(OLT), o piatra incinsa in mainile statului.La o luna dupa esecul privatizarii, viitorul combinatului chimic - 05 noiembrie 2012

Oltchim SA Ramnicu Valcea ramane incert, in conditiile in care acesta functioneaza doar la 25-30% din capacitate, iar pierderile s-au adancit ducand volumul datoriilor la o valoare mai ridicata decat cea a activelor. Societatea reprezinta o povara pentru un stat care nici nu stie ce este de facut, dar nici nu vrea sa o lase sa moara, avand in vedere importanta acesteia pentru zona Valcei, spune Radu Ciofu, analist financiar la Transilvania Capital. Pentru ca Oltchim sa devina atractiva pentru un potential cumparator statul ar trebui sa pregateasca o solutie complexa care sa vizeze atat integrarea in circuitul productiv al furnizorului de materie prima Arpechim, cat si o clarificare a problemei creantelor, a mai zis Ciofu.Indepartarea fostului director general al companiei, Constantin Roibu, caruia i s-a imputat ca a permis "capusarea" combinatului si terminarea "scandalului Oltchim" in care oferta de cumparare depusa de Dan Diaconescu a fost considerata a avea scop pur electoral, nu echivaleaza cu intrarea combinatului pe un drum predictibil. Societatea ramane o piatra incinsa in mana unui stat care pare lipsit de solutii. "Oltchim este o expresie a incompetentei si a proastei administrari pe care statul le are in economie", ne-a declarat Mihai Chisu, broker la IFB Finwest, adaugand ca Guvernul a fost cel care a lasat ca "hemoragia financiara" sa adanceasca combinatul in datorii. Alternativa la o dezmembrare a acestuia, asa cum s-a intamplat cu atatea companii din industria chimica romaneasca, ar fi privatizarea sa cu un investitor strategic activand in sector si care sa il integreze in circuitul global.Reprezentantii pietei de capital contactati de Curierul National spun ca, din punctul de vedere al micilor investitori, Oltchim este o companie neatractiva, fara profit si fara un orizont de crestere. Dezinteresul pietei pentru actiunile OLT se observa atat din evolutia laterala a acestora din ultimele luni, dar si din trendul descendent major pe care se afla de doi ani.La acest inceput de noiembrie se implineste o luna de cand actiunile combinatului chimic Oltchim SA Ramnicu Valcea (OLT) au revenit la tranzactionare dupa esecul procesului de privatizare care a fost insotit de un scandal mediatic avand puternice conotatii electorale. Oferta de 45 milioane euro declarata castigatoare depusa de omul de televiziune Dan Diaconescu, presedinte al Partidului Poporului, nu a condus la adjudecarea companiei de catre ofertant, cu un taraboi prelungit legat de solvabilitatea acestuia. Asteptarile pietei legate de demersul de privatizare par a fi fost destul de scazute, fapt care reiese atat din faptul ca inaintea demararii procedurilor actiunile pietei nu au reusit sa treaca peste pragul de 0,85 lei/actiune, limita maxima a ultimelor sase luni, dar si din corectia nu foarte abrupta dupa consemnarea esecului privatizarii. Dezamagirea foarte redusa ne arata ca investitorii din piata de capital luau in calcul ca o companie strategica importanta ar putea sa nu apara, iar cea mai serioasa oferta sa fie a lui Dan Diaconescu.Un bolovan al datoriilor de 3,6 miliarde leiTabloul societatii nu arata deloc bine dupa o luna fara "domnu' Dan" si fara Constantin Roibu, fostul director general de la Oltchim, desi activitatea s-a reluat partial, in prezent societatea functionand la 25-30% din capacitate, potrivit declaratiei facute la sfarsitul saptamanii trecute de catre Daniel Chitoiu, ministrul Economiei. Reluarea productiei, care a cooptat la lucru 800 de salariati dintre cei 2.600 de angajati, nu a modificat "fotografia" la noua luni a companiei, raportarea catre Bursa afisand o prabusire cu 47% a veniturilor, la 721,9 milioane. Vanzarile in scadere au condus la o adancire a pierderilor, care au sporit la 308,5 milioane lei, cu 72% mai mult decat cele de 179,7 milioane lei consemnate in primele trei trimestre din 2011.Cumularea pierderilor, cursul implacabil al dobanzilor si adunarea penalitatilor au aruncat in aer datoriile combinatului. Astfel, la sfarsitul lunii septembrie, Oltchim avea datorii cu scadenta de pana la un an de 1,97 miliarde lei, cu 27,4% mai mari fata de finalul anului 2011. Totodata, datoriile cu perioada mai mare de un an cumulau 677,2 milioane lei, in scadere cu 31,5%. Platile restante catre furnizori totalizau 1,06 miliarde lei.Statul nu stie cum sa o tina in viata, dar nici nu vrea sa o lase sa moaraProblema principala a Oltchim a devenit aceea ca este greu de privatizat in masura in care datoriile au ajuns sa fie mai mari decat activele societatii, atrage atentia analistul financiar Radu Ciofu. "Atunci cand ai equity negativ niciun investitor rational nu vine sa cumpere", a adaugat acesta. In saptamanile care au trecut de la esecul precedentului demers de privatizare nu s-a schimbat foarte mult, in sensul ca nu s-au gasit modalitati de eficientizare si datoriile mari fac societatea sa nu fie viabila. Pe de alta parte, este putin probabil ca ea sa fie lasata sa moara, avand in vedere importanta pe plan local. Ciofu aminteste ca de pe urma combinatului nu traiesc doar cele cateva mii de oameni si familiile lor, dar si alte firme mici si mijlocii care deservesc direct compania sau isi asigura vanzarile avand drept clienti angajatii Oltchim. "Daca s-ar inchide, in tot judetul ar fi haos si s-ar pune problema ca vor fi oameni care vor muri de foame", a explicat analistul de la Transilvania Capital logica in care Guvernul va face totul pentru a salva combinatul, urmand ca acesta sa supravietuiasca pe spinarea statului.Cum poate fi salvat combinatul de la dezmembrareParadoxul este ca tocmai statul a fost cel care a lasat "hemoragia financiara" sa se exprime liber, afirma Mihai Chisu, broker la IFB Finwest. Nu numai ca autoritatile nu au luat masurile necesare, dar considerentele de ordin politic au prevalat fata de ceea ce ar fi trebuit sa insemne un management profesionist al unei companii. Aceasta pare a fi si viziunea ministrului economiei, Daniel Chitoiu, care a declarat vineri la Timisoara ca una dintre prioritatile institutiei pe care o conduce o reprezinta introducerea managementului profesionist.Singura sansa pentru ca Oltchim sa nu sfarseasca "intr-o dezmembrare fara foarte mult sunet", asa cum s-a intamplat cu alte societati din industria chimica romaneasca, ar fi privatizarea acesteia, afirma Chisu. Doar un antreprenor strategic, activand in industria de profil, poate sa integreze compania intr-un circuit in care aceasta sa aduca valoare adaugata.Radu Ciofu spune, la randul lui, ca problema de la Oltchim cere o solutie complexa care nu poate veni din partea statului in masura in care statul ar institui o protectie a noului investitor fata de creditori si ar inlatura de pe umerii combinatului povara datoriilor istorice. De asemenea, privatizarea societatii ar trebui sa includa si integrarea rafinariei Arpechim de la Pitesti, furnizor de materii prime, in circuitul de productie propriu al combinatului din Ramnicu Valcea.Piata nu crede in viitorul OltchimPana la o solutie de ansamblu, Oltchim va ramane un emitent periferic pentru Bursa, sunt de acord reprezentantii pietei de capital contactati de Curierul National. Mihai Chisu aminteste ca actiunea OLT, cu exceptia unor perioade in care au fost lupte pentru controlul unor pachete de control in cadrul societatii, s-a aflat pe un trend descendent. Pe Bursa, titlurile combinatului nu capteaza decat interesul speculatorilor. In schimb, investitorii de portofoliu cu tinta pe termen lung - care cauta companii bune, solide, profitabile, care dau dividende atractive si au perspective consistente de crestere - nu se gasesc printre cumparatorii actiunilor Oltchim. Pe drept cuvant, ei nu cred in societate. Din punct de vedere fundamental ea nu este apreciata si, prin urmare, tranzactionarea mai intensa nu este legata decat de evenimente de ordin politic sau de anunturile privind incercarea de privatizare, a mai zis Chisu.Un investitor la Bursa doreste profit, iar o companie cu profilul Oltchim si nivelul sau de indatorare nu intruneste cerintele pentru un plasament de portofoliu, spune si Radu Ciofu. In absenta unor perspective clare, titlurile OLT raman sa "balteasca" intr-o zona nedefinita, piata asteptand sa se intample ceva, a adaugat analistul financiar.Apatia pietei fata de actiunea Oltchim se observa din reactiile anemice din timpul de dinaintea si dupa procesul de privatizare, oscilatiile restrangandu-se intr-un coridor de variatie cuprins intre nivelurile de 0,5 lei/actiune si 0,6 lei/actiune. Pe termen lung, titlurile OLT raman intr-un trend major descendent, marcat de patru topuri locale din ce in ce mai coborate care au urmat maximului istoric ce a fost consemnat la jumatatea verii anului 2011. Sub aspect tehnic, varfurile care se inscriu pe o linie de trend scazator formeaza, impreuna cu pragul de suport de la 0,5 lei/actiune, o formatiune masiva de triunghi descendent. Spargerea acesteia prin depasirea liniei de trend amintite ar echivala cu o refacere a increderii pietei in soarta viitoare a combinatului. In cealalta varianta, strapungerea in sens negativ a triunghiului prin doborarea nivelului de 0,5 lei/actiune ar da un obiectiv de pret zero. Acest lucru ar presupune, daca nu falimentul combinatului, cel putin stergerea completa a valorii actionarilor, ceea ce nu ar constitui o surpriza la o societate ale carei datorii sunt mai mari decat valoarea activelor si de 18 ori mai mari decat capitalizarea bursiera.Mihai Chisu, broker la IFB Finwest, spune ca fara privatizarea cu un investitor strategic, Oltchim risca sa sfarseasca "intr-o dezmembrare fara foarte mult sunet" asa cum s-a intamplat cu alte societati ale industriei chimice romanesti.