Se vor sparge datoriile Greciei in capul bancilor franceze? - 14 iunie 2010

Preturile reduse la care se tranzactioneaza actiunile bancilor comerciale franceze se datoreaza expunerilor pe care acestea le au pe titlurile de stat elene, este opinia analistilor intervievati de Bloomberg. Acestia, in proportie de 73%, considera ca Grecia are sanse mici sa realizeze o consolidare fiscala importanta asa incat sa evite restructurarea creditelor. "Numai reducerea deficitului bugetar nu va rezolva problema datoriilor. Practic nimeni dintre cunoscutii mei nu crede ca Grecia poate continua fara sa restructureze", a declarat Thomas Mayer, analist al diviziei din Londra a Deutsche Bank. O astfel de perspectiva ar afecta in primul rand bancile din Franta, ale caror plasamente pe bondurile emise de Trezoreria Greciei se ridica la 31 miliarde euro.Acesta a fost si motivul pentru care pozitia Frantei a fost in favoarea unui plan de "ajutorare" a Greciei. In fapt, fara acest plan, problemele de lichiditate ale statului elen care risca sa nu poata achita scadentele pe termen scurt s-ar rasfrange direct asupra bilanturilor bancilor franceze. "Investitorii au exercitat presiuni pentru deprecierea actiunilor din sectorul financiar suficient pentru a reflecta eroziunea valorii contabile care ar putea avea loc in urma pierderilor generate de o restructurare a datoriilor suverane", a afirmat Dirk Hoffmann-Becking, analist la compania Sanford C. Bernstein din Londra.Cele mai mari riscuri in raport cu un potential default al Greciei le are BNP Paribas, ale carei expuneri se ridica la 5 miliarde euro, aproape cat tot sistemul bancar german care nu insumeaza decat 5,5 miliarde euro. Prin contrast, Société Générale are in portofolii titluri de stat elene in valoare de 3 miliarde euro, in timp ce Natixis si Credit Agricole detin bonduri de 954 milioane euro si respectiv 850 milioane euro. Pentru a vedea care este perceptia investitorilor legata de aceste riscuri, am ales sa ne uitam pe graficul titlurilor BNP Paribas. Pe acesta se observa ca in luna aprilie cotatia s-a aflat pe un parcurs descendent care s-a accentuat la inceputul lui mai, cand climatul din pietele internationale s-a deteriorat semnificativ, iar chestiunea datoriilor suverane ale statelor din zona euro a cunoscut un nou varf. Pe data de 7 mai, dupa ce BNP Paribas a facut publice datele privind expunerea sa pe titlurile de stat elene, a fost un puseu de vanzare care a antrenat volume foarte ridicate, dar cotatia nu a inchis pe minime. Acest lucru ne-ar putea avertiza ca marii investitori inclusesera in pret respectivele informatii si au profitat de panica acelei zile pentru a realiza acumulare pe o lichiditate consistenta. In sedinta urmatoare, de luni, 10 mai, dupa ce Banca Centrala Europeana, Comisia Europeana si FMI au anuntat un program in valoare de 750 de miliarde euro in vederea cumpararii de titluri de stat ale tarilor cu probleme, cotatia BNP Paribas a avut un nou salt, de data aceasta pe cele mai bune volume de la caderea Lehman Brothers si pana acum. Parea o interpretare corecta a pietei potrivit careia o restructurare a datoriilor Greciei va fi evitata prin punerea in miscare a tiparnitei BCE. In acest caz, ar fi vorba de o preluare a plasamentelor nereusite ale bancii franceze din bilanturile acestea pe bilanturile Bancii Centrale Europene. Ulterior, actiunile BNP Paribas si-au reluat tendinta descendenta, iar la inceputul acestei luni, pretul a atins noi minime. Momentan avem un ricoseu din zona de 41 euro pentru un titlu, iar divergenta pozitiva a volumelor ne poate spune ca investitorii de calibru se afla in acumulare. Pentru o astfel de confirmare insa trebuie sa vedem cum se va comporta actiunea BNP Paribas la o eventuala testare a rezistentelor de 47,5 euro pe titlu si 50 de euro pe titlu care se suprapun cu retragerile Fibonacci de 38,2% si respectiv 50% ale intregii miscari descendente din primavara, zona care converge cu media mobila exponentiala de 55 de zile. Reactia investitorilor la aceste repere ne va da o indicatie asupra probabilitatii ca datoriile de stat grecesti sa explodeze in bilanturile bancilor comerciale franceze.