Cine isi ia banii acasa - 20 februarie 2013

Economia americana a depasit faza critica insa in pietele financiare hartiile de valoare sunt supraevaluate, spune Mohamed El-Erian, CEO la PIMCO, companie financiara care are in administrare peste 1.000 miliarde dolari. Intr-o interventie pentru Yahoo Finance de la sfarsitul saptamanii trecute, acesta a declarat ca se afla in tabara investitorilor care se asteapta la scaderi ale activelor financiare, in conditiile in care preturile sunt artificial ridicate, iar politicile de relaxare monetara ale bancilor centrale devin tot mai putin eficiente.Economia incearca sa se insanatoseascaEl-Erian atrage atentia ca presedintele SUA Barack Obama a declarat recent ca economia americana a depasit faza de criza si a trecut la cea de crestere, bazata pe investitiile in domeniile care pot impulsiona activitatea in noul ciclu, respectiv in educatie, infrastructura si parteneriat public-privat. In paralel, Administratia de la Washington incearca sa raspunda si principalei provocari, cea legata de reducerea asigurarilor sociale si a planurilor de pensionare unde promisiunile de ieri nu mai raspund realitatii lumii de astazi.Cei de la PIMCO considera, de asemenea, ca economia incepe sa se insanatoseasca datorita initiativei si a inovatiei si incearca sa lase in urma problema cresterii economice anemice si pe cea a supraindatorarii. Pe de alta parte, este insa nevoie de o adresare a problemelor de ordin fiscal, iar aici SUA ar urma sa traverseze o perioada de "trezire nationala", in care Congresul sa fie impins sa ia deciziile care se impun de un electorat care sa faca presiuni asupra celor alesi nu numai o data la patru ani, ci in timp real."Razboiul valutar", un risc al politicilor monetare neconventionaleBancile centrale s-au simtit obligate sa ia mai multe masuri in ultimii patru ani intrucat ceilalti factori de decizie nu ataca problemele din curtea lor. Totusi, acest "activism neobisnuit" in zona politicilor monetare are limitele lui pe care bancile centrale ele insele le recunosc; reprezentantii acestor institutii stiu ca pot aparea pagube colaterale si consecinte neprevazute. Chiar Ben Bernanke, seful Rezervei Federale Americane, a spus in repetate randuri ca politicile monetare neconventionale au beneficii, costuri si riscuri.El-Erian a enuntat "razboiul valutelor" ca fiind unul dintre riscurile aduse de strategiile non-standard ale bancilor centrale. Astfel, cu cat acestea injecteaza lichiditate, moneda tinde sa se deprecieze in raport cu alte valute si atunci autoritatile de politica monetara din alte tari reactioneaza la randul lor intrucat nu doresc o supraapreciere a valutelor lor.Asumarea Rezervei Federale Americane este aceea ca injectand lichiditate va conduce la aprecierea preturilor activelor cu doua consecinte: prima ca ii va face pe oameni sa se simta mai bogati si astfel ii va determina sa cheltuie mai mult; cea de-a doua, ca va dezlantui "spiritul animalic" al investitorilor, energia pozitiva si optimismul urmand sa antreneze o activitate investitionala sporita. Este un joc ce are risc mare, dar si recompensa ridicata, spune El-Erian. El avertizeaza insa ca in acest proces se pot distruge relatiile dintre tari, dar si relatiile din interiorul tarilor.Mai degraba scad preturile decat sa se amelioreze fundamenteleInvestitorii din pietele financiare internationale se impart in doua categorii: unii cred ca bancile centrale vor reusi, iar ceilalti se indoiesc de faptul ca acestea vor putea ajunge la un rezultat pozitiv. Toti investitorii respecta Fed si nu tranzactioneaza contrar deciziilor acestei institutii, insa sunt multi care isi dau seama ca lichiditatea injectata in sistem a dus preturile activelor prea sus fata de nivelurile de sustinere fundamentala, nuanteaza El-Erian.O parte dintre investitori cred ca fundamentalele se vor ameliora, ajungand din urma preturile si ca, in cele din urma, pietele isi vor relua urcarea. Exista insa investitori care spun ca au mai vazut acest film si ca de cele mai multe ori acesta se termina printr-o scadere a preturilor activelor pana la nivelurile de sustinere fundamentala. Cei de la PIMCO inclina catre a doua varianta, fapt pentru care trec la reducerea expunerilor. "Am sa o fac treptat deoarece bancile centrale nu o sa retraga lichiditatea nicicand in viitorul apropiat", a declarat El-Erian.Acesta nu se asteapta la o criza precum cea din 2008, fiind vorba numai despre preturi care au urcat mai sus decat pot fi sustinute prin politicile macroeconomice. "Noi credem ca preturile sunt artificial ridicate, ca mentinerea lor va fi grea de vreme ce bancile centrale devin tot mai ineficiente si ca este timpul sa marchezi niste profituri in asteptarea unor puncte de intrare mai bune", a conchis El-Erian.