Analistii estimeaza ca pretul (FP) va oscila intre 0,4 si 0,8 lei - 21 ianuarie 2011

Pretul de pe piata gri este de referinta, iar miscarea din primele zile depinde de psihologia investitorilor Numaratoarea inversa privind cea mai mare listare din istoria Bursei moderne a inceput, prima zi de tranzactionare la cota Bursei de Valori Bucuresti (BVB) pentru actiunile Fondul Proprietatea fiind 25 ianuarie. Brokerii, actionarii si investitorii isi fac planurile, refacand calculele potrivit ultimelor evenimente, pentru ca deschiderea sedintei de tranzactionare sa nu-i ia prin surprindere. Daca toate proiectele anuntate de Bursa de Valori Bucuresti (BVB) se finalizau cu viteza si implicarea de la listarea Fondului Proprietatea, este cel mai probabil ca piata romaneasca de capital sa fi fost acum mult mai departe. In aproximativ patru luni de la preluarea administrarii Fondului Proprietatea de catre Franklin Templeton, titlurile FP vor ajunge la BVB, chiar daca tranzactiile au fost posibile inca din martie 2008, prin sistemul Depozitarului Central. In opinia tuturor reprezentantilor pietei de capital, Fondul Proprietatea este cel mai important eveniment pentru viitorul BVB si se va vedea impac­tul sau pozitiv inca din prima luna de la listare. „Lichiditatea medie ar trebui sa fie de peste 3 milioane euro/sedinta, in timp ce adancimea BVB (valoarea free-float-ului) va fi mai mare cu aproximativ 50%”, explica Mihai Caruntu, sef research BCR. Listarea FP va aduce o crestere a lichiditatii cu cel putin 20%-30% fata de media zilnica din acest an, FP fiind un catalizator care va aduce investitori institutionali noi, cei care mai au in acest moment fonduri plasate pe bursele externe urmand sa se reorienteze si sa ia pozitii pe Romania, explica Bogdan Ceunca, directorul sucursalei Bucuresti a Transilvania Capital. Impactul pozitiv este asteptat si prin prisma tendintei pe care o va imprima cotatiilor celorlalte companii listate. Dar analistii vad evolutii diferentiate privind pretul ac­tiunilor FP din primele zile de tranzactionare. Scenariul pesimist: FP intra la 0,4-0,45 lei/actiune Pentru investitorii care nu au reusit sa achizitioneze actiunile FP de pe piata gri, estimarea cat mai corecta a pretului din prima sedinta de tranzactionare joaca un rol important, stand la baza deciziei ulterioare de plasament. Astfel, daca pretul estimat pentru ziua listarii este mai mic decat cel la care se tranzactioneaza actiunile, investitorul risca sa nu cumpere titlurile, in timp ce un pret prea ridicat poate atrage o diminuare a potentialului. Din acest punct de vedere, analistii nu au o parere unitara, cel mai pesimist scenariu apartinand lui Andrei Radulescu, analist Target Capital, care considera ca „pe 25 ianuarie o sa asistam la o variatie semnificativa a preturilor FP, cel mai pro­babil in intervalul 0,4/0,45-0,6 lei, oscilatia importanta a actiunilor BVB in prima zi de listare poate constitui un exemplu in acest sens”. In opinia sa, pretul de 0,5 lei/actiune al tranzactiilor OTC este o referinta pentru evolutia din prima sedinta de tranzactionare prin sistemul bursei, fiind multi investitori care vor sa vanda, cel putin o parte din titlurile detinute, ceea ce poate atrage o presiune la vanzare. Dar ar putea exista si cumparatori interesati, fonduri straine si/sau investitori interni care nu au inca expunere pe FP. O evolutie posibila a actiunilor FP in prima zi la bursa este ca piata sa se deschida la 0,6 lei/actiune, urmand apoi o crestere pana la 0,65 lei/actiune, si inchiderea pe minim, la 0,55 lei/actiune, estimeaza Bogdan Ceuca, director Transilvania Capital Bucuresti.Dragos Darabut, analist Tradeville, explica „ultimul pret la care s-au tranzactionat actiunile FP a fost de 0,5 lei pe 21 decembrie 2010. Tinand cont de faptul ca indicele BET-C a avansat de atunci cu 13%, ma astept ca pretul de listare sa fie undeva intre 0,56-0,6 lei/actiune.” Estimarile pentru primele zile depind de foarte multe necunoscute privind raportul cererii si ofertei. „O parte din speculatori au cumparat actiuni la preturi cuprinse intre 0,2 si 0,4 lei/actiune in ultimii doi ani, iar vanzarea lor la niveluri de pret de 0,5-0,6 lei le-ar aduce un randament intre 50%-200%. Deci s-ar putea sa asistam la o puternica presiune de vanzare in primele zile de tranzactionare. Pe de alta parte, listarea Fondului a starnit cu siguranta si interesul fondurilor de investitii straine. Ramane de vazut daca acestea vor lua pozitii inca din primele zile de tranzactionare sau daca vor astepta cu scopul de a cumpara la un pret mai mic. Pe baza analizei fundamentale com­pararea mediei P/BV a sectorului international de fonduri de investitii cu active similare cu valoarea contabila pe actiune a FP estimata pentru 2010 ofera un pret orientativ de 0,8 lei/actiune care ar putea fi atins pe parcursul lui 2011”, a comentat analistul Tradeville. O estimare similara a facut si Marcel Murgoci, director de operatiuni Estinvest, care considera ca pretul la FP, in prima zi de tranzactionare, se va situa in jurul valorii de 0,65 lei/actiune. La limita optimismului sunt analistii Prime Transaction, care recomanda cumpararea actiunilor FP de la un pret incepand cu 0,51 lei/actiune, avand ca pret-tinta pe sase luni 0,80 lei/actiune. Alin Brendea, director de operatiuni Prime Transaction, considera ca pretul FP va fi limitat la inceput de un interval format intre 0,5 lei si pretul de un leu la care cei despagubiti isi valorifica detinerile la valoarea despagubirii. „Din punctul de vedere al analizei bursiere, un pret intre 0,7 si 0,8 ar fi cel mai plauzibil in acest moment. Desigur, psihologia investitorilor va determina miscari ample pe piata”, explica Brendea. Optimismul domina brokerii Chiar daca analiza fundamentala ofera o cotatie orientativa pentru actiunile FP, importanta pentru primele sedinte de tranzactionare este modalitatea in care detinatorii de actiuni FP si potentialii cumparatori isi fac rolurile. „Jocurile stricte ale cererii si ale ofertei ar putea determina evolutii ale preturilor FP in primele zile, care sunt foarte greu de intuit in acest moment dincolo de orice calcul de valoare fundamentala”, a comentat Caruntu. Nicolae Ghergus, director general Confident Invest, a declarat ca „e greu de precizat pretul primei zile de tranzactionare la o companie de talia FP. Mai relevanta ar fi o viziune la doua saptamani de la start, cand in general piata se stabilizeaza si intra pe un trend, la un nivel ridicat de lichiditate. In acest sens, daca din punct de vedere fundamental as considera nimerita o valoare de peste 0,8 lei - iar aici as mentiona ca spun asta si din perspectiva detinatorului de actiuni FP - din punctul de vedere al profitabilitatii scazute a companiei si al presiunii majore care se intrevede la vanzare, cred ca vom vedea si preturi sub 0,6 lei in timpul primelor sedinte de tranzactionare”.In schimb, Iulian Panait, director general KTD Invest, crede „ca pe parcursul primei zilei de tranzactionare cotatiile FP nu vor scadea sub palierul de 0,6 lei/actiune”. „In prima zi, fluctuatiile pretului vor fi extreme, putand avea o marja de variatie si de 30%-40% intre minimul zilei (care cred ca va fi atins in jurul pranzului) si maximul care cel mai probabil se va consemna in prima ora de tranzactionare. Cred ca cele mai optimiste tranzactii s-ar putea face in zona 0,8-0,85 lei/actiune. Din punctul de vedere al analizei fundamen­tale, un pret potrivit cu conjunctura si specificul FP si al pietei romanesti de capital este in prezent situat in zona 0,65-0,75 lei/actiune”, a explicat Panait. Cristian Tudorescu, expert piete de capital, precizeaza ca „intervalul de pret in primele zile de tranzactionare este greu de anticipat, insa aici intervine rolul market makerilor de a controla evolutiile bruste, pana cand cererea si oferta se echilibreaza. Din perspectiva fundamentala, cred ca un interval de pret in zona 0,6-0,7 lei/actiune ar corespunde realitatilor actuale ale pietei”. Mihai Caruntu a precizat ca „valoarea justa a Fondului Proprietatea se indreapta inevitabil catre 1 leu/actiune, cat ar fi si VAN unitar oficial. Aspectul delicat consta in marimea unui discount «justificat» fata de acest nivel care sa lase si cumparatorilor «o rezerva» de crestere a cotatiilor pe termen mediu pana spre 1 leu/actiune”.