Mesajul decodificat al bursei: In 3 - 9 luni economia va suferi o deteriorare. De unde vin cele mai mari riscuri in opinia analistilor? - 17 octombrie 2011

Bursa de la Bucuresti a anticipat in ultimii ani destul de fidel tendinta de ansamblu a economiei nationale si a fost singurul indicator care a prevestit inca din vara anului 2007 criza financiara si scaderea economica ampla pe care Romania a suferit-o in anii urmatori. In contextul scaderilor din ultimele sase luni de pe bursa care au sters un sfert din valoarea indicelui de referinta al bursei, BET-C, se pune intrebarea daca aceasta evolutie este un indiciu ca economia isi va pierde cresterea si asa fragila pe care o are in acest moment. PIB-ul Romaniei a crescut cu numai 1,6% si 1,4% in primele doua trimestre ale acestui an. In general, intre evolutia bursei de la Bucuresti si cea a PIB-ului Romaniei exista o corelatie puternica, tendinta bursei vazandu-se in evolutia economica cu o intarziere de circa 3 - 9 luni. De exemplu, bursa a intrat pe o tendinta descendenta vizibila la sfarsitul anului 2007, iar circa 9 luni mai tarziu, cresterea PIB a incetinit in trimestrul al treilea 2008 la 6,4%, de la un avans de 9,6% in trimestrul anterior. La inceputul lunii martie din 2009 bursa a atins niste minime multianuale, iar circa trei luni mai tarziu, in trimestrul al doilea din 2009, PIB-ul Romaniei a atins scaderea maxima, de 8,7%. Chiar si deterioarea economica din trimestrul al treilea 2010, cand PIB-ul a scazut cu 2,5% fata de un declin mai mic, de 1,5% in trimestrul anterior, a fost anticipata de bursa, indicele BET-C pierzand 26% din valoare in perioada aprilie - mai a anului 2010. "Piata de capital anticipeaza evolutia economiei cu cateva luni/trimestre, prin urmare, data fiind evolutia pietei interne de capital in ultimele luni (declin de 7,5% in T2 si de peste 21% in T3), este ridicata probabilitatea ca economia interna sa reintre in contractie pe date trimestru la trimestru inca din a doua jumatate a anului curent. Practic, daca incorporam informa tiile recente (iesirea Nokia), eu cred ca deja suntem in contractie (cifrele din august indica un declin al comertului cu amanuntul cu peste 3% fata de iulie). Cererea externa are contributie negativa la formarea PIB, iar consumul populatiei inca se mentine in declin", spune Andrei Radulescu, analist la Target Capital. Andreea Gheorghe, director general al SAI Intercapital Investment Management, crede ca bursa prevesteste o crestere economica mai fragila in perioada urmatoare. "Teoretic, bursa reprezinta un barometru al economiei, investitorii tranzactionand in functie de perspective. Economia romaneasca a trecut deja printr-o perioada de ajustare economica puternica si prelungita, evolutia usor pozitiva a PIB din ultimele trei trimestre nedatorandu-se consumului intern. In aceste conditii, as spune ca evolutia bursei din ultima perioada anticipeaza mai degraba o evolutie economica mai slaba in Romania decat anticipam la inceputul anului", spune Gheorghe. Alti analisti considera ca scaderile puternice din ultimele luni sunt mai mult rezultatul unei ajustari a perceptiei de risc decat a previziunilor privind evolutia economiei interne. "Pe langa perspectivele macroeconomice ale Romaniei, evolutia bursei este direct influentata de contextul la nivel european si mondial si de apetitul la risc al investitorilor. In opinia mea, scaderea bursei de la Bucuresti in acest moment reflecta mai mult cresterea aversiunii la risc a investitorilor decat o certitudine in ceea ce priveste deteriorarea conditiilor economice nationale. Asta nu inseamna ca economia va avea o evolutia foarte buna in perioada urmatoare, insa nu ma astept la o trecere in zona negativa, asa cum ar putea fi anticipat, avand in vedere deprecierile importante ale cotatiilor actiunilor in ultimele doua luni", considera Adrian Danciu, seful departamentului de analiza din cadrul Broker Cluj.