Euro intra fara zgomot in perioada electorala. BNR revine la controlul strict al cursului - 13 noiembrie 2012

Cursul leu/euro tinde sa fie o prezenta discreta in perioada campaniei pentru parlamentarele din 6 decembrie, moneda nationala intarindu-se vizibil pe parcursul saptamanii trecute pana la paritatea de 4,50 lei/euro si beneficiind de sprijinul verbal al guvernatorului BNR Mugur Isarescu, care a spus ca nu mai exista riscuri de depreciere puternica. Cresterea inflatiei si acumularea necontenita de credite neperformante in bilanturile bancilor - in principal pe segmentul creditelor in valuta - nu pot lasa banca centrala indiferenta din moment ce cursul este un factor crucial pentru ambele tendinte. Noua solutie gasita de BNR pentru controlul inflatiei si al presiunilor de depreciere a leului este controlul lichiditatilor in lei, iar ultima indicatie transmisa pietei la acest capitol este trecerea la un management "ferm" al lichiditatilor.Ieri insa banca centrala i-a nedumerit pe unii jucatori dupa ce a hotarat sa relaxeze plafonul lichiditatilor injectate prin operatiuni repo ridicandu-l de la 4 la 6 mld. euro. Numarul foarte mare al bancilor participante la licitatia saptamanala - 14 - a sugerat o crestere a necesarului de lei dupa ce saptamana trecuta s-au inregistrat mai multe vanzari de valuta. Totusi, tensiunea pe lichiditate nu a fost vizibila la nivelul dobanzilor interbancare ROBOR, insa pe de alta parte Ministerul Finantelor a trebuit sa accepte o noua crestere usoara a randamentului mediu la titlurile de stat pe un an, pana la 6,13%.In conditiile in care pietele externe traverseaza o perioada mai linistita, iar regiunea Europei Centrale si de Est se bucura in ultimele saptamani de o reducere a perceptiei de risc si implicit de cresterea interesului pentru acumularea de expuneri pe instrumente financiare, leul ar putea ramane ferit de noi presiuni, chiar daca nu sunt excluse episoade de crestere a cursului din nou spre 4,55 lei/euro. Strainii au aratat un apetit crescand pentru titlurile romanesti in ultima luna, iar rezerva de valuta record din vistieria Ministerului Finantelor poate constitui o sursa de vanzari de euro pe piata.Ieri, Finantele au rambursat bancilor locale peste 800 mil. euro in contul unor obligatiuni in euro din urma cu doi ani, fara insa ca operatiunea sa se reflecte la nivelul cursului, care a ramas la peste 4,52 lei/euro.In perioada de dinaintea parlamentarelor din 2008 euro a avut o ascensiune domoala, in contextul socului provocat de prabusirea Lehman Brothers, pentru ca imediat dupa limpezirea scenei politice sa sara pragul psihologic de 4,40 lei/euro. In absenta investitiilor straine directe si al intrarilor foarte mici de fonduri europene, principalii furnizori potentiali de valuta ai pietei locale sunt BNR si Ministerul Finantelor - care continua sa-si intareasca rezerva de valuta si ar putea s-o consolideze la peste 6 mld. euro dupa ce saptamana aceasta va vinde din nou obligatiuni in euro pe piata interna si in conditiile in care ia in calcul si o a cincea emisiune de bonduri pe piata internationala.Un factor conjunctural pe partea cererii de valuta ar putea fi nevoia unor banci de a constitui provizioane suplimentare pentru deprecierea creditelor in euro.Toate bancile de pe piata au avut termen ca pana la sfarsitul lunii octombrie sa transmita Bancii Nationale rezultatul auditarii cifrelor de la jumatatea anului privind evaluarea colateralului si provizioanele constituite pentru acoperirea creditelor neperformante.Aceasta evaluare fara precedent solicitata de BNR ar putea scoate la iveala o provizionare insuficienta prin prisma ajustarii garantiilor la valori mai apropiate de realitatea pietei si ca atare unele banci ar putea avea nevoie de valuta, fara a avea neaparat acces la resurse suplimentare de la bancile-mama.O variabila greu de cuantificat pentru evolutia cursului este factorul politic, scena politica dand deja semne ca se incinge pe masura ce se apropie data scutinului.In contextul scandalului politic de vara trecuta, atmosfera de instabilitate a avut un impact foarte dur asupra leului, iar BNR s-a abtinut de la interventii foarte puternice in sprijinul monedei, cu pretul acumularii de noi credite neperformante in valuta si al cresterii inflatiei peste tinta vizata de banca centrala.De-abia cand a aparut riscul unui fenomen de panica BNR a pus in functiune parghia controlului lichiditatii in lei prin plafonarea sumelor disponibile la licitatiile repo. Ramane de vazut daca va recurge si la alte instrumente, in conditiile in care guvernatorul Mugur Isarescu a lasat fara suport asteptarile unor analisti privind perspectiva majorarii dobanzii-cheie, aceasta ramanand la 5,25% pe fondul perspectivei de mentinere a deficitului de cerere pe parcursul anului viitor.Cursul poate deveni cu usurinta o arma de dezbatere electorala pe o piata cu sute de mii de potentiali votanti care stau cu ochii pe euro cu gandul la ratele la credite, la contracte de leasing sau la chirii.BNR a incercat sa-si asigure o plasa de siguranta convingandu-i pe premierul Victor Ponta si pe presedintele Traian Basescu sa-si asume public incheierea unui al treilea acord cu FMI in prima parte a anului viitor.Chiar daca aceasta decizie reconfirma in mod trist incapacitatea autoritatilor de a construi si administra o politica economica fara retete de la Washington si Bruxelles, anuntul poate fi privit de pietele externe drept o garantie ca Romania nu va intra in vreun derapaj fiscal, iar investitiile in titluri romanesti au un grad de risc rezonabil.Pe baza evaluarilor actuale, RBS estimeaza ca sfarsitul de an va gasi cursul la un nivel de 4,57 lei/euro, in timp ce BCR are o varianta mai optimista - 4,55 lei/euro. ING se asteapta la o crestere usoara spre finalul anului, dar la o revenire in 2013 poate spre 4,5 lei/euro. Media anului viitor este prevazuta la 4,55 lei/euro.