Adio 2024, dar nu raman cu tine - Trade Talk 24 decembrie 2024

2024 a incurcat multe socoteli. La BVB, daca istoria ultimilor ani s-ar fi repetat, ar fi trebuit sa fim pe minus acum. Dar indicele principal BET e plus 10%, iar ETF BET Patria-TradeVille (TVBETETF), plus 16%.

Pe Wall Street, bancile americane de investitii pariau pe 5,000 de puncte in cazul indicelui S&P 500 (DE.SXR8). Un an mai tarziu, suntem la aproape 6,000 de puncte. Si totusi, cine-a ramas in urma pe ambele maluri ale Atlanticului? 

Wall Street

Sunt 11 sectoare in indicele S&P 500. Doar unul singur e pe minus in 2024, anume energia (DE.ZPDE), ce-i drept cu o scadere de sub un procent. Aflate si ele la coada clasamentului, sanatatea (DE.ZPDH) si producatorii de materiale (DE.ZPDM) reusesc aprecieri in jur de 1%.

Haideti sa vedem si cateva nume individuale din aceste trei sectoare, alese dupa notorietate: Chevron (US.CVX) e minus 4% in acest an, iar Pfizer (US.PFE) si Freeport-McMoRan (US.FCX), cel mai prolific producator nord-american de cupru, minus 8%. Energia (DE.ZPDE) e la coada, desi asta-i singurul sector evaluat cat de cat rezonabil comparativ cu ultimii 5, 10 si 20 de ani. ExxonMobil (US.XOM) si Chevron (US.CVX) se tranzactioneaza la 13x profiturile nete anticipate de analisti in urmatoarele 12 luni. Acelasi multiplu pentru S&P 500 e 24x. Si totusi, scaderi de amploare si hiper-mediatizate s-au intamplat in toate sectoarele bursei americane: minus 63% pentru lantul de farmacii retail Walgreens Boots Alliance (US.WBA), minus 61% la Intel (US.INL), minus 46% pentru liderul in sisteme fotovoltaice Enphase Energy (US.ENPH), minus 43% la Biogen (US.BIIB) sau minus 32% la Boeing (US.BA).

S&P 500 (DE.SXR8) la 6,630 de puncte anul viitor pe vremea asta, adica un salt de circa 10%: asta-i predictia medie oferita acum de cei mai urmariti 15 analisti de pe Wall Street. Bursa americana risca o corectie mai severa abia in a doua jumatate a anului viitor, si doar dupa ce S&P 500 atinge 7,000 de puncte, crede Tom Lee.

Europa

Bursele de pe continentul nostru au ramas si-n 2024 in taramul suprem al subevaluarilor. Sau al subevaluarilor pentru motive bine intemeiate. Europa sufera cea mai severa contraperformanta din ultimul sfert de secol comparativ cu ce se vede pe Wall Street.

Sunt scaderi mari si numeroase in 2024 pe bursele europene, in special in sectorul auto (DE.EXV5): aici, producatorii se tranzactioneaza la un discount de peste 50% fata de indicele pan-european Stoxx Europe 600 (DE.EXSA) (a carui evaluare e, la randul sau, cu 40% mai ieftina decat cea a indicelui american S&P 500). Volkswagen (DE.VOW3), care-a pierdut 1/4 din capitalizare in acest an, e cotata la mai putin de 4x profitul net asteptat anul viitor. Mercedes-Benz (DE.MBG) si BMW (DE.BMW) sunt minus 16%, respectiv minus 24%. Puternic conectat la starea sectorului auto, producatorul de cipuri Infineon Technologies (DE.IFX) e minus 17% in 2024.

Insa dezastrul nu-i generalizat. Am vazut si aprecieri spectaculoase, culmea, chiar pe arena din Frankfurt.

DAX (DE.EXS1), referinta bursei germane, a reusit sa treaca in premiera luna asta de 20,000 de puncte in buna masura pe seama unui avans de 70% reusit de SAP (DE.SAP) in acest an. Adidas (DE.ADS) e plus 28%, iar producatorul de ciment Heidelberg Materials (DE.HEI), plus 48%. Si mai si: actiunile Rheinmetall (DE.RHM) s-au dublat fata de inceputul anului, iar cele ale companiei germane cu (probabil) cea mai spectaculoasa turnura din istoria moderna, Siemens Energy (DE.ENR), s-au cvadruplat. Apropo, mai bine de 80% din totalul vanzarilor celor mai mari 40 de business-uri listate la Frankfurt se intampla in afara Germaniei.

La mai putin de 3% e vazuta in 2025 aprecierea indicelui Stoxx Europe 600 (DE.EXSA), conform mediei predictiilor stranse de Bloomberg. Citigroup si Deutsche Bank supraliciteaza, anticipand ca avansul s-ar putea ridica la 10%, respectiv 13%. Apropo, analistii celor doua banci au fost cei mai optimisti si pentru 2024 si au avut dreptate, targetul de 510 puncte fiind deja atins.

Acasa la BVB

La final de 2024, indicele principal BET (TVBETETF) e cotat la putin peste 9x profitul net obtinut in ultimele 12 luni de grupul celor mai lichide 20 de companii listate pe piata principala.

Suntem si-acum mai ieftini decat Europa sau America. Mai ieftini chiar decat pietele emergente si de frontiera in general. Evaluarea noastra e sub cea a Poloniei sau a Croatiei, dar peste cele asociate Sloveniei, Greciei sau Ungariei. Doar 6 companii din cele 20 care formeaza referinta bursei noastre sufereau scaderi ale actiunilor in 2024 la finalul saptamanii precedente: One United Properties (ONE) si Transport Trade Services (TTS) cu minus 47%, Fondul Proprietatea (FP) cu minus 39%, Nuclearelectrica (SNN) cu minus 17%, TeraPlast (TRP) cu minus 13% si (cine-ar fi crezut la finalul anului trecut?) Hidroelectrica (H2O) cu minus 4%.

Apropo de Fondul Proprietatea (FP), actiunile continua sa se tranzactioneaze la un discount de peste 50% fata de active, evaluare negativa de-o severitate fara precedent de la listarea Fondului in 2011. Va fi anulat acest ecart in perioada urmatoare? Daca da, va fi o asemenea corectie virtuoasa produsa intr-un fel sau altul de micii investitori, care detin deja peste 1/2 din Fond? Inca un motiv pentru care asteptam cu nerabdare deschiderea noului an bursier 2025. 

STIAI CA?[edit | ]

TradeTalk revine pe 8 ianuarie. Pana atunci, autorii va doresc sarbatori linistite si pline de inspiratie.