(SAFE), (AG) - raiul speculatiilor - 03 martie 2021

Cum se poate numi un plasament din care ieşi din prima zi după listarea la bursă cu de 4-5 ori suma investită, în condiţiile în care în mod convenabil ţi se oferă încă de la deschiderea şedinţei de tranzacţionare o astfel de ocazie de exit? Aparent, atât Safetech cât şi Agroland sunt două poveşti de succes. Plasamente private suprasubscrise de câteva ori (de aproape 5 ori la Agroland şi de 8,6 ori la Safetech), listare la bursă în câteva luni şi un profit colosal la vânzarea acţiunilor. Pentru că eu asta numesc vânzarea din prima zi cu 24 lei a acţiunilor cumpărate cu 4 lei la Safetech sau cu 21 lei a acţiunilor cumpărate cu 4,5 lei la Agroland. Adevărata surprinză am avut-o văzând însă modul în care s-au deschis tranzacţiile în ambele cazuri. La Safetech, investitorii care nu apucaseră să ia acţiunile în plasamentul privat cu 4 lei au dorit să ofere din start 20 de lei, pe parcursul şedinţei cotaţiile au căzut doar până la 17,5 lei, iar închiderea a fost la 24 lei. La Agroland, de la preţul de subscriere de 4,5 lei am avut o deschidere direct în 22,8 lei, minimul şedinţei a fost la 16 lei, iar închiderea la 21,2 lei/acţiune. Experienţa ultimilor ani mă învăţase că dintr-o ofertă publică se iese din prima zi cu 10-20-30% profit, dar nu văzusem până acum fenomenul unui profit de 300-400% pentru un plasament privat. Să fie astfel construite plasamentele private de către brokeri încât acţionarii majoritari să fie convinşi să accepte preţuri de vânzare către primii investitori de câteva ori mai mici decât în cazul derulării unei oferte publice? Nu cred, ar rezulta că oamenii de afaceri care vor să scutească timp şi bani ocolind oferta publică în dauna plasamentului privat se vor simţi cumva înşelaţi după şi nimeni nu doreşte asta, bănuiesc. Iar cine se uită pe indicatori, la banalul PER de pildă, vede doar atractivitate în momentul lansării plasamentelor private şi nu subevaluare agresivă. Atunci? Faptul că au existat oferte din predeschidere la niveluri mai mult decât generoase îmi ridică nişte semne de întrebare. Cu atât mai mult cu cât fenomenul Safetech s-a repetat în cazul Agroland. Înţeleg că mulţi doreau să cumpere, că există un precedent al evoluţiilor bune după listarea de la Norofert, dar totuşi, de ce să te grăbeşti să ridici atât de mult cotaţiile din primele secunde? Se temea cineva că nu vor mai fi acţiuni Agroand la vânzare în următoarele 15 minute? După cum se vede în ambele cazuri, nu am avut un trend de creştere susţinut din primele minute astfel încât să se ajungă în final la cotaţia care să multiplice de câteva ori preţul iniţial din plasamentul privat, ci preţurile au explodat din primul minut şi au avut suficientă susţinere încât să fixeze acel reper de preţ pentru întreaga şedinţă. Cum în cazul plasamentelor private numărul investitorilor e redus (maxim 149) şi este de presupus că nu va exista presiune la vânzare din partea lor imediat, cine ar dori să ridice cotaţiile din start nu întîmpină o opoziţie prea mare. Apoi, în următoarele zile, cu un reper de preţ deja fixat în minte, tranzacţiile se vor derula la cotaţii apropiate până când apar nişte rezultate financiare din care lumea se trezeşte văzând la ce multipli a ajuns să se tranzacţioneze o firmă de pe SMT-ul BVB, mai ales comparând-o cu alte societăţi româneşti listate. Dar, cine trebuia să vândă pană atunci, o făcu-se cu mult timp înainte.