Sorin Petre si Ileana Gutu, PwC: Pretul actiunilor incorporeaza asteptarea investitorilor ca dividendele vor creste in medie pe termen lung cu peste 5% anual - 20 ianuarie 2016

Conform unei analize a departamentului de evaluare si analiza economica al firmei de consultanta si audit PwC pe piata de capital din Romania, pretul actual al actiunilor incorporeaza asteptarea investitorilor ca, pe termen lung, dividendele vor creste in medie cu peste 5% anual comparativ cu ultimul dividend distribuit. Raportat la nivelul relativ constant al dividendelor observat in ultimii trei ani, aceasta asteptare de crestere este semnificativa si poate fi interpretata din perspectiva unei necesitati din ce in ce mai ridicate pentru societatile din Romania de a genera mai multa valoare, potrivit unei analize realizate de Sorin Petre, director, CFA si Ileana Gutu, senior manager, CFA in cadrul departamentului servicii de evaluare si analiza economica PwC Romania. In realitate, orice actionar isi propune sa aiba un randament cat mai ridicat din afacerea in care investeste, indiferent ca discutam despre o companie listata sau privata. Privind lucrurile din aceasta perspectiva, in gestionarea unei afaceri isi face loc conceptul de management bazat pe valoare (in engleza "value based management"), care reprezinta procesul de maximizare a valorii companiei in mod continuu. Primul aspect de avut in vedere este stabilirea unui astfel de obiectiv: gestionarea afacerii din perspectiva maximizarii valorii sale care nu se traduce neaparat intr-o crestere a vanzarilor sau a profitabilitatii. Pentru a fi relevant ca indicator de masurare a performantei companiei, cresterea vanzarilor ar trebui sa indeplineasca doua conditii: sa conduca la realizarea unui profit economic si sa fie sustenabila pe termen lung, ceea ce este echivalent cu asigurarea unui raport optim intre activele imobilizate si curente, dar si a unei structuri de finantare corespunzatoare (raportul dintre finantare pe termen lung si finantare pe termen scurt; raportul dintre datorii si capitalul propriu). In categoria obiectiv financiar pe termen scurt, se recomanda utilizarea indicatorului profit economic, indicator puternic corelat cu crearea de valoare si definit ca diferenta dintre rentabilitatea reala a capitalului investit si costul capitalului de pe piata. Profitul economic comensureaza decalajul dintre ceea ce o companie produce intr-o anumita perioada si minimul pe care ar trebui sa il produca pentru a-si satisface furnizorii de capital, inclusiv actionarii. In consecinta, maximizarea profitului economic va conduce in timp la maximizarea valorii companiei. Astfel, initiativele strategice ale oricarei companii de succes au la baza doua elemente: cresterea valorii companiei in contextul tinerii sub control a riscurilor. Dar cu cat va creste valoarea afacerii ca urmare a faptului ca resurse suplimentare sunt investite, contracte strategice sunt incheiate sau un nou parteneriat este lansat? Exista alternative care pot crea mai multa valoare pentru actionari? Cum se coreleaza valoarea afacerii cu obiectivele strategice si cu performanta societatii respective? Iata cateva dintre intrebarile la care managementul bazat pe valoare isi propune sa raspunda printr-o intelegere aprofundata a conceptului de valoare de afacere, a riscurilor, dar si a oportunitatilor asociate deciziilor majore. Acest proces presupune identificarea variabilelor-cheie care influenteaza respectiva companie si cuantificarea diverselor alternative de investitii sau dezinvestitii, pentru a ajunge la un consens cu privire la directia strategica de urmarit in scopul indeplinirii obiectivelor asumate. Analiza efectuata de PwC Romania se bazeaza pe date financiare si estimari Bloomberg aferente unui esantion de 149 de companii listate la Bursa de Valori Bucuresti, din diverse industrii, selectate in functie de capitalizarea bursiera si disponibilitatea informatiilor. Data de referinta a analizei este 30 septembrie 2015.