Supraveghetorii europeni: sanctiunile mici sunt o invitatie la frauda pe piata de capital - 09 decembrie 2010

Marea Britanie si Irlanda au printre cele mai aspre pedepse, in timp ce la polul opus se afla tari ca Finlanda si Austria. Comisia Nationala a Valorilor Mobi­l­iare (CNVM) are in vedere inas­pri­rea amenzilor pentru fapte de abuz de piata, in prezent prea mici, dar pentru acest lucru este nevoie de o modificare a legii pietei de capital. O solutie ar fi ca amenzile pentru firme sa fie legate de cifra de afaceri si nu de capitalul social, dupa modelul aplicat de Consiliul Concurentei. Expertii europeni atrag atentia ca sanctiunile usoare pentru fapte care con­stituie abuz de piata, cum este cazul utili­zarii de informatii privilegiate pentru a obtine profit sau pentru a evita o pierdere si a mani­pularii pietei bursiere, sunt o invi­tatie deschisa pentru cei care comit frau­de sa vina pe acea piata. Insa nu doar pe pia­ta romaneasca amen­zile sunt prea mici, o situatie similara intalnindu-se si pe alte piete din regiune, inclusiv pe une­le mari, cum e cazul Austriei. „Este o mare diferenta in cuantumul amenzilor care se aplica la nivel euro­pean. Iar daca pentru piete mai mici ar fi o scuza ca amenzile sa fie mai reduse, sunt insa si piete mari ca Finlanda sau Austria unde amenzile sunt foarte mici in cazuri de insider dealing si manipulare de piata. Sanctiunile mici sunt o invitatie pentru cei care fac fraude: Nu avem amenzi mari, deci puteti sa faceti ce doriti“, a declarat Eleftheria Apostolidou (foto stanga), directorul Directoratului pentru Relatii Internationale din cadrul autoritatii pen­tru reglementare din Grecia si coordo­na­tor al programului Comitetului Regle­men­­ta­torilor Europeni (CESR) pentru imbu­- natatirea legislatiei pe subiectul abuzului de piata. Pe piata romaneasca, amenzile sunt in prezent intre 0,5% si 5% din capitalul social, pentru persoanele juri­dice, si intre 500 de lei si 50.000 de lei pentru persoa­nele fizice. Totodata, in cazul utilizarii de informatii privilegiate in realizarea tran­zac­tiilor, amenzile sunt intre 50% si 100% din va­loarea tranzactiei realizate pe baza acelor informatii. „Chiar si amenzile maxime la noi sunt prea mici, insa nu se pot modifica decat prin lege“,a declarat Gabriela Anghe­lache (foto dreapta), presedintele Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare, in cadrul unei confe­rinte organizate de CNVM, impreuna cu societatea de avocatura Dutescu&Partners, pe tema „conturarii si clarificarii cadrului juridic aplicabil abuzului de piata“. Oficialii CNVM mai spun ca multe firme au un capital social foarte mic, asa ca o amenda legata de valoarea capita­lului social nu va descuraja investitorii in cauza. De aceea, o solutie ar fi acordarea de amenzi in functie de valoarea cifrei de afaceri, la fel cum face Consiliul Concu­rentei, care poate acorda amenzi de pana la 10% din cifra de afaceri pe anul pre­cedent. Cu ochii si pe RASDAQ Expertii de pe piata de capital roma­neasca cer ca la modificarea Legii pietei de capital, proiect la care se lucreaza in pre­zent, regimul juridic al abuzului de piata sa fie extins si asupra sistemelor alternative de tranzactionare si a pietelor OTC. Dispozitiile privind abuzul de piata sunt aplicabile doar pietelor reglemen­tate, iar in Romania sunt catalogate in acest mod pietele spot si, respectiv, la termen de la Bucuresti si Sibiu. O problema o constituie piata RASDAQ, al carei statut este incert, dar oficialii CNVM spun ca pana la clarificarea situatiei aces­teia, in foarte multe privinte si RASDAQ este asimilata pietei reglementate. „Suntem cu ochii pe cei care fac abuz de piata si pe RASDAQ. Este intr-adevar de discutat in ceea ce priveste natura penala a faptelor de acest gen pe piata RASDAQ, dar sanctiunile civile se aplica si in acest caz“, a declarat Bogdan Che­treanu, comisar in cadrul CNVM. Subiectul abuzului de piata este foarte important, considera actorii de pe piata de capital, pentru ca investitorii mari nu vor veni pe o piata care este usor de fraudat. „Warren Buffett spu­nea ca prestanta se construieste intr-un interval de 20 de ani si se poate pierde in 5 minute. Eu as adauga ca pe piata de capital reputatia se poate pierde intr-o clipa, pentru ca tranzactiile se deruleaza foarte rapid“, a conchis Gabriela Anghelache, presedintele CNVM.