Minoritarii ar putea iesi in pierdere prin retragerea din (COXE). Pretul este sub valoarea activului net - 12 iulie 2010

Retailerul de electrocasnice Altex, controlat de omul de afaceri Dan Ostahie, a initiat procedura de retragere a actionarilor minoritari din firma Cometex Bucuresti (COXE), divizia imobiliara a grupului care detine zeci de spatii comerciale in Suceava si Falticeni si centre comerciale in Buzau si Brasov, obligandu-i pe acestia sa-i vanda actiunile pe care le detin la un pret de 100 de lei. La scurt timp dupa ce CNVM a aprobat initierea procedurii si pretul de retragere, stabilit pe baza unui raport de evaluare al firmei Darian, Cometex si-a publicat pe RASDAQ raportul anual pe 2009, din care reiese ca valoarea activului net al companiei (capitalurile proprii raportate la numarul de actiuni) este de 195,8 lei/actiune. Teoretic, actionarii care sunt fortati acum sa iasa din companie vor primi un pret la jumatate fata de valoarea contabila a actiunilor pe care le detin. Miza este de circa 230.000 de euro, avand in vedere ca la pretul de retragere de 100 de lei, Ostahie le va plati minoritarilor circa 1,016 mil. lei (240.000 de euro), iar daca pretul ar fi fost stabilit la valoarea activului net, de 195,8 lei, proprietarul Altex ar fi trebuit sa scoata din buzunar circa 1,99 mil. lei (470.000 de euro). Pachetul controlat de minoritari reprezinta circa 2,725% din capitalul Cometex. Actiunile companiei au fost suspendate de la tranzactionare, printr-o decizie a CNVM, pana la finalizarea procedurilor de delistare. Desi n-au vandut in oferta de cumparare la 100 de lei, minoritarii sunt fortati sa iasa din companie la acelasi pret. In luna martie, Altex a derulat o oferta publica de cumparare pentru actiunile detinute de minoritari la Cometex la acelasi pret de 100 lei/actiune, in urma careia a strans 0,18% din actiunile companiei, fata de 2,91%, cat viza oferta. Participatia Altex a urcat astfel la 97,27% din Cometex, compania putand demara, conform legii, procedura de retragere a actionarilor minoritari. Conform reglementarilor CNVM, pretul de retragere trebuie stabilit pe baza raportului unui evaluator independent, intrucat in ultima oferta de cumparare, Altex a luat mai putin de 90% din actiunile vizate de oferta. Altex a apelat la Darian, care a evaluat Cometex prin doua metode: actualizarea veniturilor viitoare ale companiei si comparatia cu alte companii similare listate pe pietele internationale. Preturile rezultate in evaluarea Darian sunt de 84, respectiv 90 lei/actiune, cu mult sub valoarea contabila a actiunilor. Niciuna dintre evaluari nu ia in calcul valoarea activelor, desi Cometex este o companie imobiliara, care detine mai multe spatii comerciale. Spre deosebire de ofertele publice de preluare obligatorii, in care CNVM cere in mod expres ca pretul de oferta sa fie cel putin egal cu valoarea activului net al companiei vizate, in cazul retragerii actionarilor nu exista o astfel de prevedere, evaluatorului cerandu-i-se doar sa respecte standardele internationale de evaluare. Nici Ostahie si nici reprezentantii Darian nu au putut fi contactati ieri pentru comentarii. "Este cel putin dubios faptul ca COXE nu si-a publicat situatiile financiare care indicau un activ net de 195 de lei pana nu s-a aprobat delistarea la 100 de lei. Faptul ca CNVM permite asemenea practici, in complicitate cu evaluatorii ne da certitudinea ca Romania nu va avea o piata de capital serioasa in urmatorii ani", spune Dumitru Beze, presedintele Asociatiei Investitorilor de pe Piata de Capital (AIPC). Miza imobiliara ridicata Cometex, o firma relativ necunoscuta investitorilor de pe Bursa, a devenit in 2005 miza celei mai aprinse dispute de pe piata de capital, trei ofertanti (retailerul Altex, fondul de investitii Broadhurst si producatorul de BCA Celco Constanta) luptandu-se pentru preluarea companiei, care era controlata atunci de SIF Moldova. Dupa un razboi spectaculos al ofertelor, Altex s-a impus cu un pret de 91,2 lei/actiune, care evalua compania la 7,5 mil. euro. Asta in conditiile in care Cometex era un jucator local pe piata imobiliara, detinand la acel moment spatii comerciale in Suceava si Falticeni. In prezent, compania este evaluata la 8,8 mil. euro, insa fata de acum cinci ani, are o prezenta regionala, detinand centre comerciale si in Buzau sau Brasov, pe care le-a construit in ultimii ani din fonduri proprii sau prin credite atrase de la banci. Cele mai importante active ale companiei sunt centrul comercial Aurora Shopping Mall din Buzau, cu suprafata utila de 18.500 de metri patrati, Centrul Comercial Brasov, Complexul Bucovina, situat in centrul Sucevei, si complexul Nada Florilor, singurul de acest fel din Falticeni. De asemenea, compania mai detine 48 de spatii comerciale de dimensiuni mai mici in Suceava si terenuri in Bucuresti, Arad si Timisoara. Activele companiei erau evaluate in contabilitate la 197,6 mil. lei (46,7 mil. euro), iar datoriile se ridicau la 120,6 mil. lei (28,5 mil. euro), conform raportului anual pe 2009. Cometex a avut anul trecut venituri totale de 28,2 mil. lei (6,65 mil. euro), in crestere cu 80% fata de 2008, si pierderi de 658.000 de lei (155.000 de euro), care au fost determinate in principal de pierderile financiare de peste 10 mil. lei aferente creditelor companiei.