Se poate termina in lacrimi! - 09 aprilie 2013

Investitorii au dreptate sa fie ingrijorati, intrucat asistam la politica experimentala dusa in cel mai inalt grad de catre bancherii centrali, a declarat pentru CNBC Mohamed El-Erian, CEO la PIMCO, societate de administrare a activelor financiare care opereaza fonduri de peste 1.000 miliarde dolari. "Se aventureaza din ce in ce mai departe folosind instrumente imperfecte si apoi nu primesc raspunsul pe care il asteapta; in loc sa se opreasca si sa se intrebe de ce, doar se adancesc din ce in ce mai mult", a mai spus El-Erian. El se asteapta ca acum Banca Centrala Europeana sa urmeze politica Rezervei Federale Americane si a Bancii Japoniei care, monetizand datorii publice, au devenit veritabile agentii fiscale. In momentul de fata, toate bancile centrale insista in directia relaxarii politicii monetare, iar seful de la PIMCO se intreaba daca acestea vor reusi sa forteze cresterea economica sau daca totul se va sfarsi in lacrimi. Incertitudinea este majora, iar pietele nu inteleg faptul ca deznodamantul va fi mai degraba extrem, intr-o directie sau in alta.Ce lectii ne transmite criza cipriotaEl-Erian vede trei lucruri pe care criza din Cipru le spune despre Europa. In primul rand, nu este crestere in zona euro si nici nu exista un model de crestere. In al doilea rand, observam ca este o lume nu interconectata, ci interdependenta, si de fiecare data cand cineva se impiedica, sansa ca si altcineva sa se incurce este ridicata. In al treilea rand, devine evident ca factorii de decizie nu dispun de o arie completa de instrumente, asa incat creeaza pagube colaterale. "Cipru semnaleaza ceva mult mai profund pentru Europa de astazi", avertizeaza El-Erian."Maretia" investitorilor va fi testata in absenta expansiunii credituluiInvestitorii ar trebui sa se pregateasca pentru o cu totul alta epoca decat cea in care au facut bani in ultimele patru decenii, spune Bill Gross, Managing Director la PIMCO, in ultima sa scrisoare catre clienti preluata de publicatia in format electronic Zero Hedge. Desi, in media, investitori precum Warren Buffett, George Soros sau Daniel Fuss sunt apreciati ca fiind mari, validati de o perioada extinsa de timp, in curand am putea afla ca nici aceste decenii nu sunt relevante. Probabil ca mai degraba epoca a facut omul decat omul a facut epoca, spune Gross, sugerand ca investitorii au facut averi intrucat am traversat o era a randamentelor ridicate.Din anii '70, de cand s-a rupt legatura dolarului cu aurul, creditul a inceput o perioada foarte buna, o saga a randamentelor pana in ziua de astazi. Un investitor cu risc marginal, lucrand cu un efect de levier intelept alcatuit si care periodic s-ar fi adapostit de etapele de lichidare mai agresiva a datoriilor, s-ar fi putut incorona cu o coroana a "maretiei". 101 ani de randamente i-au rasplatit pe investitorii optimisti, care au asumat riscuri, in detrimentul celor conservatori. Creditul s-a extins in permanenta; unii i-au spus "epoca lui Buffett" sau "epoca lui PIMCO", insa a fost, de fapt, epoca expansiunii creditului."Dar daca epoca se schimba? Daca permanenta expansiune a creditului si rolul ei fertilizator pentru preturile actiunilor si randamentelor este substantial alterata?", se intreaba Gross. El interpreteaza realitatea dobanzilor zero prin faptul ca era randamentelor ridicate care a inceput in 1970 si s-a accelerat din 1981 si-a atins literalmente limitele in 2012-2013. Acum investitorii isi vor testa cu adevarat "maretia", daca vor avea abilitatea de a se adapta noii epoci.