SIF-urile, tot mai mici - 16 iulie 2013

Societatile de investitii financiare au raportat la sase luni active nete cu aproximativ 560 mil. lei mai reduse decat la nivelul lunii aprilie a.c.Adrian Barbulescu, de la Prime Transaction, spune ca acest fenomen este o consecinta a vanzarii de active si distribuire a sumelor rezultate sub forma de dividendeChiar si in aceste conditii, discounturile de piata raman de cel putin 40%Valoarea activelor administrate de cele cinci societati de investitii financiare cotate la Bursa de Valori Bucuresti s-a redus semnificativ in ultimele doua luni, acest proces fiind atat rezultatul ajustarii unor instrumente cotate, cat si al politicii de lichidare a unor detineri, neurmata de o reinvestire a sumelor rezultate din respectivele vanzari. Cu exceptia SIF Banat-Crisana (SIF1), care a raportat un activ net foarte apropiat de cel raportat pentru 30 aprilie a.c., de 1,39 miliarde lei, echivalent cu o valoare unitara a activului net de 2,5343 lei/actiune, celelalte SIF-uri au consemnat reduceri insumate de aproximativ 560 milioane lei ale activelor nete, potrivit raportarilor companiilor postate pe portalul Bursei.Acest fenomen nu este surprinzator pentru Adrian Barbulescu, director adjunct de operatiuni la Prime Transaction, care a declarat pentru Curierul National ca diminuarea valorii activelor nete este o consecinta a strategiei urmate in ultimii doi ani de societatile de investitii financiare care au vizat acordarea de dividende substantiale din banii rezultati ca urmare a vanzarii unor participatii. In masura in care banii au mers catre actionari, fara a fi reinvestiti in alte active, este normal ca valoarea portofoliului SIF-urilor sa se reduca.Cine si cat a pierdutCea mai drastica ajustare am consemnat-o pe bilantul SIF Transilvania (SIF3), care a raportat o reducere a activului net la 1,01 miliarde lei la nivelul lui 30 iunie a.c., fata de 1,21 miliarde lei cat avea cu doua luni inainte. SIF Muntenia (SIF4) afiseaza un bilant cu aproximativ 160 milioane lei mai mic, activul net fiind de 1,02 miliarde lei. La 30 aprilie a.c. societatea avea un activ net de 1,18 miliarde lei, in timp ce la nivelul lunii februarie a.c. acesta se ridica la 1,23 miliarde lei.SIF Moldova (SIF2) a inregistrat o reducere cu aproximativ 110 milioane lei a activului net, pana la 1,06 miliarde lei, de la 1,17 miliarde lei cu doua luni inainte. 100 de milioane lei a pierdut pe drum si SIF Oltenia (SIF5), desi pastreaza cel mai mare activ net dintre cele cinci societati de investitii financiare, respectiv 1,45 miliarde lei.Au tot vandut din casaO parte a descresterii activelor are ca explicatie si ajustarea titlurilor cotate, dupa ce Bursa s-a aflat pe o tendinta negativa in etapa post-dividend, spune Barbulescu. Pe de alta parte, insa, curatarea activelor, fara ca apoi sa se investeasca in altceva, nu poate sa nu rezulte in portofolii mai mici. Brokerul de la Prime Transaction afirma ca aceasta nu este cea mai sanatoasa strategie, mai ales cand activele instrainate pot creste in valoare pe termen lung, dar nuanteaza ca aceasta a fost favorizata si de o caracteristica a pietei romanesti. Astfel, in conditiile unei lipse de stimulente pentru a investi pe Bursa, un dividend consistent a fost printre putinele recompense pe care societatile le-au putut oferi investitorilor.Realizeaza in continuare profituriSIF-urile au realizat deja castiguri consistente pentru investitori, din acest punct de vedere fiind remarcata SIF Moldova, care, potrivit unui newsletter remis BVB, cu un profit de 83,18 milioane lei in primele luni ale anului, deja a atins 97% din tinta bugetata pentru intreg exercitiul financiar din 2013. Cel mai mare profit net, de 140,33 milioane lei, a fost realizat de SIF Transilvania. SIF Oltenia a raportat un rezultat net al exercitiului de 90,51 milioane lei. Profituri mai mici, de 37 milioane lei si 28,68 milioane lei, au fost inregistrate de SIF Muntenia si SIF Banat-Crisana.Mai mici si la fel de ieftineDiminuarea activelor nete nu s-a rasfrant intr-o ameliorare consistenta a discount-urilor de piata, avand in vedere ca evolutia cotatiilor actiunilor SIF a fost de la inceputul verii mai degraba neconcludenta. Asa se face ca toate societatile de investitii financiare sunt cu cel putin 40% mai ieftine decat activul net. Cel mai mare discount, de 55,80%, il consemneaza, intr-adevar, SIF1, care nu a avut de suferit o contractie la activul net. SIF Muntenia masoara un discount de 45,89% masurat din raportul dintre activul unitar net de 1,2659 lei/actiune si nivelul inchiderii de ieri, de 0,685 lei/actiune.SIF Oltenia a raportat un VUAN de 2,503 lei/actiune, fata de care pretul de piata de 1,46 lei/actiune evidentiaza un discount de 42,07%. SIF Transilvania si SIF Moldova consemneaza reduceri de piata comparabile, de 40,42% si, respectiv, 39,94%.Fondul Proprietatea isi pastreaza activul, dar si discount-ulFondul Proprietatea (FP) este a doua societate din componenta indicelui BET-Fi, alaturi de SIF1, care nu a suferit o diminuare la nivelul activului net. Acesta a fost raportat ca fiind marginal sub 15 miliarde lei, ceea ce reprezinta o crestere usoara fata de nivelul de 14,97 miliarde lei raportat la nivelul lui 30 aprilie a.c. Calculat la valoare unitara a activului net de 1,1514 lei/actiune si la ultimul pret de piata, de 0,64 lei/actiune, discount-ul de piata este de 44,41%, in crestere fata de cel de 42,09% consemnat la jumatatea lunii mai cand a fost realizata raportarea pentru primele patru luni ale anului. Largirea discount-ului este o consecinta a scaderii in piata a pretului actiunii FP fata de nivelul de 0,66 lei/actiune, la care s-a realizat precedentul calcul.