Cine e la butoanele (FP)? - 26 ianuarie 2011

Ieri actiunile Fondului Proprietatea si-au facut o intrare spectaculoasa in ringul bursier, lichiditatea pe respectivul emitent fiind de aproximativ 20 de ori mai mare decat rulajul mediu zilnic al Bursei din ultima parte a anului trecut. In piata s-au schimbat 333,21 milioane titluri, echivalent cu 2,42% din capitalul social al companiei, transferurile insumand 213,63 milioane lei. Cotatia a deschis, in acord cu asteptarile pietei, in zona de 0,6 lei/actiune, insa interesul la cumparare a determinat o urcare catre un maxim de 0,675 lei/actiune, pana la orele pranzului cand s-a consemnat si cea mai mare parte a volumelor. Piata s-a calmat in a doua parte a sesiunii de la BVB, titlurile FP inchizand la pretul de 0,6495 lei/actiune o zi marcata de o volatilitate moderata. Investitori din piata spun ca rulajul neobisnuit de ieri a fost antrenat in cea mai mare parte de administratorul Fondului Proprietatea, compania americana Franklin Templeton, si de catre market-makeri. Argumentul principal ar fi faptul ca nu au fost investitori care sa isi fi facut simtita prezenta in piata pana in momentul de fata, insa brokerii contactati de Curierul National spun ca exista institutionali care au intrat la cumparare inca din prima sedinta in care titlurile FP au fost disponibile la tranzactionare. O tranzactie "telefonata" efectuata la ora 12:08 la nivelul de 0,665 lei/actiune ne avertizeaza insa ca au existat cross-uri intre participantii la piata. Actiunile Fondului Proprietatea au acaparat piata, transferurile pe acest emitent reprezentand 88% din lichiditatea de ieri a pietei. Interesul investitorilor pentru celelalte titluri lichide a fost relativ redus, contrazicand partial asteptarile unor investitori si brokeri care mizau pe o reintoarcere in piata a banilor marcati pe FP. In aceste conditii si indicii au avut oscilatii modeste, insa reprezentantii pietei nu exclud ca fluxul de capital catre Bursa sa se reia in zilele urmatoare.Dupa ani de promisiuni neonorate in ceea ce priveste listarea si de tranzactionare pe piata "gri" ieri actiunile Fondului Proprietatea s-au aflat la dispozitia investitorilor pentru a fi transferate in sfarsit in regim bursier transparent. Sunt totusi investitori care se indoiesc de faptul ca acum operatiunile ar fi la lumina zilei. "Este interesant de vazut cat din aceste volume au fost realizate in mod real de investitori si cate dintre schimburi sunt tranzactii cross realizate de market makeri", a declarat pentru Curierul National Victor Savu, investitor cu 10 ani de experienta in piata de capital romaneasca. El a indicat administratorul Fondului Proprietatea, Franklin Templeton si companiile din cadrul consortiului care a intermediat listarea Fondului, respectiv Raiffeisen Capital & Investment, BRD Societe Generale si ING Bank.Un terminal Bloomberg indica, potrivit unor surse din piata, principalii intermediari pe tranzactiile Fondului Proprietatea pana la ora 15:20. Astfel, KBC Securities ar fi transferat pe contul sau 130 milioane actiuni, casa ceha de brokeraj Wood Company - 70 milioane actiuni, UniCredit CAIB - 52 milioane actiuni, BCR - 30 milioane actiuni, iar ING - 24 milioane actiuni.Gabriel Aldea, sef Departament Front Office la SSIF Intercapital Invest, considera insa ca societatile de brokeraj respective sunt doar interfata unor investitori institutionali care au avut puterea de a sustine volumele de ieri de pe FP. "Eu nu as lega acesti investitori neaparat de market-makeri. Sunt mai degraba fonduri straine interesate de intrarea pe actiunile FP, in timp ce la vanzare s-au aflat investitori locali, fie cei despagubiti, fie cei care au cumparat pe piata gri", a spus Aldea. O opinie similara a avansat Gabriel Necula, director adjunct de tranzactionare la Prime Transaction: "Nu as miza ca volumele au fost facute in cea mai mare parte de market-makeri. Cred achizitiile au fost realizate de institutionali, insa nu pot spune daca acestia au fost nerezidenti, SIF-uri sau fonduri de pensii."Victor Savu insa spune ca institutionalii nerezidenti nu si-au facut simtita prezenta ca in anii trecuti inainte de tranzactionare: "Chiar nu cred ca au fost fonduri straine care aveau pregatite zeci de milioane de euro pentru intrarea pe titlurile Fondului Proprietatea. Asta s-ar fi simtit din piata inca din saptamanile precedente", a zis Savu. Gabriel Necula sustine ca in sistemul conturilor globale prezenta marilor investitori este mai discreta si ca in viitor nu se va mai repeta situatia anilor trecuti, cumparatorii urmand sa fie cunoscuti doar la decontare. Franklin Templeton si market-maker-ul ar fi putut fi interesati de lichiditatea primei zile, pentru a arata investitorilor straini ca piata are adancime si ca la Bucuresti se poate inregistra un rulaj de 20-30 milioane euro intr-o zi, dar aceasta nu inseamna ca intermediarii care activeaza pe langa compania americana ar fi antrenat o lichiditate artificiala in sesiunea de ieri, mai spune Necula. La deschiderea sedintei de tranzactionare de ieri de la BVB, managerul Fondului Proprietatea, Grzegorz Konieczny declara: "Pretul va fi volatil si nu as da prea multa atentie pretului din prima zi. Pentru noi e mai importanta lichiditatea si lichiditatile pe care le vor primi actionarii." Surse din piata au indicat de mai multe ori in ultimele luni ca Wood Company - admisa ca market-maker pe actiunile FP saptamana trecuta de catre BVB - ar fi intermediarul operatiunilor Franklin Templeton in Romania. Gabriel Necula leaga insa rulajul sporit realizat ieri de compania ceha de o alta realitate: "Wood a fost unul dintre principalii cumparatori de actiuni FP in piata gri. Este normal ca acum sa ii regasim printre principalii vanzatori", spune Necula. Surse din piata spun insa ca de fapt ieri clientii Wood ar fi fost la cumparare, achizitionand agresiv pachete peste nivelul de 0,6 lei/actiune. KBC este, potrivit acelorasi surse, intermediarul pe parte de vanzare a tranzactiei "telefonate" cu cateva zeci de milioane de actiuni FP efectuata in jurul pranzului. La ora 12:08:13 a aparut, conform datelor platformei de tranzactionare Confident Invest, in piata a aparut la nivelul de 0,665 lei/actiune un ordin de cumparare pentru 62.990.000 de actiuni. Acesta si-a gasit contrapartea doua secunde mai tarziu prin trei ordine de vanzare sucesive de 47 milioane actiuni, 5 milioane actiuni si 10.594.500 actiuni. Transferul "telefonat" este echivalentul unui deal intr-o sesiune bursiera in care tranzactiile de acest tip au fost interzise de regulament.Pana la inchiderea editiei nu se cunosteau cele doua parti ale tranzactiei. Brokerii intrebati de Curierul National cred ca este vorba despre investitori institutionali, in timp ce vanzatorul a fost un speculator care a cumparat anterior de la Depozitarul Central. Gabriel Aldea afirma ca sunt investitori care au acumulat in anii precedenti chiar si peste 1% din capitalul social al FP si prin urmare este normal sa apara si un ordin de vanzare de asemenea dimensiuni.Conform datelor furnizate ieri in conferinta de presa de la BVB de Adriana Tanasoiu, directorul general al Depozitarului Central peste doua miliarde de actiuni ar fi preluate catre conturile brokerilor. Gabriel Necula spune ca 30% dintre cei desapgubiti deja au conturi deschise la societati de servicii si investitii financiare. Acestora li se adauga investitorii care au cumparat in ultimii ani in regim extrabursier si care ar detine deja 19% din capitalul social dupa cum a spus ieri Dana Mirela Ionescu, directorul general al Raiffeisen Capital & Investment.Acestia urmeaza sa puna presiune pe vanzare in momentul in care cotatia se va apropia de 0,7 lei/actiune. Gabriel Aldea spune ca cea mai mare parte a tranzactiilor de la DC de anul trecut s-au efectuat in jurul nivelului de 0,5 lei/actiune si de aceea ordinele de vanzare vor fi mici aproape de acest reper unde investitorii nu au ce profit sa marcheze. Atunci insa cand pretul se apropie de 0,7 lei/actiune este de asteptat sa apara o aglomerare a ordinelor de vanzare. In aceste conditii, pentru urmatoarea perioada, este de asteptat ca pretul a evolueze intr-un coridor de variatie delimitat de nivelurile de 0,5 lei/actiune si 0,7 lei/actiune. In primavara insa preturile s-ar putea inscrie pe un parcurs corectiv daca si pietele internationale se vor intoarce dupa un trend destul de vechi, a avertizat Aldea.In sedinta de ieri deschiderea s-a realizat la nivelul de 0,602 lei/actiune, iar presedintele Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare (CNVM), Gabriela Anghelache a remarcat ironic suprapunerea perfecta dintre pretul de la prima ora si estimarile initiale din presa. Pentru editia de ieri a Curierului National, analistul financiar Radu Ciofu, fondator si administrator al website-ului www.profitbursier.ro, afirmase ca pretul actiunilor FP va tinde in prima sedinta de tranzactionare, pe fondul oprimismului din piata catre nivelul de 0,7 lei/actiune, dar a adaugat ca marcarile de profit vor tintui cotatia catre nivelul de 0,6 lei/actiune.Deschiderea de ieri s-a realizat la in jurul acestui nivel, unde sau activat investitori. "A fost o presiune la cumparare de la acest nivel si este posibil ca pe miscarea ascendenta sa fi intrat si speculatorii", a comentat Gabriel Aldea. El crede ca evolutia a fost in ton cu evolutiai Bursei din ultimele doua luni. Astfel, indicele BET-FI a castigat in acest inceput de an 20% peste ultima valoare a lunii decembrie. O performanta similara ar fi echivalata de Fondul Proprietatea pe nivelul de 0,62 lei/actiune, de asemenea, cu 20% mai mare decat ultima tranzactie de la depozitarul Central.Volatilitatea a fost redusa, a observat, la randul sau, Gabriel Necula care spune ca estimarile Prime Transaction pentru prima zi erau pentru un pret de 0,6 lei/actiune, +/-10%. "Rotunjind nivelurile de 0,6 lei/actiune si 0,65 lei/actiune la care s-a tranzactionat astazi putem spune ca performanta a fost buna. Totusi, trebuie sa vedem ca sperantele celor despagubiti care mizau pe un pret de 0,8 - 1,0 lei/actiune sunt setate ceva mai realist la 0,7 lei/actiune", a afirmat Necula. El crede ca in saptamanile urmatoare piata se va linisti, iar actiunea FP nu va avea variatii extraordinare: "Piata este suficient de adanca, iar investitorii isi vor gasi contrapartea usor, atat pe parte de vanzare, cat si pe parte de cumparare."Actiunile Fondului Proprietatea au acaparat interesul inregii pietei, iar rulajul pe celalte tiltluri a fost in limitele unei zile bune de tranzactionare. Oscilatiile la nivelul indicilor au fost minime. In jurul pranzului sau realizat achizitii de aproximativ zece milioane de actiuni pe titlurile SIF, cand indicele acestora, BET-FI a si depasit nivelul de 2%. Ulterior sustinerea la cumparare s-a redus, inchiderea regasind respectivul indice pe nivelul de 24.387,98 puncte, in urcare cu 1,41% fata de sesiunea precedenta. Gabriel Necula a spus ca o parte din banii marcati de pe titlurile FP au intrat pe titlurile SIF, investitorii preferand respectivii emitenti, cu un discount superior fata de activul net. Totusi interesul a fost limitat, iar Iulian Panait, presedinte KTD invest spune ca acest lucru este pe deplin justificat: "Nu cred ca este corect sa apreciem c mai mult de 20% din profitul marcat pe titlurile FP se va reintoarce in piata. Pana la urma este de inteles ca investitorii care vand la Fondul Proprietatea crezand ca aceste actiuni nu au potential de apreciere, nu vor sa cumpere SIF-uri. Pana la urma sunt deopotriva titluri financiare si nu ne putem astepta sa aiba evolutii divergente."Gabriel Aldea considera insa ca are sens o schimbare de structura pe portofolii in care banii sa iasa de pe anumite titluri financiare si sa intre pe alte titluri cu acelasi profil, respectiv cele ale SIF-urilor. "Am vazut totusi un interes mai scazut. Inchiderea a fost diferita ieri pentru titlurile SIF cu apreciere mai consistenta pe actiunea SIF3 si cu o inchidere aproape de referinta pentru SIF5. Acest lucru este oarecum normal avand in vedere ca titlul celalalt a fost ceva mai stabil in zilele in care piata s-a corectat. Titlurile SIF2 au inchis in rezistenta, ceea ce nu e de reversal, dar nici nu ne spune ca miscarea ascendenta va continua. Pe actiunea SIF5 insa nivelul de 1,5 lei/actiune a fost insa ceva mai puternic", a spus Aldea.