Fondului Proprietatea si vrem sa finalizam negocierile cat mai repede. Cu cat mai repede cu atat mai bine", a declarat Ioan Rosca, directorul general al Electrica S.A. pentru ECONOMICA.NET.In 13 februarie Electrica a anuntat ca incepe discutiile cu FP, pentru o potentiala achizitie a participatiilor de cite 22%, detinute Fond la filialele Electrica Muntenia Nord, Transilvania Sud, Transilvania Nord si la Electrica Furnizare. Directorul Electrica nu a dorit sa dea nici un indiciu privind nivelul de pret de cumparare acceptabil pentru compania sa.„Stiti cum e, vanzatorul vrea un pret cat mai mare, iar cumparatorul - unul cat mai mic", a mai spus Ioan Rosca. Dupa finalizarea negocierilor, tranzactia va trebui sa fie aprobata de adunarea generala a actionarilor „cu o majoritate calificata de 55%", a amintit directorul Electrica.Oficialii Electrica nu sunt asistati de consultantii niciunei banci de investitii in derularea tranzactiei.Negocieri dureNegocierile dintre Electrica si Fondul Proprietatea vor fi dure, avand in vedere argumentele celor doua parti, spun analistii consultati de ECONOMICA.NET.Pe de o parte, Fondul Proprietatea (FP) nu are de ales intre prea multi cumparatori potentiali, pentru ca nici unul nu are capacitatea de a integra, mai bine decat Electrica, achizitia in propria afacere.Astfel ca nimeni nu ar fi dispus sa dea pana la 175 de milioane de euro (pretul maxim probabil, egal cu valoarea pachetelor din portofoliul FP), daca nu ar avea relatii foarte stranse de parteneriat pe termen lung cu actionarul majoritar Electrica .„Managerilor FP le este greu sa se gaseasca o alta companie care sa integreze in propria afacere pachetele minoritare respective, caci niciuna nu ar face-o mai bine decat Electrica insasi", constata unul dintre analistii consultati. Ceea ce inseamna ca negociatorii Electrica vor cere un discount cat mai mare fata de evaluarea pe care cele doua parti o agreeaza ca punct de plecare. Discountul ar putea fi chiar mai mare de 10% si probabil ca Electrica va fi cerut initial o reducere de 30%, printre altele si „pentru ca exista riscul ca ANRE sa aplice o politica de reglementare cu atat mai severa cu cat subiectul reglementarii se apropie de consumatorii finali. Asta va reduce profitabilitatea filialelor", potrivit unui analist consultat al ECONOMICA.NET. Analistii consultati prefera anonimatul pentru a nu se interpreta ca entitatile la care lucreaza ar dori sa influenteze tranzactia, fiind foarte cunoscute pe piata.Pachetele detinute de Fondul Proprietatea (FP) la filialele care fac parte din holdingul Electrica (EL) valorau 783 de milioane de lei (174 milioane de euro) la data celui mai recent raport al FP, pe trimestrul al III-lea 2014.In portofoliul FP, pachetul de cate 22% din actiunile Electrica Distributie Muntenia Nord face 296 mil. lei, cel de la Electrica Distributie Transilvania Nord valoreaza 207 mil. lei, participatia la Electrica Distributie Transilvania Sud ajunge la 192 mil. lei, si la Electrica Furnizare 88 de milioane de lei.Evaluatorul independent autorizat a folosit metode de evaluare in conformitate cu Standardele Internationale de Evaluare (principiul valorii juste), potrivit raportului FP.Pe de alta parte, insa, activele pe pietele de capital se afla inca la mare pret si, din aceasta perspectiva, discountul fata de valoarea contabila a unui activ nu poate fi prea mare, potrivit altui analist dintre colaboratorii ECONOMICA.NET.Totodata, Fondul Proprietatea ar putea ameninta ca va forta vanzarea pe bursa a pachetelor, chiar daca filialele respective nu sunt listate. Acest risc este exprimat in prospectul de oferta in urma caruia s-a listat Electrica (EL).Profitul FPDin tranzactie, FP ar putea inregistra un profit contabil de cel putin 126 de milioane de lei (28 mil. euro, la un curs de 4,5 de lei si la discountul putin probabil de 30%). Profitul se raporteaza formal la „pretul de achizitie", la care pachetele au fost transferate in portofoliul Fondului prin legea de infiintare a acestuia.In fapt, actionarii FP vor castiga cel putin toate cele peste 422 de milioane de lei inregistrate contabil la infiintare ca achizitie, caci pachetele au fost, evident, transferate gratuit unei entitati, conform legii.In prezent pachetele sunt evaluate de FP de aproape doua ori mai mult decat valoarea contabila a transferului initial si, practic, discountul se va aplica la ultima evaluare, de peste 780 de milioane de lei (173 milioane de euro).Electrica a atras 435 de milioane de euro prin oferta publica initiala de anul trecut, in urma careia proportia detinerii statului a scazut sub 50%.Statul Roman a incasat aproximativ 770 de milioane de euro pe vanzarea pachetelor majoritare de actiuni ale filialelor Electrica Muntenia Sud, Oltenia Dobrogea si Banat.