Investitorii nu sunt de acord cu proiectul CNVM de desfiintare a RASDAQ, care lasa in aer companii de peste 2 miliarde de euro - 04 aprilie 2012

Asociatia Investitorilor de pe Piata de Capital (AIPC) considera ca proiectul de instructiune prin care CNVM desfiinteaza piata RASDAQ creeaza confuzie in randul investitorilor si nu lamureste statutul acestei piete pe care sunt listate in prezent circa 1.150 de companii cu o capitalizare cumulata de peste 2,2 miliarde de euro. Proiectul a fost publicat saptamana trecuta de CNVM si prevede ca toate firmele de pe RASDAQ vor fi mutate pe sistemul alternativ de tranzactionare (ATS) al Bursei de Valori Bucuresti (BVB), care va stabili ulterior o lista cu societatile ce indeplinesc conditiile de transfer pe piata reglementata, acestea urmand sa fie obligate sa consulte actionarii cu privire la promovarea la uneia dintre categoriile Bursei.Acest act consfinteste practic desfiintarea pietei RASDAQ la 15 ani de la lansare. Statutul pietei RASDAQ este un subiect extrem de controversat care a creat dispute intre investitori, brokeri si reprezentantii BVB si ai CNVM.Reglementatorul nu a reusit in ultimii sase ani sa clarifice statutul acestei piete, ceea ce a dat nastere la multiple interpretari si procese in instanta legate de nederularea unor oferte publice de preluare, de delistari care nu au respectat drepturile actionarilor si de acuzatii de manipulare a pretului unor actiuni.CNVM incearca acum sa bage problema RASDAQ sub pres prin defiintarea acestei piete, dar investitorii se tem ca prin transferul companiilor de pe RASDAQ pe ATS, care este prin definitie o piata nereglementata, nu le vor mai fi respectate drepturile de actionari."In primul rand, statutul pietei RASDAQ nu este clarificat prin instructiune, desi, aparent, piata RASDAQ pare desfiintata implicit prin tranzactio­narea tuturor actiunilor pe sistemul alternativ de tran­zactionare administrat de Bursa de Valori Bucuresti. Din acest punct de vedere, ezitarea CNVM de a emite o decizie formala care sa lamureasca statutul pietei RASDAQ, potrivit chiar atributiilor care ii revin, nu este de natura sa transmita incredere investito­rilor, care se asteapta ca autoritatea competenta a pietei de capital sa emita decizii si norme clare", sustin reprezentantii AIPC.In al doilea rand, AIPC apreciaza ca mutarea actiunilor de pe piata RASDAQ pe o alta piata printr-o instructiune a autoritatii de reglemen­tare si supraveghere a pietei de capital nu este compatibila nici cu legislatia comunitara si nici cu Codul Bursei de Valori Bucuresti."In al treilea rand, proiectul de instructiune mentioneaza ca actiunile pot fi ulterior retrase de la tranzactionare de pe sistemul alternativ «exclusiv prin oferta publica de cumparare sau in conformitate cu reglementarile emise de CNVM».Redactarea acestei prevederi, in care termenul «exclusiv» este ina­decvat urmat de alte posibile modalitati de retragere stabilite prin regle­mentari, probabil ulterioare, emise de CNVM, introduce o necunoscuta incompatibila cu protectia investitorilor.AIPC apreciaza astfel ca retragerea de la tranzactionare a actiunilor nu se poate face in absenta unor norme speciale, clare si certe care sa ofere o protectie adecvata investitorilor care au investit in actiunile tranzactionate pe piata RASDAQ", declara reprezentantii AIPC.Cititi in suplimentul "Piete de capital", care apare joi, 5 aprilie impreuna cu Ziarul Financiar o analiza privind istoria zbuciumata a pietei RASDAQ.Specialistii in legislatia pietei de capital spun ca CNVM trebuie sa trateze subiectul RASDAQ cu foarte multa atentie, pentru a nu-i prejudicia pe investitorii care si-au plasat banii in actiunile companiilor listate pe aceasta piata, iar unul dintre cele mai delicate subiecte este legat de dreptul actionarilor minoritari de a primi un pret corect in cazul in care o companie este preluata sau delistata, care este in multe cazuri singura modalitate de exit din aceste societati."RASDAQ este o problema istorica. Modalitatea in care legiuitorul national, respectiv CNVM, autoritatea de reglementare in domeniu, s-a raportat la aceasta problema nu a fost totdeauna cea corecta, in sensul ca de foarte multe ori din punct de vedere legislativ interventia CNVM a adancit dilemele in loc sa le clarifice. Raportarea la RASDAQ nu se poate face fara a tine seama si de faptul ca Directiva nr. 2004/25/EC privind ofertele publice de preluare, ("Takeover Directive") este o directiva de minima armonizare, in sensul ca Romania are obligatia sa o aplice la pietele reglementate, dar are si dreptul sa extinda prevederile si la pietele care nu sunt reglementate. Astfel, alegatia referitoare la inaplicabilitatea dispozitiilor relative la retragerea actionarilor cuprinse in art. 206 din Legea nr. 297/2004 la societati care nu sunt tranzactionate pe o piata reglementata este eronata, CNVM avand competenta sa o extinda la piete care nu sunt piete reglementate in sensul MiFID, in vederea protectiei actionarilor care ar ramane altfel captivi intr-o societate nelichida. Solutionarea acestei probleme trebuie sa se faca tinand seama atat de structura institutionala, cat si de regimul juridic al societatilor cotate pe aceasta platforma; ignorarea aspectelor legislative si tratarea acestora cu superficialitate birocratica pot vatama substantial drepturile actionarilor aflati pe astfel de platforme", explica avocatul Madalin Niculaeasa.Asociatia Investitorilor mai spune ca termenul de 3 aprilie 2012 impus de CNVM pentru transmiterea unor propu­neri si observatii pe marginea proiectului de act normativ este mult prea scurt fata de implicatiile actului normativ si ca redactarea actuala a proiectului de instructiune este realizata fara o evaluare preliminara a impactului reglementarilor propuse a fi adoptate."CNVM nu poate schimba precipitat si fundamental conditiile in care investitorii si-au plasat disponibilitatile, dupa cum nu poate ignora, ca autoritate a pietei de capital, expunerile SIF-urilor, ale organismelor de plasament colectiv in valori mobiliare si ale altor investitori. Este necesar, prin urmare, ca CNVM sa ia in consideratie mai intai toate efectele probabile ale acestei instructiuni, inclusiv aspectele de legalitate, pentru a evita destabilizarea pietei de capital in urma adoptarii unui act normativ insuficient chibzuit", subliniaza AIPC.