Politica CNVM: Cu banii inainte! - 02 martie 2010

Decizia recenta a Grupului Rompetrol de a efectua tranzactii pe piata deal pentru a aspira din piata o parte din titlurile companiei Rompetrol Rafinare Constanta (RRC) vizate de oferta publica de preluare a surprins Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare (CNVM) cu o noua speta. Practic, actionarul majoritar al RRC a incercat astfel sa plateasca un comision mai mic pentru actiunile pe care urmarea sa le achizitioneze. In timp ce comisionul din piata deal era de doar 0,08%, cel aplicabil ofertelor publice de preluare se ridica la 2%. Prin transferurile realizate pe piata deal, The Rompetrol Group spera sa economiseasca 4,7 milioane lei din suma pe care ar fi trebuit sa o plateasca autoritatii de reglementare. CNVM a cerut sa isi ia partea leului, iar cateva zile mai tarziu a venit cu un nou aviz care stipula ca "orice achizitie de actiuni emise de societatea vizata, realizata pe piata de capital, de catre ofertant si persoanele cu care actioneaza in mod concertat, pe perioada de derulare a ofertei, se subsumeaza rezultatelor ofertei publice de cumparare/preluare".Avand in vedere situatia neprevazuta creata la oferta Rompetrol, CNVM a operat o modificare controversata a regulamentului 7/2006 privind sursele sale de venituri. Potrivit rectificarii in cauza, comisionul aferent ofertelor publice de vanzare si ofertelor de preluare urmeaza sa fie perceput anticipat de Comisie, acesta fiind aplicabil intregului volum al operatiunilor. Hotararea respectiva i-a nemultumit pe reprezentantii pietei de capital, care considera ca este o masura care vine in contradictie cu interesul general al cresterii volumelor de tranzactionare."Aceasta decizie tine de anomaliile economiei romanesti si nu va face decat sa inhibe lichiditatea. Nu este admisibil sa platesti in avans comisionul la valoarea intregii oferte, atat timp cat nu stii in ce proportie aceasta isi va gasi contrapartea. Nu poti achita dinainte bani pentru o prestatie care nu exista", a declarat pentru Curierul National Dan Paul, presedintele Asociatiei Brokerilor. Acesta este nemultumit ca decizia s-a extins de la ofertele de preluare si catre IPO-uri. "Nivelul minim al cotei percepute de CNVM se calculeaza la valoarea totala a ofertei de vanzare prevazuta in prospect si se vireaza anticipat depunerii documentatiei ofertei, in contul indicat de CNVM, dovada platii fiind anexata documentatiei de oferta", precizeaza alineatul doi al articolului 6 modificat al Regulamentului 7/2006 privind veniturile autoritatii de supraveghere a pietei de capital. "In felul acesta o listare la BVB ajunge sa fie mai scumpa decat una la Londra si nu va trebui sa ne mire ca de acum incolo companiile vor cauta sa se listeze pe pietele internationale", a mai comentat Dan Paul, subliniind ca Asociatia Brokerilor pregateste impreuna cu avocatii sai o actiune contra recentelor decizii ale Comisiei. "Nu pot da detalii pentru ca inca analizam, dar ceva sigur vom face, pentru ca respectivele hotarari nu sunt de acceptat", a zis Dan Paul.Victor Stanila, purtator de cuvant al CNVM, a precizat insa pentru Curierul National pozitia oficialilor institutiei potrivit careia incasarea initiala a comisionului pentru intreaga oferta nu ridica nicio problema atat timp cat la final se face o regularizare. "Este vorba de o cota minima pe care o percepem intrucat consultanta in intocmirea dosarelor si analizarea documentatiei necesita munca. Apoi urmeaza sa se faca si o regularizare, iar emitentii in niciun caz nu vor plati comision pentru transferurile care nu se vor efectua", a explicat Victor Stanila.Totusi, blocarea banilor intre momentul depunerii documentatiilor si cel al returnarii sumelor in urma regularizarii ramane o problema in conditiile in care dispunerea de lichiditati este esentiala pe piata de capital. "Nu cred ca este normal sa se incaseze anticipat comisioanele pentru tranzactii al caror volum nu este clar. CNVM a inceput cu stangul anul 2010 venind cu aceasta decizie fara a se consulta cu Asociatia Brokerilor sau cu alti reprezentanti ai pietei. Nici din punct de vedere principial nu consider ca este corect. Doar in cazul altor prestatii, mai putin onorabile, se iau banii inainte", a declarat Georgiana Pacesila, broker la SSIF Confident Invest. "Aceasta intarziere in recuperarea banilor dupa calcularea regularizarii nu cred ca poate constitui un impediment major. De regula, timpul mai mare este acela dintre anuntarea ofertei si pana la depunerea documentatiei. Intre inregistrarea dosarului si derularea propriu-zisa a ofertei intervalul este mult mai mic", a afirmat Victor Stanila.O alta decizie a CNVM a starnit, de asemenea, nedumerire printre brokeri. Este vorba de bonificatia de 5% de care SIF-urile ar beneficia in cazul in care ar achita inca din primele luni comisionul datorat Comisiei. "Nu inteleg aceasta masura. Plata anticipata nu are sens atat timp cat activele nete ale celor cinci SIF se pot deprecia intre timp. Cine este de acord sa plateasca impozitul pentru salariu pentru anul viitor? Acesta poate fi mai mare, dar daca este mai mic? In plus, este vorba de societati de investitii, care prin plasamentele lor pot obtine randamente superioare in perioada respectiva", a afirmat Dan Paul. "Nu pot da deocamdata detalii. "Nu stiu daca acest lucru este in regula intrucat chiar exista susceptibilitatea unui conflict de interese. Autoritatea de reglementare urmeaza sa decida asupra solicitarii SIF-urilor privind posibilitatea efectuarii tranzactiilor in cross si va avea un cuvant de spus si in modificarea legislatiei privind pragurile de detinere. CNVM are, asadar, mijloace de a influenta decizia managementului SIF-urilor si de aici pot aparea motive de suspiciune", a declarat Georgiana Pacesila, completand ca singurele explicatii pentru noile masuri ale Comisiei ar fi unele dificultati in constructia bugetului propriu.Purtatorul de cuvant al CNVM a negat insa acest fapt. "In mod sigur nu este vorba despre asta. Pot sa va confirm ca am vorbit cu cei din conducere si lucrurile nu stau asa. Noi am avut excedent inclusiv anul trecut. Nu sunt niciun fel de probleme in exercitiul bugetar", a precizat Victor Stanila. El a mai adaugat ca speculatiile privind eventuale presiuni asupra SIF-urilor pentru plata anticipata a comisioanelor nu au niciun fundament. "Comisia doar a dat posibilitatea celor cinci societati de investitii financiare sa faca plata in avans, insa decizia va apartine in totalitate presedintilor respectivelor societati. Ei vor calcula in functie exclusiv de interesele lor daca este oportuna plata in avans sau nu", a mai spus Stanila. Reprezentantul CNVM a mai subliniat ca institutia nu s-a pronuntat favorabil cu privire la tranzactiile in cross pe SIF-uri si ca o legatura intre aceasta solicitare si bonificatiile stabilite recent pentru plata anticipata este fortata. "Nu vad care este problema atat timp cat si in acest caz, dupa recalcularea activelor nete la sfarsit de an, s-ar face o regularizare", a conchis Victor Stanila.