Actiuni de urmarit in 2014: care ar putea fi "comorile ascunse" de pe bursa, cu potential de a rotunji castigurile investitorilor dispusi sa-si asume riscuri mai mari - 10 ianuarie 2014

Doi ani de cresteri au dus indicele BET la maximul ultimilor cinci ani si jumatate, iar preturile celor mai lichide 15 actiuni de pe bursa sunt mai aproape de valoarea reala dupa ce acestea le-au adus investitorilor un castig mediu de 66%. Dupa un astfel de raliu, este tot mai dificil ca actiuni precum Fondul Proprietatea (FP), Banca Transilvania (TLV) si SIF Oltenia (SIF5) sa aduca in continuare castiguri la fel de mari, dupa ce au dublat banii investitorilor in doi ani, iar actiunile din sectorul energetic, precum OMV Petrom (SNP), Transgaz (TGN), sau cele din sectorul farmaceutic, precum Antibiotice (ATB), Biofarm (BIO), au o evolutie destul de stabila, fiind ferite in general de oscilatii mari, in jos sau in sus. Estimarile brokerilor si ale administratorilor de fonduri indica un potential de crestere a indicelui BET de circa 10-15% anul acesta, care ar fi oricum de cel putin doua ori peste dobanda la depozitele bancare. Totusi, investitorii care isi propun sa obtina anul acesta castiguri de peste 25-30%, adica sa bata indicele BET, va trebui sa sape mai mult pentru a gasi actiuni cu potential de crestere. In acelasi timp, ei trebuie sa aiba in vedere si faptul ca riscul unor corectii semnificative este mai ridicat decat in urma cu un an, iar in cazul unor evolutii externe negative lucrurile pot lua o intorsatura urata si pe bursa locala. De aceea, pariurile pentru acest an trebuie sa aiba in vedere si protectia banilor investiti, nu doar inmultirea lor. Un portofoliu echilibrat ar trebui sa cuprinda in principal actiuni lichide de pe bursa, cu rezultate financiare solide, care distribuie dividende consistente an de an, iar pentru o profitabilitate mai ridicata a portofoliului, o pondere mai mica poate fi alocata unor actiuni puternic subevaluate, care au fost „uitate“ de investitori in ultimii ani, dar care pot, in anumite conjuncturi, sa inregistreze cresteri accelerate. Actiunile pe care Ziarul Financiar le propune pe lista de urmarit (watchlist) pentru acest an sunt titluri ale unor companii care au inregistrat imbunatatiri semnificative ale rezultatelor financiare in ultimii ani, care nu au fost reflectate pe deplin de evolutia cotatiilor bursiere, sau ale unor companii care de ani buni se tranzactioneaza mult sub valoarea activelor nete, desi au businessuri destul de mari si stabile. Nu exista nicio garantie ca aceste actiuni vor aduce castiguri mari in urmatorul an, dar aparitia unor stiri pozitive legate de activitatea lor sau de eventuale intentii de preluare ar putea misca puternic preturile. Desigur, lichiditatea redusa a unora dintre aceste titluri le face destul de riscante, iar la fel cum ar putea creste in cazul unor stiri pozitive, ar putea inregistra si scaderi semnificative in cazul unor anunturi negative. De aceea, pentru aceste titluri sunt necesare o alocare prudenta si o monitorizare permanenta a portofoliului. Acest articol nu reprezinta o recomandare de investitie, ci un exercitiu de a scoate la lumina o serie de actiuni care pot avea evolutii interesante in 2014.1. Teraplast Bistrita (TRP) Actiunile producatorului de tevi si profiluri din PVC Teraplast Bistrita sunt una dintre dezamagirile bursei de la Bucuresti. De la listarea companiei pe bursa, in 2008, actiunile au scazut aproape in fiecare an, spre nemultumirea investitorilor care au cumparat actiuni in oferta publica initiala a companiei (IPO) din martie 2008. De vina au fost rezultatele financiare slabe ale companiei. Totusi, dupa ce a derulat un amplu proces de restructurare, care a constat in relocarea productiei si vanzarea activelor neutilizate, Teraplast a revenit pe profit in primele noua luni ale anului trecut (4,8 mil. lei). Compania este unul dintre cei mai mari producatori de pe piata profilurilor si tevilor din PVC, avand afaceri anuale de 240 mil. lei (in 2012). Astfel, la o capitalizare de 49 mil. lei, Teraplast nu pare deloc scumpa, avand in vedere atat dimensiunea businessului cat si valoarea capitalurilor proprii, de 119 mil. lei (la 30 septembrie 2013). Daca reuseste sa-si imbunatateasca in continuare profitul in acest an, Teraplast ar putea intra in atentia mai multor investitori, avand in vedere ca este printre cele mai mari companii listate cu expunere pe sectorul constructiilor si are si un free-float ridicat (53%).2. Dafora Medias (DAFR) Compania controlata de Gheorghe Calburean s-a aflat si anul trecut pe lista ZF (la fel ca Teraplast), dar nu a confirmat asteptarile de revenire. Dafora, care este una dintre cele mai mari companii de foraj din Romania, si-a majorat afacerile cu 9% in primele noua luni din 2013 (la 142 mil. lei) si si-a redus pierderile cu 22% (la 9,3 mil. lei), dar continua sa se confrunte cu probleme financiare. Pe partea de contracte, compania sta insa destul de bine. Pe langa clientii traditionali (Romgaz si Petrom), Dafora a castigat anul trecut si un contract de foraj din partea Chevron, in zona Barladului, unde americanii cauta gaze de sist. Deocamdata lucrarile sunt blocate din cauza protestelor localnicilor, insa anul acesta situatia s-ar putea debloca. Dafora s-a extins in ultimii ani si pe piete externe (Israel, Africa) si ar putea inregistra afaceri in crestere in urmatorii ani. Principalul factor de risc il reprezinta datoriile mari (363 mil. lei), insa compania si-a restructurat creditele bancare la finalul anului trecut, astfel ca cel putin pentru 2014 povara datoriilor s-a mai redus. Compania are o capitalizare de 32 mil. lei la capitaluri proprii de 103 mil. lei (la 30 sep. 2013).3. Condmag Brasov (COMI) Condmag este unul dintre cei mai mari contractori de constructii pentru sectorul gazelor naturale din Romania si beneficiaza in fiecare an de contracte din partea Romgaz, Transgaz si a altor companii locale din sector. Astfel, compania are businessul asigurat, chiar daca afacerile i-au scazut in ultimii ani. Pe primele noua luni din 2013, Condmag a avut pierderi de 11,9 mil. lei, la afaceri de 69 mil. lei, ceea ce a facut ca actiunile sa inchida anul in scadere. Condmag are insa o serie de contracte importante castigate in 2013, dintre care cel mai mare este pentru o statie de uscare a gazelor naturale pentru Romgaz, din care ar urma sa incaseze 138 mil. lei (31 mil. euro). Principala problema si in cazul Condmag sunt datoriile, care au crescut cu aproape 60% in primele noua luni din 2013 (la 163 mil. lei). Astfel, evolutia actiunilor COMI depinde de modul in care conducerea companiei va reusi sa redreseze situatia financiara, ceea ce le face un pariu riscant.4. Vrancart Adjud (VNC) Producatorul de hartie si carton Vrancart Adjud, controlat de SIF Banat-Crisana, a fost in ultimii ani mereu in urma indicilor bursieri, desi din punctul de vedere al rezultatelor financiare a avut o evolutie buna, majorandu-si semnificativ afacerile si ajungand cu profitul la niveluri anterioare crizei. La noua luni, Vrancart avea afaceri de 136,5 mil. lei si un profit net de 5,1 mil. lei (cu 55% mai mare fata de 9 luni 2012). Compania are o pozitie financiara echilibrata si a reusit in ultimii ani sa fie printre campionii investitiilor din fonduri europene de pe bursa. Totusi, pretul actiunilor este sub valoarea nominala, situatie specifica societatilor care se confrunta cu mari probleme financiare. Cu o capitalizare de 62 mil. lei, la capitaluri proprii de 102 mil. lei, exista loc de apreciere pentru actiunile Vrancart, in timp ce riscul unor scaderi mari este mai redus decat in cazul altor companii.5. Santierul Naval Orsova (SNO) Rezultatele financiare ale Santierului Naval Orsova s-au depreciat in ultimii ani, din cauza lipsei de comenzi, iar in primele noua luni din 2013 compania a raportat pierderi de 3,3 mil. lei la afaceri de 25,7 mil. lei. In schimb, compania are un nivel de indatorare foarte redus, cu datorii de 14 mil. lei la capitaluri proprii de 77,6 mil. lei, astfel ca poate absorbi socul unui an mai slab si isi poate reveni rapid daca prinde din nou comenzi. Titlurile SNO au inceput anul 2014 in forta, cu o crestere de 22%. Principalul lor minus este lichiditatea redusa a actiunilor.6. Banca Carpatica (BCC) De regula, actiunile care inregistreaza cresteri puternice intr-un an tind sa subperformeze fata de piata in anul urmator, adica nu reusesc sa mentina ritmul. Exista insa si exceptii. Banca Carpatica ramane in continuare pozitionata pentru o evolutie buna pe bursa. Deciziile recente ale BNR privind reducerea rezervelor minime obligatorii ale bancilor au un impact pozitiv asupra sectorului bancar, astfel ca sunt premise pentru ca bancile listate sa aiba evolutii pozitive si in 2014, atat ale rezultatelor financiare, cat si ale actiunilor. Banca Carpatica are insa mult de recuperat pe bursa fata de BRD si Banca Transilvania (TLV). Titlurile BCC se tranzactioneaza la un multiplu P/B (pret raportat la capitaluri proprii) de 0,56, fata de 1,2 in cazul TLV si 1,16 la BRD. De asemenea, Carpatica are un PER (pret raportat la profitul net) de 6,6, fata de 11,3 la TLV. Astfel, daca banca va reusi sa-si creasca profitul si anul acesta, actiunile isi pot mentine evolutia pozitiva, chiar peste dinamica pietei. In plus, Carpatica are un management innoit si ramane una dintre tintele de preluare de pe bursa.7. Sinteza Oradea (STZ) Actiunile producatorului de compusi chimici Sinteza Oradea ar putea deveni interesante in cazul lansarii unei oferte de preluare de catre actionarul majoritar. Amenzile tot mai mari dictate de ASF l-ar putea determina pe Tibor Tincau, care detine 80% din companie, sa faca o oferta pentru restul de actiuni. In acest caz, devin rele­vante capitalurile proprii ale companiei, care se ridica la 108 mil. lei, in comparatie cu o capitalizare de 22,5 mil. lei. In plus, Sinteza a raportat si o crestere cu 33% a afacerilor in primele noua luni din 2013 (la 23,8 mil. lei) si ramane o companie profitabila. Anul trecut, compania a distribuit si dividende.8. Ves Sighisoara (VESY) O companie cu capitalizare de 4,6 mil. lei si capitaluri proprii de 18,8 mil. lei, din care 1,06 mil. lei sunt doar lichiditatile din conturi (la 30 septembrie 2013), poate fi interesanta. Ves Sighisoara si-a majorat afacerile cu 17% in primele noua luni din 2013 (la 21,4 mil. lei) si si-a redus pierderile de patru ori (la 630.000 de lei). Compania este in atentia omului de afaceri Catalin Chelu, iar daca firmele controlate de acesta isi vor continua achizitiile, actiunile VESY pot inregistra evolutii pozitive.9. Albalact Alba Iulia (ALBZ) Producatorul de lactate Albalact merita atentia investitorilor, avand in vedere evolutia rezultatelor financiare din ultimii ani. Compania si-a dublat profitul in primele noua luni din 2013 (la 5,4 mil. lei), iar afacerile anuale se apropie de 400 mil. lei. Astfel, la o capitalizare de 106 mil. lei, Albalact ramane o companie atractiva, avand in vedere pozitia pe piata (in top 3 producatori de lactate) si faptul ca marcile Albalact sunt printre cele mai puternice branduri de consum de pe bursa. In plus, compania a inceput sa plateasca si dividende si ramane o tinta de preluare. Transferul de pe RASDAQ la cota BVB ar permite intrarea fondurilor de pensii in actionariatul Albalact, ceea ce ar influenta pozitiv cotatia actiunilor.10. Prospectiuni Bucuresti (PRSN) Singura companie de prospectiuni geologice din Romania, controlata de Ovidiu Tender, a raportat profituri semnificative in ultimii ani (20,8 mil. lei in primele noua luni din 2013), iar afacerile i-au crescut cu 28% la noua luni (la 272 mil. lei) si datorita contractelor externe. In acest context, scaderea pretului actiunilor din ultimii ani nu pare justificata. Prospectiuni ar putea deveni o companie mult mai interesanta daca s-ar transfera pe piata principala a BVB, unde ar intra in atentia fondurilor de investitii.11. Romcab Targu-Mures (MCAB) Producatorul de cabluri electrice Romcab este una dintre companiile cotate cu evolutii ciudate. Cresterea uriasa a afacerilor din ultimii ani nu s-a vazut aproape deloc pe bursa. Veniturile Romcab au urcat de la 61 mil. lei in 2010 la 286 mil. lei in 2012, iar profitul a ajuns la 6,86 mil. lei. Astfel, cu o capitalizare de 22,5 mil. lei, Romcab are un multiplu PER de 3,3. Ramane de vazut cum sunt rezultatele pe 2013, daca s-a mentinut profitabilitatea. Principalul minus este lichiditatea scazuta, dar o eventuala listare la bursa prin oferta publica de actiuni ar face ca actiunile sa fie evaluate mai aproape de valoarea adevarata.12. Electroputere VFU Pascani (RMAR) Fostul producator de vagoane Remar Pascani, controlat de Gruia Stoica, si-a imbogatit anul trecut activitatea prin preluarea productiei de locomotive a Electroputere Craiova. Astfel, in primele noua luni din 2013 afacerile au urcat la 83 mil. lei (de la 49 mil. lei pe tot anul in 2012) si compania a trecut pe profit (3,67 mil. lei). Remar are o capitalizare de 27,5 mil. lei, dar lichiditatea foarte redusa este o frana pentru evolutia actiunilor.13. Navrom Galati (COVG) Navrom Galati, parte a grupului TTS, este cel mai mare transportator naval de pe bursa. Compania a avut in 2012 afaceri de 262 mil. lei si un profit net de 2 mil. lei si capitaluri proprii de 344 mil. lei la finalul lui 2012. Compania are o capitalizare de 57 mil. lei, dar discountul ridicat este determinat de lichiditatea foarte redusa a actiunilor.14. Argus Constanta (UARG) Producatorul de ulei Argus Constanta poate reveni in prim-plan daca SIF Oltenia si BCR gasesc un investitor strategic caruia sa-i vanda compania. Pe piata uleiului au fost tranzactii mari in ultimii ani, astfel ca s-ar putea sa nu dureze prea mult pana ce Argus isi va gasi un nou proprietar. Rezultatele companiei sunt si ele in revenire.Cele 13 actiuni urmarite de ZF in 2013 au adus un castig mediu de 64% Cele mai profitabile trei actiuni de pe bursa din 2013, Impact, Cemacon si Prodplast, se regasesc pe lista „13 actiuni de urmarit in 2013“ alcatuita de Ziarul Financiar la inceputul anului trecut. Am mizat anul trecut pe Impact (IMP) deoarece capitalizarea bursiera era mult mai mica decat valoarea activelor companiei, iar la finalul anului Impact a avut cea mai mare crestere de pe bursa, de 373%. Pretul actiunilor a explodat dupa ce compania a fost preluata de omul de afaceri Gheorghe Iaciu, care a schimbat managementul si a restructurat-o.Producatorul de caramizi Cemacon (CEON) s-a regasit de asemenea pe lista, datorita evolutiei pozitive a cifrei de afaceri si a cotei de piata, chiar daca societatea era pe pierdere. Atrageam atentia atunci ca pariul pe actiunile Cemacon era foarte riscant, din cauza problemelor financiare ale companiei. Intrarea fondului de investitii finlandez KJK in actionariatul Cemacon, cresterea vanzarilor si incheierea unui acord cu creditorii pentru restructurarea datoriilor au dat o gura de oxigen companiei, iar actiunile si-au revenit puternic pe bursa (151% in 2013). Si Prodplast Bucuresti (PPL) era pe lista de urmarit, deoarece capitalizarea de la inceputul anului trecut era cu 40% mai mica decat valoarea portofoliului de active financiare al companiei, desi compania nu avea datorii. In plus, Prodplast si-a reluat si productia anul trecut. Compania controlata de omul de afaceri Florin Pogonaru si-a dublat valoarea in 2013. Printre companiile care au confirmat asteptarile in 2013 se numara si Banca Carpatica (BCC), cu o crestere de 72%, producatorul de aspiratoare Electroarges (ELGS), cu 65%, si fondul de investitii STK Emergent, cu un castig de 65%. Printre actiunile care nu au confirmat asteptarile se numara Compa Sibiu, Dafora Medias, Teraplast Bistrita si Boromir Prod Buzau, care au inregistrat scaderi anul trecut. Per asamblu, cele 13 companii de pe lista ZF au inregistrat un randament mediu de 64% anul trecut, fata de un castig mediu de 37% pentru cele zece actiuni din indicele bursier BET.