Este pretul actiunilor (FP) un reper pentru titlurile SIF-urilor? - 28 ianuarie 2011

Actiunile Fondului Proprietatea (FP) au inregistrat in trei zile tranzactii de 90 mil. euro, aproape cat au avut toate SIF-urile la un loc in ultimele patru luni, iar brokerii considera ca pretul actiunilor FP si mai ales discountul (diferenta) la care acestea se tranzactioneaza fata de valoarea unitara a activului net (VUAN - valoarea activelor calculata conform regulilor CNVM) poate fi considerat un reper si pentru SIF-uri. La pretul de ieri de 0,63 lei/actiune, titlurile FP au pe Bursa un discount de circa 43% fata de valoarea activului pe actiune anuntata la finele lunii decembrie. Tot ieri, actiunile SIF-urilor se tranzactionau la discounturi cuprinse intre 43% (la SIF Moldova) si 62% (la SIF Muntenia). Cu alte cuvinte, investitorii de pe Bursa penalizeaza in acest moment mai mult SIF-urile decat Fondul Proprietatea. Mai mult, trebuie luat in calcul si faptul ca activul net al FP se evalueaza incepand din noiembrie conform standardelor internationale, care prevad ca actiunile listate din portofoliu sa fie inregistrate la ultimul pret de pe Bursa, in timp ce SIF-urile evalueaza companiile listate pe baza pretului mediu din ultimele trei luni. Astfel, luand in calcul cresterea din decembrie a titlurilor BRD, care au o pondere semnificativa in activul SIF, discounturile de la SIF-uri ar putea fi chiar si mai mari. "Comparand strict din punctul de vedere al discounturilor la care se tranzactioneaza titlurile pe Bursa, SIF-urile ar fi in acest moment mai avantajoase. Totusi, o astfel de comparatie nu este suficienta pentru a lua o decizie de investitie si companiile trebuie evaluate separat, calculandu-se valoarea reala a fiecareia si tinand cont de lichiditate si de sectoarele de activitate unde au expuneri", a explicat Bogdan Trandafir, broker la BCR. Fondul Proprietatea are participatii preponderent in sectorul energetic, in timp ce SIF-urile sunt mai expuse la sectorul bancar, lovit in ultimii doi ani mai puternic de criza. De asemenea, discountul mai mare in cazul SIF-urilor este determinat si de pragul de detinere de 1%, in timp ce la FP nu exista o limita de detinere. Investitorii mai taxeaza si faptul ca din cauza pragului de detinere conducerile SIF sunt mai greu de controlat, avand o putere de decizie aproape discretionara, in timp ce Fondul Proprietatea este administrat de un grup cu reputatie internationala, Franklin Templeton. Pe de alta parte, si actiunile FP au fost taxate pentru riscurile reprezentate de deciziile statului, care este actionar majoritar la multe dintre companiile in care fondul are actiuni si poate lua decizii cu efecte negative asupra fondului, cum a fost donatia de 400 mil. lei de la Romgaz.