Isarescu le elibereaza din nou valuta bancherilor sa-si plateasca datoriile catre bancile-mama - 02 iulie 2014

Consiliul de administratie al BNR a confirmat astazi informatiile care circulau pe surse de saptamana trecuta si a facut al doilea pas de reducere a ratei rezervelor minime in valuta pe care bancile sunt obligate sa le constituie la banca centrala, de la 18% la 16%, facilitand rambursarea liniilor de finantare de la bancile-mama. Este cel mai scazut nivel la care a ajuns acest instrument de politica monetara dupa 2000. In 1998 rata rezervelor minime obligatorii (RMO) la valuta era de 15% pentru ca in perioada de boom al creditarii 2006 – 2008 sa urce la 40%. BNR a inceput in ianuarie un proces de reducere a RMO atat la lei, cat si la valuta, eliberand in piata 4 mld. lei si 500 mil. euro. Acum continua doar reducerea RMO la valuta, initiata in numele apropierii de standardele Bancii Centrale Europene. Pe partea de lei, BNR considera ca bancherii dispun de suficienta lichiditate pentru a sustine creditarea in lei, desi aceasta a accelerat in mai pana la o crestere de 7% si ar putea cere resurse mai mari. Probabil ca BNR nu vrea sa stimuleze o revenire a creditului in euro prin eliberarea de valuta catre banci si nici sa amplifice presiunile de apreciere a leului deja vizibile de mai multe saptamani. In analiza decidentilor de politica monetara a prevalat teoria mentionata si in raportul anual al BNR pe 2013: “Scaderea consistenta a soldului datoriei fata de FMI si imbunatatirea semnificativa a fundamentelor economiei romanesti pe parcursul ultimului an, precum si ameliorarea, pe acest fond, a perceptiei investitorilor asupra economiei si pietei locale sunt de natura sa diminueze pe viitor nivelul rezervelor valutare considerat adecvat din perspectiva atingerii obiectivelor bancii centrale si sa ofere spatiu suplimentar pentru reducerea ratei rezervelor minime obligatorii constituite in valuta, in vederea continuarii armonizarii mecanismului RMO cu standardele in materie ale Bancii Centrale Europene”. De altfel, raportul mentionat pedaleaza pe ideea costurilor legate de nivelul ridicat al rezervelor valutare. Pe de alta parte tot BNR evidentiaza in document faptul ca stabilitatea cursului leu/euro in ultimul an – spre deosebire de volatilitatea mare a altor monede din regiune – s-a datorat in buna masura acestui nivel ridicat al rezervelor. BNR considera acum ca pericolele s-au redus si poate renunta la o parte din rezerva. In iunie aceasta chiar a crescut cu 555 mil. euro, pana la 31,3 mld. euro. Pe de alta parte, comentariile legate de costurile mari de administrare a rezervelor intra in conflict cu absenta unui obiectiv de profitabilitate la nivelul BNR. Ce se va intampla cu valuta eliberata acum de BNR din rezervele minime? Va antrena o apreciere suplimentara a leului in raport cu euro in conditiile in care astazi banca centrala a calculat o paritate de 4,3845 lei/euro – un minim al ultimelor 13 luni? Sunt putine bancile in masura sa foloseasca o parte din sumele primite in valuta pentru acordarea de credite corporate, in conditiile in care creditarea in valuta pentru persoane fizice este si mai incarcata de restrictii. O parte din aceste resurse ar putea fi plasate in titlurile Ministerului Finantelor, dar probabil ca cea mai mare parte din bani va fi alocata pentru stingerea liniilor de finantare de la bancile-mama. Prin aceasta apropiere de standardele Bancii Centrale Europene, BNR sustine practic procesul de dezintermediere prin care bancile din zona euro isi reduc expunerile pe Romania. In 2013 volumul finantarilor de la bancile-mama s-a redus cu aproape 20% fata de 2012, multumirea BNR fiind ca procesul de dezintermediere se desfasoara intr-un mod “ordonat”. Pe de alta parte, BNR catalogheaza dezintermedierea in raportul anual drept “a doua vulnerabilitate importanta” a sectorului bancar romanesc. Guvernatorul Mugur Isarescu urmeaza sa explice ratiunile care au stat in spatele deciziei de astazi in cadrul briefingului de presa pe care il va sustine incepand cu ora 15:30. Impropriu spus “decizia de astazi” pentru ca dupa cum au aratat informatiile aparute pe surse inca de miercurea trecuta decizia de reducere a RMO la valuta era deja “conturata”. Este o situatie neobisnuita in care o decizie de politica monetara concret formulata ajunge in piata cu o saptamana inainte de a fi adoptata in mod oficial. Din aceasta cauza unii analisti au ezitat sa o asimileze ca atare, insa daca aceasta “scurgere de informatii” se va repeta ar putea sa fie mai increzatori in sursele care au mers chiar pana la a anticipa ce decizie de politica monetara va adopta BNR la toamna - respectiv ca va relua reducerea dobanzii-cheie care astazi a fost mentinuta la 3,5% pe an. Echipa consiliului de administratie aflata pe finalul mandatului se mai reuneste pe 4 august si pe 30 septembrie sa ia decizii de politica monetara. Apoi urmeaza o noua sedinta pe 4 noiembrie cand ar urma sa intre in functiune noua echipa. Condusa tot de guvernatorul Mugur Isarescu si de prim-viceguvernatorul Florin Georgescu, dar din care va lipsi actualul sef al politicii monetare viceguvernatorul Cristian Popa.