Razboi la (FP): Franklin Templeton recomanda votul impotriva celui mai mare actionar, Elliott Associates - 29 octombrie 2013

Doua mari companii americane de investitii si-au declarat fatis razboi in Romania. Ostilitatile vor avea loc la adunarea actionarilor Fondului Proprietatea (FP), din 22 noiembrie. Franklin Templeton Investment, administratorul FP, considera absurde unele dintre propunerile actionarului majoritar al FP, Elliott Associates, si recomanda actionarilor sa voteze impotriva lor. Franklin Templeton Investment Management, administratorul Fondului Proprietatea (FP), recomanda actionarilor FP sa voteze, printre altele, impotriva propunerii Elliott Associates de a i se scurta mandatul de la 4 la 2 ani si de a fi demis in cazul in care nu sunt indeplinite anumite criterii de performanta.„Prevederile referitoare la incetarea anticipata nu sunt normale pentru un astfel de mandat (de administrare, n.r.) si nu sunt rezonabile, intrucat se bazeaza pe parametrii financiari care sunt in afara controlului administratorulului Fondului“, scrie Adrian Cighi, reprezentantul legal al Franklin Templeton, intr-un raport trimis la Bursa de Valori Bucuresti (BVB).Fondurile de investitii ale companiei americane Elliott Associates controleaza circa 18% din actiunile FP, ceea ce face din Elliott cel mai mare actionar in direct al Fondului.Elliott a obtinut includerea pe ordinea de zi a adunarilor generale ale FP din 22 noiembrie, mai multe propuneri, printre care reducerea mandatului de administrator al Franklin Templeton la 2 ani, in cazul in care va fi reales si demiterea acestuia in cazul in care nu vor fi atinse anumite performante severe.Ulterior, Comitetul Reprezentantilor actionarilor de la Fondul Proprietatea (FP) a recomandat acestora sa aprobe un nou mandat de administrator pentru Franklin Templeton. Pretentiile lui ElliottPe 22 noiembrie se va discuta prelungirea mandatului Franklin Templeton, care expira la 30 septembrie 2014.Elliott Associates vrea ca discountul (diferenta dintre pretul actiunilor FP si valoarea unitara, pe actiune, a activului net al FP) sa fie egal cu sau mai mic de 15%, in cel putin doua treimi din zilele de tranzactionare din perioada 1 octombrie 2014 – 30 iunie 2015.In prezent, actiunile Fondului Proprietatea se tranzactioneaza pe bursa la un discount de circa 30%. Discountul a scazit la mai putin de 35% la 30 septembrie 2013, fata de media de 56% in 2011.De asemeni, Elliott vrea ca valoarea unitara a activelor nete (VUAN) din 30 iunie 2015 ar trebui sa fie mai mare decat VUAN la data de 30 septembrie 2013, ca Franklin Templeton sa nu fie demis.Altfel, din nou, Franklin Templeton va putea fi demis de AGA in septembrie 2015, iar Comitetul Reprezentantilor ar incepe de indata sa caute alt administrator. Ar urma sa se ia in calcul o VUAN ajustata: „VUAN calculata conform prevederilor legale in vigoare, PLUS orice restituiri catre actionari, in urma reducerilor capitalului social in perioada 11 octombrie 2013 – 30 iunie 2015, PLUS orice onorariu variabil platit lui Franklin Templeton, toate impartite la numarul de actiuni platite la data de 30 iunie 2015, minus numarul de actiuni rascumparate (si neanulate) de Societate“. Replica lui FranklinPropunerile Elliott ar fi absurde (din moment ce „nu sunt normale si nici rezonabile“, potrivit Franklin Templeton) pentru ca „discount-ul depinde de valoarea actiunilor Fondului de pe piata de capital, iar acest lucru este influentat de o gama larga de factori, inclusiv dezvoltarile economice si politice din Romania si a pietelor internationale, pe care administratorul nu poate sa le controleze“.A fost dat exemplul deciziei surprinzatoare a Guvernului de intrare in procedura de insolventa a Hidroelectrica, decizie care a sters, de la o zi la alta 20% din activul net al FP.Pe de alta parte, reducerea discount-ului, mentionata mai sus, a fost rezultatul campaniilor de rascumparare a actiunilor FP, ajunse intr-o faza agresiva, odata cu oferta publica in prezent in derulare.„Incetarea anticipata a mandatului administratorului are repercusiuni semnificative pentru Fond si nu ar trebui legata de parametri teoretici care nu reflecta in mod obligatoriu circumstantele reale si calitatea actiunilor intreprinse de administrator“, mai spune reprezentantul Franklin.Totodata, nu mai putin „nerezonabila“ (un cuvant „tare“ in arsenalul de comunicare corporatist american) este insasi reducerea mandatului administratorului.Firmele de administrare serioase nu vor mai dori sa vina la FP, mai ales daca nu au deja sucursale in Romania, ca sa economiseasca timp cu birocratia.„Alte societati de administrare recunoscute pe plan international ar putea ezita sa participe la o selectie viitoare care implica un astfel de nivel de investitii in cazul selectarii, daca mandatul este acordat doar pentru o perioada de 2 ani si/sau contine aceste prevederi referitoare la incetarea anticipata“.Si: „Decizia actionarilor de a renumi sau a schimba administratorul Fondului trebuie luata in considerare cu 9 -12 luni in avans, pentru a acorda o perioada de timp suficienta eforturilor extrem de semnificative necesare organizarii selectiei si procesului de predare daca actionarii vor decide eventual numirea unui nou administrator. Astfel, daca mandatul ar fi de 2 ani, acest proces ar trebui sa fie reluat in numai 12 luni de la inceperea mandatului“, se mai spune in documentul Franklin Templeton.Franklin Templeton recomanda votul impotriva si altor noi propuneri incluse pe convocatoul AGA din 22 noiembrie.Ce vrea ElliottFondurile de investitii ale Elliott Associates sunt fonduri de inestitii de risc (hedging), al caror comportament vizeaza obtinerea prin metode cat mai agresive de profituri cat mai mari si cat mai rapide.Elliott a cheltuit peste 250 de milioane de euro pe actiunile FP, pentru a avea pozitia dominanta din prezent, sustinuta si de alte fonduri si companii de investitii straine si romane.Sub presiunea Elliott, actionarii FP, dominati de fondurile de investitii, au impus o strategie de administrare a Fondului care vizeaza vanzarea de active de pana la 20% din portofoliu, fara aprobarea actionarilor. Banii ar urma sa fie dati actionarilor.Strategia de administrare impusa de Elliott a intrat rapid in argoul pietei ca o metoda de desfiintare a FP si a castigat multi adepti inclusiv printre investitorii romani. Manchester Securities Corp are aproape 16% din actiunile FP. Morgan Stanley (The Corporation Trust Company) are 5% din actiunile FP, iar The Royal Bank of Scotland - 3,17%.Georgia Palade van Dusen, cu aproape 5% din actiunile FP este cea mai proeminenta dintre mostenitorii despagubiti cu titluri FP pentru confiscarea proprietatilor de catre autoritatile de dinainte de 1989. Ea este mostenitoarea marelui industrias interbelic Nicolae Malaxa.Mai sunt actionari si mostenitorii unor alti mari industriasi romani, ca Auschnit, si ai unor mari bancheri, ca Hrisoveloni.Persoanele fizice romane controleaza peste 22,6% din actiunile FP, actionarii institutionali straini (mai ales fonduri de investitii) au 58,6% din actiunile FP, actionarii institutionali romani - 8,6%, iar investitorii individuali straini (nerezidenti) - aproape 6%.Fondul Proprietatea are deja rascumparate, inaintea ofertei publice in derulare, pana acum peste 4% din actiunile subscrise si cu capitalul varsat.