Zece propuneri pentru modificarea legii pietei de capital in scopul incurajarii investitiilor - 20 septembrie 2010

Noua lege ar trebui sa impulsioneze investitiile si nu sa le inhibe asa cum se intampla uneori in prezent Avocati, oficiali ai Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare (CNVM), ai celor doua burse si brokeri au venit cu o serie de propuneri pentru modificarea legii pietei de capital, considerand ca noile prevederi ar trebui sa incurajeze investitiile pe piata de capital si nu sa le inhibe asa cum se in­tampla uneori in prezent. Actuala lege a pietei de capital dateaza din 2004, inainte de aderarea Romaniei la Uniunea Europeana, iar intre timp au aparut modificari in legislatia europeana, unele aduse de criza economica, iar legea romana a ramas in urma in ceea ce priveste armonizarea prevederilor. Oficialii CNVM spun de altfel ca este nevoie de o modificare a legii, care nu mai tine pasul cu schimbarile ce au loc la nivel european. ,,Legea din 2004 a adus multe beneficii, dar au fost si sincope in aplicarea ei si poate in anumite domenii nu am gasit cele mai bune solutii. (...) Trebuie sa avem aceleasi standarde, acelasi mod de com­portament si la nivelul legislatiei mai este de armonizat“, a declarat Gabriela Anghe­lache, presedintele CNVM, in cadrul unei conferinte organizate de CNVM si socie­tatea de avocatura ,,Dutescu si Asociatii” pe tema modificarilor care ar trebui aduse legii pietei de capital. Cristian Dutescu, unul dintre cei mai cunoscuti avocati pe piata de capital, a avut initiativa formarii unui grup de lucru care sa vina cu propuneri concrete in acest sens. ,,Formarea unui grup de lucru care sa lucreze pe un proiect de lege care sa nu fie contestabil din punctul de vedere al unor interese private si care sa serveasca interesul public este absolut necesara”, a spus Dutescu. El a adaugat ca spera ca in urmatoarele 12 luni legea pietei de capital sa fie modificata. Cele mai importante propuneri, impreuna cu persoana care le-a formulat, sunt urmatoarele: 1. Revizuirea conditiilor pentru acordarea compensatiilor catre investitori si introducerea unei prevederi ca 25%-50% din amenzile date de CNVM sa fie puse la dispozitia Fondului de Compensare a Investitorilor – Lorand Kralik, comisar in cadrul CNVM. Comisarul CNVM a precizat ca in aceste zile se discuta la nivel european modificarea directivei pentru cresterea plafonului de compensare de la 20.000 la 50.000 de euro, iar in aceste momente el nu vede puterea financiara a intermediarilor locali pentru a plati contributiile necesare ajungerii la acest plafon. ,,Daca se pune in aplicare directiva, pana in 2015 ar trebui sa ne conformam. La prima modificare a legii s-ar putea introduce ca 25% sau 50% din amenzile date de CNVM pentru nerespectarea legii, care se fac acum exclusiv venit la bugetul de stat, sa fie puse la dispozitia Fondului, astfel incat sa ne conformam cat mai rapid la acest nou plafon”, a precizat Kralik. In momentul aderarii la Uniunea Europeana, Romania a obtinut o pasuire de la autoritatile europene, astfel incat sa poata ajunge treptat la plafonul de despagubire de 20.000 de euro/investitor. Pentru acest an, plafonul e de 11.000 de euro, in 2011 va creste la 15.000 de euro, iar in 2012 ar urma sa ajunga la nivelul de 20.000 de euro. Lorand Kralik a mai spus ca la revizuirea legii ar trebui avute in vedere si conditiile acordarii acestor compensatii, pentru ca in prezent plata depinde de faptul ca se reuseste stabilirea incapacitatii de plata a intermediarului. 2. Transferul emitentilor de pe o piata pe alta ar trebui sa fie reglementat expres in cadrul legii pietei de capital – Darius Cipariu, directorul general adjunct al Bursei din Sibiu (Sibex). Oficialii Bursei din Sibiu, care au lansat, la inceputul acestui an, propria piata de actiuni, au spus ca in aceste momente cadrul legal acopera atat varianta cand un emitent e listat pe o piata, cat si listarea duala, dar exista lacune in ceea ce priveste transferul de pe o piata pe alta. ,,Daca legea 297 (a pietei de capital – n.r.) contine reglementari clare privind admiterea la tranzactionare si delistarea, constatam in schimb ca este un vid de reglementare in ceea ce priveste subiectul transferarii emitentilor de pe o piata pe alta”, a precizat Darius Cipariu. Oficialii CNVM au subliniat, la randul lor, ca, desi listarile duale sunt posibile, trebuie ca cele doua burse ale Romaniei, de la Bucuresti si Sibiu, sa fie dispuse sa colaboreze. 3. Actionarii sa nu mai fie tratati la fel de legislatie, iar cei care sunt cu adevarat interesati de activitatea acesteia, sa fie recompensati - Sorin David, avocatul coor­donator al casei de avocatura David&Baias si lector universitar doctor. 4. Sa se permita posibilitatea crearii unor mici AGA, pentru a creste eficienta procesului de decizii - Sorin David. Avocatul Sorin David, unul dintre cei mai cunoscuti specialisti in dreptul concurentei, a spus ca a venit momentul ca legislatia sa recunoasca faptul ca societatile nu s-au facut de actionari pasivi, ci de oameni cu viziune si cu pasiune. ,,Trebuie sa terminam cu aceasta iluzie ca toti actionarii sunt la fel si trebuie sa-i tratam la fel. Unii sunt pasivi, in timp ce altii se comporta ca mici antreprenori. Cred ca trebuie introduse actiunile cu multiple drepturi de vot, pentru a-i incuraja pe investitorii care sunt dispusi sa-si suflece manecile si sa faca ceva pentru societate”, a declarat David. ,,O a doua propunere vi­zeaza crearea unor mici AGA, iar Adunarea Generala principala sa delege unele atributii de decizie si control unor grupuri de actionari care sa poata sa le aprobe astfel mai rapid”, a adaugat acesta. 5. Inlaturarea oricarui prag de detinere de la SIF-uri – Mihai Chisu, broker la societatea IFB Finwest. Chisu a spun ca in ultimii opt ani au fost aceleasi declaratii legate de pragul care limiteaza detinerile in cadrul SIF-urilor si cu toate acestea ,,fata” SIF-urilor nu s-a schim­bat cu nimic si, mai mult, a parut ca nu se doreste sa se schimbe nimic pe SIF-uri. 6. Clarificarea regimului ,,zvonurilor”, deoarece acestea pot sa constituie cel mai nociv element in cazul investitiilor – Cristian Dutescu, managing partner in cadrul societatii de avocatura Dutescu si Asociatii. 7. Cresterea rolului CNVM si inasprirea sanctiunilor acordate pentru nerespectarea legii – Cristian Dutescu. ,,Trebuie stabilite foarte clar care sunt canalele de comunicare acceptate, pentru ca una este sa se publice in Monitorul Oficial o anumita informatie si cu totul alta este sa apara in alta parte. Trebuie definit clar in lege ca operatorii bursieri si CNVM sunt canalele acceptate, iar orice altceva trebuie privit cu rezerva de investitori”, spune Dutescu. Potrivit acestuia, trebuie conturata si competenta persoanelor care pot transmite informatii catre public, deoarece nu se poate considera ca orice angajat poate exprima opinii cu privire la activitatea companiei in cauza. ,,Trebuie stabilita totodata obligatia repre­zentantului actionarului majoritar de a-i comunica emitentului informatiile cu caracter privilegiat, pentru ca in prezent, administratorii companiei pot spune ca nu au stiut informatiile respective”, a mai spus avocatul. El considera ca rolul CNVM ar trebui extins, iar aceasta institutie ar trebui sa poata face o cercetare preliminara a faptelor de abuz de piata. ,,Cred ca trebuie modificat si regimul sanctiunilor, pentru ca acum sunt sanctiuni derizorii. Este nevoie de marirea cuantumului pedepselor pentru manipulare si abuz de piata pana la dublu sau triplu fata de profitul obtinut. Numai asa va creste increderea investitorilor”, a mai spus Dutescu. 8. Clarificarea statutului pietei RASDAQ – propunere sustinuta de mai multi participanti, dar, surprinzator, si de oficiali din cadrul Directiei de Combatere a Crimei Organizate, care au spus ca statutul pietei e neclar si pentru ei si asteapta un raspuns la intrebarea daca RASDAQ e o piata reglementata, un sistem alternativ sau niciuna dintre acestea. 9. Un cod de guvernare corporatista obligatoriu pentru societatile listate - Lavinia Tec, lector universitar doctor la Facultatea de Drept din cadrul Universitatii de Vest din Timisoara. ,,Neexistand o obligatie legala de a adopta un cod de bune practici, CNVM nu poate sa verifice in realitate daca exista o buna guvernare a societatilor”, a subliniat Lavinia Tec. 10. Sa se elimine posibilitatea anularii actiunilor in cazul in care un investitor dobandeste sau isi majoreaza detinerea in cadrul unei societati cu incalcarea prevederilor legale, dar sa se prevada suspendarea dreptului de vot si a dreptului la dividende, in situatia in care CNVM nu-si da acordul cu privire la acea operatiune. Sau introducerea unei obligatii privind un anunt prealabil, iar daca CNVM nu este de acord si cu toate acestea investitorul merge mai departe cu operatiunea respectiva, contractele de vanzare-cumparare aferente sa fie lovite de nulitate absoluta – Simona Oprea, avocat in cadrul Dutescu si Asociatii