Cat valoreaza cea mai dinamica bursa din Europa? Nu, nu e BVB si nici Sibex! - 05 octombrie 2010

Ministerul Finantelor din Polonia va lansa in ur­matoarele luni o oferta publica initiala (IPO) prin care intentioneaza sa vanda 63,82% din actiunile bursei din Varsovia, cea mai dinamica piata bursiera din Europa in ultimii ani. Oferta este importanta si pentru investitorii romani, deoarece pretul la care se va vinde bursa poloneza va oferi un reper de evaluare pentru actiunile celor doi operatori de piata locali, Bursa de Valori Bucuresti (BVB) si Bursa din Sibiu (SBX), care s-au listat pe platformele proprii in acest an. Pana in prezent, investitorii in cele doua companii bursiere romanesti nu au avut un reper de pret adecvat, majoritatea burselor listate la nivel global fiind piete mature cu afaceri de sute de ori mai mari decat piata locala. Bursa din Varsovia, odata listata, ar putea deveni principala referinta pentru operatorii pietelor de la Bucuresti si Sibiu si in ceea ce priveste pretul de tranzactionare, avand in vedere ca pana acum conducerile celor doua piete au declarat in numeroase randuri ca vor sa se dezvolte dupa modelul polonez. In ultimii ani insa bursele romanesti au batut pasul pe loc, cele mai notabile performante fiind propriile listari, in timp ce bursa poloneza a devenit lider european in materie de listari, cu IPO-uri de miliarde de euro. In prezent, pe piata principala a bursei din Varsovia sunt listate 383 de companii, cu o capitalizare totala de circa 200 de miliarde de euro (de zece ori capitalizarea BVB), iar valoarea medie a tranzactiilor zilnice in primele noua luni ale anului s-a ridicat la 390 mil. euro (cat totalul tranzactiilor din ultimele patru luni de la BVB, unde rulajul mediu zilnic este de circa 3 mil. euro). Diferenta se reflecta si in rezultatele financiare, bursa din Varsovia avand in 2009 afaceri de circa 50,4 mil. euro si un profit operational de 20 mil. euro. Bursa de la Bucuresti a realizat in 2009 o cifra de afaceri de circa 2,9 mil. euro si a avut pierderi din exploatare, fiind evaluata in prezent la aproape 70 mil. euro. Comparand indicatorii, ar rezulta ca bursa din Varsovia ar trebui evaluata undeva la peste un miliard de euro (la un multiplu de circa 20 de ori cifra de afaceri), deci orice evaluare inferioara in cazul unui IPO ar insemna fie ca polonezii se vand ieftin, fie ca investitorii locali se asteapta ca BVB sa explodeze in urmatorii ani. La nivel de venituri si profit operational, bursa poloneza este inferioara bursei grecesti, care este evaluata in prezent la circa 330 mil. euro, insa faptul ca la Varsovia se listeaza zeci de companii in fiecare an i-ar putea determina pe investitori sa accepte o evaluare mai generoasa. In plus, economia Poloniei este singura care a mai avut crestere in 2009, spre deosebire de Grecia, care a fost printre cele mai lovite de criza. Chiar si asa, atat Polonia, cat si Romania sunt departe de ritmul de crestere al economiilor asiatice, insa multiplii la care se tranzactioneaza in prezent actiunile BVB sunt similari cu cei ai bursei din Hong Kong, una dintre principalele piete asiatice, unde investitorii sunt dispusi sa plateasca 23 de euro pentru fiecare euro cifra de afaceri.