Intercapital afirma ca blue-chipsurile de la Bursa pot sa mai creasca cu 64%. SIF-urile au un potential de 48% - 27 iulie 2011

Investitorii penalizeaza actiunile de la BVB din cauza rentabilitatii mai scazute fata de alte piete, dar blue-chipsurile par puternic subevaluate in raport cu rentabilitatea lor. Analistii de la societatea de administrare a inves­titiilor Intercapital Investment Management au realizat o evaluare a bursei de la Bucuresti pe baza relatiei istorice dintre rentabilitatea companiilor listate si multiplii la care se tranzactioneaza companiile din cosul a 87 de indici din intreaga lume si au ajuns la concluzia ca cel mai mare potential il au companiile incluse in BET, respectiv de 58%. Potentialul de crestere se bazeaza pe faptul ca firmele listate vor realiza in proportie de 80% profiturile estimate in medie de analisti, conform datelor Bloomberg pentru acest an. Pe de alta parte, indicele BET-C, care include si actiunile din esalonul doi si trei de pe piata, mai putin rentabile si interesante pentru investitori, ofera mai putine perspective de crestere, respectiv un avans de 24%. Diferenta provine din faptul ca blue-chipsurile de la bursa sunt in general mai profitabile decat celelalte actiuni cotate pe piata de la Bucuresti, cu un indicator ROE (rentabilitatea capitalurilor proprii) estimat pentru 2011 de 15,2% la nivelul indicelui BET, fata de 10,4% la nivelul intregii burse. "Preturile la care sunt tranzactionate in prezent actiunile sunt justificate in cea mai mare parte de profitabilitatea companiilor. Actiunile listate la BVB sunt subevaluare, insa nu pe cat ne asteptam. Investitorii penalizeaza profitabilitatea scazuta a companiilor cotate. Companiile din cosul indicelui BET stau mai bine la acest capitol", spune Andreea Gheorghe, director general al SAI Intercapital Investment Management. Ea a evaluat companiile de la bursa folosind si o alta metoda, respectiv modelul FED, care utilizeaza relatia dintre randamentele ce pot fi obtinute prin investitiile in titlurile de stat pe termen lung si rata profiturilor emitentilor listati raportata la capitalizarea bursiera (profit/capitalizare). Conform acestei metode, companiile din indicele BET au un potential de crestere de 71%, iar cele din BET-C de numai 13%. "Situatiile financiare ale companiilor inregistrate in ultimele 12 luni iau in calcul un soc economic important ca urmare a ajustarilor fiscale si bugetare de anul trecut. Din aceasta cauza ultimele doua trimestre ale anului 2011 pot aduce un plus important de profitabilitate fata de aceeasi perioada a anului 2010", spune Gheorghe. Pentru evaluarea celor cinci SIF-uri, analistii societatii de administrare a investitiilor controlata de Intercapital au utilizat relatia dintre indicatorul P/VUAN (pret raportat la valoarea contabila unitara n.red.) si cotatiile CDS (credit default swap) la imprumuturile in euro pe cinci ani ale Romaniei. Pe baza relatiei istorice dintre valorile celor doi indicatori, analistii au estimat ca actiunile celor cinci SIF-uri ar trebui sa fie evaluate la preturi in medie cu 48% mai mari fata de cele din prezent. Andreea Gheorghe, director SAI Intercapital: Companiile romanesti sunt mai atractive decat in Ungaria, Cehia si Polonia Companiile de la bursa s-au tranzactionat in ultimii 10 ani la multipli de valoare contabila (P/B) inferiori celor din Ungaria, Cehia si Polonia, iar numai in vara anului 2007 s-au tranzactionat la multipli P/B asemanatori. Companiile incluse in indicele BET s-au tranzactionat in perioada 2005 - 2008 la multipli de valoare contabila (P/B) superiori celor din tarile vecine insa relatia s-a inversat dupa crahul din 2008, multiplii devenind inferiori acestei date si pana in prezent. Din anul 2004 si pana in prezent indicatorul PER (pret raportat la profit/actiune) la nivelul mediu al bursei de la Bucuresti a fost in general mai ridicat decat cel de pe bursele din Ungaria, Cehia si Polonia.